鹰眼预警：*ST华微经营活动净现金流/净利润比值低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月26日，*ST华微发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.47亿元，同比增长15.58%；归母净利润为1.07亿元，同比增长58.28%；扣非归母净利润为1.14亿元，同比增长110.18%；基本每股收益0.11元/股。

公司自2001年3月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为3.21亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对*ST华微2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为12.47亿元，同比增长15.58%；净利润为1.15亿元，同比增长58.67%；经营活动净现金流为8833.3万元，同比下降26.15%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.58%，经营活动净现金流同比下降26.15%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）8.71亿10.79亿12.47亿经营活动净现金流（元）7890.36万1.2亿8833.3万营业收入增速-16.91%23.86%15.58%经营活动净现金流增速-75.21%51.59%-26.15%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.767低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）7890.36万1.2亿8833.3万净利润（元）1098.96万7261.54万1.15亿经营活动净现金流/净利润7.181.650.77

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为7.18、1.65、0.77，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）7890.36万1.2亿8833.3万净利润（元）1098.96万7261.54万1.15亿经营活动净现金流/净利润7.181.650.77

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为28.33%，同比增长11.18%；净利率为9.24%，同比增长37.28%；净资产收益率（加权）为3.14%，同比增长53.17%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为28.33%，同比大幅增长11.18%。

项目202306302024063020250630销售毛利率22.39%25.48%28.33%销售毛利率增速5.7%13.78%11.18%

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.48%增长至28.33%，存货周转率由去年同期2.71次下降至2.26次。

项目202306302024063020250630销售毛利率22.39%25.48%28.33%存货周转率（次）2.262.712.26

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.48%增长至28.33%，应收账款周转率由去年同期1.85次下降至1.81次。

项目202306302024063020250630销售毛利率22.39%25.48%28.33%应收账款周转率（次）1.771.851.81

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为46.17%，同比下降7.74%；流动比率为1.73，速动比率为1.52；总债务为20.91亿元，其中短期债务为11.98亿元，短期债务占总债务比为57.3%。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.81，同比下降2.29%；存货周转率为2.26，同比下降16.8%；总资产周转率为0.19，同比增长20.52%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为7.06%、10.48%、11.53%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）4.86亿7.01亿7.4亿资产总额（元）68.78亿66.82亿64.2亿应收账款/资产总额7.06%10.48%11.53%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为4.18%、4.42%、6.53%，持续增长。

项目202306302024063020250630存货（元）2.88亿2.96亿4.19亿资产总额（元）68.78亿66.82亿64.2亿存货/资产总额4.18%4.42%6.53%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为5.2%、9.39%、28.5%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目202306302024063020250630在建工程较期初增速5.2%9.39%28.5%固定资产（元）17.74亿19亿21.25亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长21.32%。

项目202306302024063020250630销售费用（元）1797.93万2178.11万2642.56万销售费用增速11.1%21.15%21.32%

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