收入大增近七成“征程”迎里程碑时刻，地平线机器人-W（09660）强势进入密集兑现期

国内智能驾驶解决方案里的龙头企业地平线机器人-W（09660），近期可谓是密集向外界释放利好消息。

先是地平线官宣征程家族累计量产即将突破1000万套，公司将成为国内首家达成千万套出货量里程碑的智驾方案公司。紧接着，地平线重磅推出HSD有史以来升级最大的版本，新版本基于业内领先的一段式端到端架构和强化学习能力，为用户带来专车司机般丝滑、拟人、可信赖的全场景辅助驾驶体验。再然后的8月27日晚间，地平线披露了一份营收与毛利齐飞、深度兑现增长预期的财报成绩单。这份中报显示，上半年地平线实现收入15.67亿元，同比增加67.6%；毛利10.24亿元，同比增加38.6%，对应综合毛利率65.4%。

值得特别留意的是，藏在地平线最新财报中的价值信号还不只局限于此，也是在上半年，地平线中高阶解决方案大卖，并带动产品解决方案业务量价齐升；同时，作为地平线软硬一体技术积累的集大成者，公司在上半年新推出、且正不断迭代升级的城区辅助驾驶系统（Horizon SuperDrive，以下简称“HSD”）现已量产在即，该产品被誉为“中国版FSD”，后续HSD势将抢滩高阶方案市场化供应，并有望为地平线接下来的市场表现“再添一把火”。

“征程”领航，强势开启“冲刺跑”

2025年以来，车企智驾平权赋能主流车型渐成潮流，越来越多的车企在基础车型上布局中高阶智驾功能，这一新趋势正带动智驾渗透率快速拉升。根据方正证券分析师的测算，全球智驾解决方案市场的市场规模有望自2024年的191亿元增加至2030年的1234亿元，对应复合年增长率高达36.5%。

正是在这一行业迎来爆发式增长的关键节点上，地平线也创造了中国智驾方案行业里新的记录，本月征程家族累计量产数量即将正式突破1000万套。

新记录背后，地平线的产品究竟有多受欢迎，这其实从公司中报里亦可窥见一斑。财报显示，上半年地平线产品解决方案出货量198万套，同比实现翻倍增长；现象级市场表现一并带动产品及解决方案业务收入同比劲增2.5倍至7.78亿元。

其中，受新一代的征程6系列产品推动，期内地平线中高阶解决方案的交付量达到98万套，占总出货量的49.5%，销量为去年同期的六倍，并贡献了产品及解决方案业务中超八成的收入，中高阶解决方案已在事实层面成为公司业务增长的主要动力。另据统计，征程6目前已获得超20家车企及品牌的平台化定点，接下来将陆续在超100款车型里“上车”。

截至目前，国内每三台智能汽车，就有一台搭载地平线的智驾方案。而若进一步细分，地平线在自主品牌ADAS前视一体机市场里的份额为45.8%，在自主品牌辅助驾驶计算方案市场里的份额为32.4%，可见地平线已是当之无愧的“双料冠军”。另外，值得留意的是，值上半年销量放量之际，得益于中高阶解决方案的交付比例提升，单车价值量亦同步上升，并达到了去年同期的1.7倍，整体呈现量价齐升态势。

上半年，地平线的授权及服务业务实现收入7.38亿元，同比稳健增长6.9%，站总收入比重约为47.1%。整体来看，报告期内地平线的产品解决方案业务，与授权及服务业务的营收结构逼近1:1，呈现出强烈的业务双轮驱动的价值信号。

作为一家以科技创新为导向、志在通过软硬一体打造智驾标杆的科技公司，地平线敏锐捕捉到了市场深刻的结构性变化，并在上半年继续围绕先进算法和软件等关键领域战略性加大研发投入。财报显示，上半年公司的研发支出为23亿元，同比大增62%。

毋庸讳言的是，对于技术密集型行业里的企业而言，重投研发常常会导致阶段性的亏损，但这也是企业构筑长期技术壁垒、迈向可持续发展的必由之路。上半年，地平线的经调整经营亏损为11.11亿元，但考虑到期内公司的营收增幅高于研发增幅，研发变现能力维持高位，后续随着地平线规模效应持续释放，公司的盈利能力亦料将稳步优化。

重磅新品即将量产，为市场表现“再添一把火”

在“征程”家族和重磅新品HSD的共同助推之下，地平线的全球“朋友圈”进一步扩大。截至6月底，地平线累计获得近400款新车型定点，较去年底的超310款大幅扩容。这其中，具备高速公路辅助驾驶及以上功能定点超过100款。整个上半年，超15款车型进入量产。

进一步来看，国内市场方面，地平线继续深化与比亚迪、奇瑞、上汽、蔚来等头部自主品牌车企的合作。其中尤其值得关注的是，截至目前HSD也已经获得了多家车企的十余款车型定点，下月便将首发搭载于奇瑞星途星纪元E05开启量产交付。

与此同时，地平线的全球影响力也在快速增强。一方面，地平线已经同包括大众汽车、日本最大的汽车集团在内的9家合资品牌达成了涉及30款车型的定点合作。另一方面，基于征程6B的产品解决方案，地平线现已获得两家日本车企在中国以外市场的车型定点，这预计将为公司带来全生命周期超过750万套的出货量。不仅如此，地平线还相继与博世、电装、大陆等国际供应商巨头达成战略合作，链接全球顶级Tier-1、软件伙伴，有序扩展全球智能辅助驾驶生态。

在智通财经看来，地平线之所以能成为智驾普及幕后的大赢家，深层逻辑还是在于公司通过软硬一体构建了竞争优势，并不断通过强势产品打动市场及客户。最新的例证是，前不久升级后的HSD甫一亮相便技惊四座，从起步到停车，全程表现流畅自然、应对自如，驾乘体验媲美专车司机，显示出其性能已跻身辅助驾驶第一梯队，甚至有了“中国版FSD”的美誉。展望未来，地平线有望在HSD量产带动下抢滩高阶方案市场化供应，从而开辟出新的增长空间。

强势基本面获中报进一步确认，但地平线的利好显然还不止于此。近期，地平线还接连被纳入多个权威指数，印证公司的投资价值正获得愈发广泛的认可。此前，地平线先是被纳入富时全球指数中国大盘股；紧接着公司又获纳入MSCI中国指数成分股，且已于8月26日盘后正式生效。

总结来说，智通财经认为站在当前时间节点，身具多重看点的地平线投资价值已是不言而喻。接下来，既有完善的产品矩阵“打底”，同时又有强势新品“助阵”，地平线在国内市场料将延续强势表现，同时伴随产品力持续提升，公司在海外市场的影响力也有望快速增强。闻歌知意，这样的地平线，想必也会吸引更多海内外投资者的关注。