晶科能源(688223.SH)半年报解读：创新升级布局“反内卷”，光储协同业务高速增长

8月27日晚间，晶科能源（688223.SH）发布2025年半年度报告。报告期内，公司光伏产品出货45.58GW，其中光伏组件出货41.84GW，综合 Infolink Consulting 等三方机构数据，晶科能源上半年组件出货量继续位列行业第一。

报告期内，公司实现营业收入318.31亿元。受制于仍处于低位的全球组件价格，归属于上市公司股东的净利润为-29.09亿元。但值得注意的是，2025年第二季度公司已实现扣非净利润环比减亏5.57亿元，毛利率也环比改善2.27个百分点。

晶科能源表示，在光伏行业深度调整期，公司在技术驱动产品升级、全球市场深耕拓展和精益运营降本增效等方面不断发力，以积极应对行业供需失衡导致的价格低迷、各项政策变化带来的需求波动、和由此产生的经营压力。

Tiger Neo成“全球销冠”，海外市场抵御需求下行

2025年上半年，晶科能源赖以成名的N型技术和产品优势得以延续和加强。公司N型Tiger Neo系列高效组件凭借高转换效率、低衰减和低温度系数，至今已实现全球累计出货量约200GW，成为史上最畅销组件系列。

根据机构最新预测，2025年全球预计新增光伏装机695GW。其中国内市场因“136号文”等政策上半年装机212.21 GW同比翻倍，但6月以来需求萎缩明显。能源局数据显示7月份单月新增装机量仅为11GW，同比降低47.7%。

面对国内市场波动，晶科能源继续深化公司海外布局，上半年海外出货占比超6成，在中东、东南亚、拉美等多个新兴市场份额更是突破30%。值得注意的是，2025年第三季度，晶科能源组件出货预期为20-23GW，环比基本持平，可见海外市场需求有效抵御了国内市场下半年下行压力。

持续创新响应“反内卷”，高效产品“量价齐升”在即

为响应中央及行业协会关于严控增量产能、杜绝低价竞争、坚持创新驱动等号召，晶科能源在行业主流的N型TOPCon技术方面持续投入创新。报告期内，公司N型TOPCon组件经TÜV南德认证，最高转换效率达25.58%；182N型TOPCon电池全面积效率经国家级测试中心认证达27.02%，彰显技术领先实力。

通过将技术创新持续导入产线升级，截至2025年上半年末，晶科能源已具备高功率产能超20GW，并计划2025年底前将40%—50%产能升级至640W以上高功率段，2026年主流功率达到650—670W。凭借为客户带来的更好发电收益，预计较未升级产能可产生0.5-1美分的单瓦销售溢价。

晶科能源指出，基于N型TOPCon技术的持续创新和现有产能升级，投入相对可控，不涉及新增产能，有利于进一步加速行业产能出清，助力行业“反内卷”，推动行业长期健康发展。

数智融合+光储协同，构筑未来竞争壁垒

面对行业短期内的竞争加剧，晶科能源已着手于未来竞争壁垒的构建，大力推动智能制造升级与数字化生态体系建设，并成为公司运营效率变革的核心驱动力。目前，公司山西垂直一体化大基地已将生产周期从22天压缩至7天，满产后运营成本可降低25%。上半年公司还正式发布AI战略白皮书，目前首批近百个AI应用场景正在加速落地。

此外，在全球能源加速转型的背景下，晶科能源光储协同进一步深化开辟新增长极。公司聚焦工商业及大型储能电站场景，完成 SunTera 大储系统与 SunGiga 工商业产品的多项目交付及迭代，储能签单与出货增速持续超预期，2025 年下半年将向全年 6GWh 发货目标冲刺。