CPO“卖铲人”天孚通信业绩实在是炸裂

PCB的天塌了，高标龙头胜宏科技重挫7.92%，全天有145亿资金出逃。

CPO这边却不同此凉热，虽说同样是高标的中际旭创、新易盛也在跌（-1.88%和-4.75%），但卖铲子的天孚通信(300394.SZ)却走出了独立行情，放量大涨11.93%，成为今日创业板权重股中“最靓的仔”。

8月25日晚，天孚通信提交了一份超预期的中报成绩单。

2025年上半年，实现营收24.56亿元、归母净利润8.99亿元、扣非净利润8.67亿元，同比+57.84%、+37.46%和+35.27%。

在保持较快增速的同时，三项指标纷纷创下了历史新高。

单季度来看，天孚的经营业绩表现得更加出色：

25Q2，营收15.11亿元，同比+83.34%,环比+59.98%，这已经是它连续第五个季度新高了。

利润端方面，天孚首次迈过盈利5亿元门槛：

归母净利润5.62亿元，同比+49.64%，环比+66.34%；

扣非净利润5.35亿元，同比+43.87%，环比+61.07%。

这是市场资金今日爆拉天孚的原因所在，早盘一度逼近涨停，触及155元/股。

如若从特朗普“对等关税”创下的40.57元/股的阶段低点算起，天孚已经上涨了282.06%。

可以说是在2025年这轮“慢牛”中显得格外“亮眼”。

天孚通信主营包含光通信和光学传感两大业务板块。

光通信领域，天孚致力于各类中高速光器件产品的研发、生产、销售和服务，为下游客户提供垂直整合一站式解决方案，包括高速光引擎产品解决方案、FAU无源光器件产品解决方案、微光学技术平台与产品解决方案等。

需要指出来的是，光通信是2023年以来大热的CPO的上游，多种光器件封装就组成了光模块。

天孚并不直接面对英伟达、谷歌等下游客户，而是向中游光模块厂商（如：中际旭创、新易盛）供货。

一个关键事实是，光模块厂商想要做出高性能的800G、1.6T产品，就需要向上游厂商采购光引擎、隔离器等核心器件。否则，光模块性能无法达标。

因此，天孚成为了光模块厂商的“上游必备供应商”。

当人工智能发展和算力需求爆发，光模块需求也将大幅增长。

区别于光模块厂商拼命扩产、抢单、打价格战，作为上游核心器件供应商的天孚却并不太受此影响，只要光模块总盘子在增长，它就能稳定获得订单，且由于技术壁垒高、定制化强的特性（例如，像光引擎、高精度无源器件等产品技术门槛高，不是谁都能做），竞争相对没那么激烈。

这么看下来，天孚在整个产业链条里处于一个“卖铲子”的角色，它的长期逻辑肯定就比光模块厂商要好。

2025年上半年，人工智能行业加速发展，全球数据中心建设带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，进而带动天孚有源和无源产品线营收增长。

你看啊，25H1，天孚共卖出12707万个光通信元器件，同比增长15.8%；销售收入24.29亿元，同比大增60.1%。

这里边光有源器件收入15.66亿元，同比大增90.95%，占总收入的63.78%，增速明显快于光无源器件；后者收入8.63亿元，同比+23.79%，占总收入的35.13%。

有机构分析指出，增长动力来自1.6T光引擎等光有源器件放量驱动。往后看，公司围绕1.6T高速率产品升级迭代、规模效应逐步形成，1.6T光引擎等有源器件的毛利率具有提升潜力。

从更长周期看，天孚通信的布局已超越单一光模块配套的范畴。其微光学技术平台不仅适用于当前主流的CPO(共封装光学)方案中光引擎的集成需求，更能延伸至下一代硅光模块、光子集成电路(PIC)等前沿领域，为未来3-5年AI算力基础设施的升级迭代储备技术弹药。

不过，当前公司估值并不低。

它的最新PE（TTM）为70.85倍，处于历史分位的93.28%，而未来的业绩主要数据来持续地验证。