“微醺”RIO增长失速 百润股份的“大旗” 谁来接？

经济导报记者 刘勇

谁也不知道，“微醺”的RIO（锐澳）还能为百润股份（002568.SZ）扛多久的大旗。近几年，锐澳母公司百润股份业绩经历了从“宅经济”红利下的高光时刻到增长失速的转变。

在锐澳增长趋缓的局面下，百润股份将战略重心转向培育“第二增长曲线”，发展以威士忌为核心的烈酒业务。虽然烈酒业务已全面启动，但尚未形成规模效应。2025年半年报显示，以锐澳预调酒为代表的酒类产品销量、产量都出现了两位数下滑。

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酒类产销量两位数下滑

8月26日晚间，百润股份公布的2025年半年报显示，2025年上半年，百润股份的营业总收入为14.89亿元，同比下滑8.56%；归母净利润3.89亿元，同比下降3.32%；扣非后归母净利润为3.56亿元，同比下滑了9.04%。

从主营产品来看，占比88%的酒类产品营收为12.97亿元，同比下滑9.35%；而在2024年展现出较强经营韧性的香料香精板块，这半年也趋于乏力，营业收入比上年同期下滑3.91%至1.69亿元，占总营收的12%。

锐澳作为国内预调鸡尾酒市场的龙头老大，曾凭借低酒精度、高颜值包装和“微醺”概念，连续多年市占率第一，这也是百润股份的绝对营收支柱。然而，近两年来其增长势头急转直下。

2025年半年报显示，百润股份酒类产品的销量为1503.27万箱，同比下滑12.68%；产量为1500.07万箱，同比下滑11.45%，库存量为107.16万箱，同比下滑4.71%。

区域市场表现方面，其华北和华西市场面临较大挑战。华北市场营收2.31亿元，同比下降21.43%；华西市场营收2.19亿元，同比下降23.05%。

尽管酒类营收出现下滑，但百润股份的经销商数量仍有所增长。2025年半年报显示，期内新增经销商423家、减少223家，期末经销商总数达2268家，较期初净增200家。不过，经销商净增并未带动营收增长，侧面反映出渠道扩张的效率仍需提升。

销售渠道方面，今年上半年，其线下渠道占比超89%，营收同比下降了9.63%；线上渠道占比约11%，营收同比小幅下降了0.57%。

在线上消费火爆的新零售模式下，锐澳的线上渠道营收占比长期低位徘徊。这一现象背后，是预调鸡尾酒的品类特性与线上渠道特性错配的必然结果：预调鸡尾酒属于“即时性、低单价、重物流”品类，消费者更倾向于线下即时购买（如便利店、商超），而线上渠道的物流成本、仓储成本较高，且无法满足“即时饮用”需求，导致线上渗透率难以提升。

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押宝威士忌

为迎合年轻市场，白酒企业纷纷推出低度产品。锐澳却反其道而行之，持续提高产品酒精度（从3度微醺系列逐步升级至12度花果香小酒），一方面试图拓宽产品边界、覆盖对酒精度有更高需求的群体，另一方面也希望通过“加度”形成差异化竞争。不过，这种与行业趋势相反的策略能否奏效仍需市场检验。

8月5日，锐澳12度花果香小酒新品上市，有白桃樱花、冰酒茉莉、金桂梅酒三种风味，其12度的酒精度创下了RIO产品度数新高，单瓶规格300ml售价29.9元。且12度的酒精度成为锐澳产品线的新高度，或为该公司对更高酒精度的预调酒产品的一次押注。

从2018年推出3度微醺系列开始，锐澳在不同时间节点逐步提高产品酒精度，最终形成了“358”产品矩阵，即3度的微醺系列、5度的清爽系列、8度的强爽系列。此次推12度小酒是继强爽系列后又一次提高酒精度。

需要注意的是，在锐澳加度博出位的同时，白酒行业却在集体降度竞速低度酒赛道。

近段时间，五粮液29度产品“一见倾心”已经开启预售；泸州老窖宣布即将推出28度国窖1573，并计划研发16度，甚至6度等更低度数的产品；酒鬼酒宣布已经进行了33度、28度、21度、18度等低度产品的准备工作。

在锐澳增长趋缓的局面下，百润股份将战略重心转向培育“第二增长曲线”，发展以威士忌为核心的烈酒业务。百润股份多次表示，烈酒业务是以“重点发展威士忌，占位高品质烈酒，成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引。

2024年底，百润股份旗下的全国最大威士忌酒厂崃州蒸馏厂正式推出威士忌，上市短短半年多，已经推出了十几个SKU（最小存货单位）。2024年末，其推出的崃州、百利得两大品牌限量1万瓶，迅速售罄。

今年3月，崃州蒸馏厂又推出了百利得的流通款系列产品“百利得22” “百利得66”等，定价分别为99元起、219元起；6月，又推出了“崃州”单一麦芽威士忌系列，包含多个不同的桶陈风味。截至2025年6月，崃州蒸馏厂累计灌桶数量达到50万桶，相比 2024 年底超40万桶的灌桶数量有显著增长，并计划在未来4至5年内实现100万桶原酒储备。

在威士忌之前，崃州蒸馏厂2023年7月已经发布了“椒语”金酒和“岭冽”伏特加两个白色烈酒品牌。

尽管百润股份未单独披露崃州蒸馏厂的收入，但已将其烈酒业务（含威士忌、白色烈酒）纳入酒类产品业务板块。结合2025年上半年酒类产品收入、销量、产量全面下滑的情况可推断，目前，无论是其威士忌还是白色烈酒，虽在行业内已具备一定知名度，但仍处于市场导入期，尚未形成规模销售，因此对其整体营收暂未起到显著拉动作用。

百润股份能否靠更高酒精度的酒产品打开更多市场空间，有待市场检验。

编辑 |吴淑娟

版权 | 山东财经报道