股市：“最大的推手”出现了！

据财联社，7月私募备案规模为793亿元，环比上升164%，同比上升407%，回到2020~2021年高位水平，而且平均备案规模远超当时。中信证券渠道调研数据显示，样本私募仓位7月以来持续保持在80%以上的高位，8月15日最新仓位为84.1%，充分参与了本轮行情。

私募一般是大资金，也是高净值客户主要入市渠道。因此推测，这轮行情推动者并非是散户，而是面向高净值客户的机构。

事实上，今年以来，我也一直强调机构在这轮行情中的重要性。

就在年初，监管就明确：从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。业内认为，仅险资入市一项就可以为A股每年新增至少几千亿长期资金。

也就是说机构资金早就开始入市了，大量的资金进入市场，所以我们会看到上半年中特估概念涨得特别好，因为低波动、高息率，是险资非常喜欢 的。之后deepseek的出现，引来一波科技股行情，先是港股，现在是A股的国产替代概念。这些同样出现机构的身影，因为无论是港股还是科创板，很多散户达不到这样的门槛。

险资等机构主要是配置权重股，所以今年上证指数涨得比创业板好。当指数上涨到一定点位如3500点、3600点，技术性牛市开始出现，吸引了众多个人投资者入场。

7月上交所A股新增开户数达196万，相比6月多增31.7万户，两融余额也超过2.1万亿元。

散户进来了，它们更偏好题材股，但今年哪些题材最丰富？肯定是是科技股，今年科技相关利好政策和消息一个接一个，股价也反复活跃。科技股特别是国产替代概念主阵地是科创板，但机构又是科创板的关键参与方。所以后期是机构和散户共同推动了科技股的牛市。

比如我多次提到的通信ETF(515880)今年大涨超过70%。原因是这个标的指数的光模块占比达到45%，是人工智能领域不可或缺的组成部分。

以DeepSeek为例，DeepSeek（AI模型）好比“超级大脑”，光模块好比“超级神经纤维”，没有这些高速的神经，大脑的各个部分就无法协同工作，会变成一个反应迟钝、无法思考的“植物人”。

最近DeepSeek-V3.1正式对外发布，未来还会有新的升级。随着DeepSeek为代表的AI模型不断发展，股市上的通信ETF（515880）将获得更大的提振。

可见，这轮行情先是机构推动，后面是机构和散户共同推动，结果就是科技题材活跃，赚钱效应明显上升。

不过，与往牛市不同的是，最近两年散户改变了单枪直入的做法，而是选择抗风险能力更高的ETF。

数据显示：截至8月25日，全市场ETF规模首度突破5万亿元。

有人做过统计，每个万亿元规模突破的时间不断缩短：第一个万亿元的突破花费近16年，第二个万亿元耗时近3年，第三个万亿元用时约13个月，第四个万亿元用时约7个月，此番第五个万亿元的突破仅耗时4个多月。

ETF规模的上升，是A股生态更健康的标志，说明散户更成熟、更专业。也将意味着这轮行情抗风险能力更强，更能持续。

注：短期涨跌不预示未来，如提及个股或基金不代表投资建议。投资需谨慎！