半年度净利激增约12倍，牧原股份打造猪企“成长样本”

凭借着中报接近12倍的净利同比增长，牧原股份一时间吸睛无数；不过，公司的经营亮点不止于此。纵观上半年，牧原股份实现了负债结构持续优化，拿出了接近半数利润进行分红，还进一步将生猪养殖成本压制12元/kg左右。而此番成绩，无疑是生猪业内的一大范本。

进入2025年，伴随着行业供需格局逐步改善，国内生猪养殖行业迈入中等盈利区间。在此背景下，被外界誉为“猪茅”的牧原股份脱颖而出，率先传来业绩捷报。

8月20日，牧原股份披露半年报。整个上半年，公司取得营收764.63亿元，同比上升34.46%，归母净利润105.3亿元，同比暴增1170%。

业绩落地后，牧原股份迅速收到市场正向反馈，公司股价于8月21、22日累计上涨6%，市值增加约156亿元。与此同时，不少机构也对这份成绩单予以认可，譬如银河证券就将公司未来业绩预期进行了调高。

事实上，牧原股份的亮点并不仅限于前六个月超三成的营收增长以及近12倍的净利跃升。抽丝剥茧来看，这家顶流猪企不但在优化负债、分红回报、降低成本等方面均有卓越进展，还在全力提升内生优势，进一步巩固行业领先地位。

优负债，高分红，低成本

牧原股份交付了一份高光业绩。

8月20日，牧原股份正式公布2025年半年报公告。数据显示，公司取得营收764.63亿元，同比增长34.46%，净利润107.7亿元，同比增长952.92%，归母净利润105.3亿元，同比增长1170%。

而在营收净利纷纷大幅上升之际，牧原股份的盈利质量同样可圈可点。纵观上半年，公司现金流状况稳步改善，债务结构转好态势愈发显著。

根据中报，牧原股份期内实现经营活动产生的现金流量净额173.51亿元，较上年同期增长 12.13%；二季度末，公司手握货币资金202.85亿元，相比去年四季度末增长33.33亿元；到6月底，公司资产负债率已经降至56.06%，更是较年初减少2.62个百分点。

与此同时，坐拥良好利润、现金流、负债情况之下，牧原股份还用丰厚分红积极回馈股东。

财报显示，6月份牧原股份实施了2024年度权益分派方案，分红总额30.83亿元；随即，公司立刻制定2025年半年度红利分配方案，拟每10股派发现金红利9.32元（含税），分红总额50.02亿元（含税），比例达上半年净利润的47.5%。

事实上，牧原股份对于分红一向重视。早在2024年修订的《股东分红回报规划》中，公司就明确指出，在2024-2026年度，每年降以现金方式分配的利润不少于当年实现可供分配利润的40%。

据Wind统计，自2014年上市至今，牧原股份合计实现净利润840.71亿元，累计及计划分红实施次数达13次，现金分红高达265.76亿元。

值得一提的是，除去债务优化、分红高企之外，此次牧原股份在半年报中还对外透露了降本端的积极进展。

放眼整个2024年，公司生猪养殖成本在14元/kg左右，而在今年上半年，公司生猪养殖成本从1月的13.1元/kg开始逐月下降，到6月其生猪养殖完全成本已经低于12.1元/kg。

另据最新信息显示，牧原股份生猪养殖完全成本在7月份进一步降至11.8元/kg，相较今年1月水平，成本累计下降已达1.3元/kg，降幅超10%。

此外，牧原股份也制定了全年平均12元/kg以及年底11元/kg的成本目标。由此看来，公司后续进一步实施“降本”的趋势已经十分清晰。

“企业内部，只有成本”是美国管理大师彼得·杜拉克在《新现实》中所重点强调的一大观点。对于牧原股份这样的生猪企业来说，在无法“主宰”外部饲料原粮价格波动背景下，锤炼降低成本的“内功”便成为其能够脱颖而出的核心所在。

内生优势持续夯实

著名管理顾问詹姆斯·莫尔斯曾表示，企业可持续竞争的惟一优势来自于超过竞争对手的创新能力。显然，牧原股份深谙此道。

着眼技术研发层面，近年来牧原股份持续加大投入。2024年末，公司研发团队人数已超6400人；2025年上半年，公司研发费用录得9.21亿元，过去三年研发费用累计达45亿。

伴随着研发持续加码，牧原股份得以在内部进行持续深耕经营创新，并借此不断提升内在优势。

对生猪养殖企业而言，防范疫病发生是保障产能稳定与经营效益的核心命门。而多年来，牧原股份持续深耕疫病防控技术升级，提升了对非瘟、蓝耳等重大疫病的综合防控能力；例如，公司就采用了空气过滤猪舍破解猪病防控和臭气治理两大行业难题，实施“天网工程”，推进猪病净化，打造高健康猪群。

而在AI时代加速到来背景下，牧原股份对于提升自身“智能属性”也颇为看重。公司在半年报中表示，其持续推进智能化创新，将基于大数据、人工智能与产业互联网的智能设备与技术，应用到养猪生产的各个环节。

据悉，牧原股份已应用了智能环控系统、智能巡检机器人等5大类30余种智能装备，并探索开发听声辨病、看图识病、疾病预测等功能。同时，公司通过开发物联网平台，把前端智能设备采集的数据进行统一汇总处理，建立养猪大数据分析模型，实现养猪全场景数据高效管控。

现如今，牧原股份拥有全资及控股子公司317家，分布全国25个省级行政区，并构建起饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、屠宰肉食全产业链闭环。此番背景下，公司推进各项智能化事宜也对效率改善起着重要作用。

值得一提的是，牧原股份的经营创新还不限于技术层面，管理层面亦同步跟进。

目前，牧原股份建立了与养殖效益直接挂钩的激励机制，公司养猪工程师平均年收入超过14万；同时，公司还通过标准化管理体系和数字化工具支撑，助力员工掌握养殖关键指标。

生猪巨头志存高远

牧原股份历经30余年发展，经历过2018-2020年猪周期辉煌，也在近些年行业承压之时展现充足韧性。而放眼未来，身为生猪行业领军企业的公司始终胸怀宏伟蓝图。

据牧原股份在半年报交流会上披露，已成立海外业务团队，正在积极考察海外市场。公司表示，在对部分国家和地区进行调研后，认为海外市场存在发展机遇，希望能将在国内已经验证的技术与成本优势复制到具有高增长潜力的海外市场。

据悉，相较于国内生猪市场的存量化特征，当前海外生猪市场确实蕴含不少良机。除去已具备相当成熟度的欧美地区外，越南等国尚存较低产业规模化程度和集中度，具备充足增量空间。

对于越南市场，牧原股份已提前做好充分准备。2024年9月，公司与BAF越南农业股份公司签订战略合作协议，将为后者提供猪场设计和建设、生物安全、环保等方面的解决方案和技术服务，并推进人工智能在养殖产业链中应用。

另外，牧原股份还于今年3月份进一步设立越南牧原有限公司，主要经营业务为提供生猪养殖方面的技术服务、智能化养殖设备等。

值得注意的是，在今年5月份，牧原股份正式向香港联交所递交境外上市外资股（H股）发行并上市的申请，希望在香港联交所上市成为推进全球化战略的重要一步。

而倘若后续顺利登陆港股市场，牧原股份所募集的资金将不会用于国内新增产能建设，而是主要用于拓展全球商业版图及研发投入。

对于牧原股份布局海外，长江证券在研报中指出，公司的扩张并不仅仅局限于养殖端拓展，也将与国际育种专家合作，实现育种技术的商业化，并在上游进行全球供应链的多元化布局。

当然，除了走出国门之外，牧原股份也主动实施“联农助农、共创共享”战略，肩负起生猪产业链协手共兴的重任。

目前，牧原股份致力于构建产业互联平台，与养殖户共享信息、技术、饲料、种仔猪等资源。1至6月份，公司已经向超过9000家养殖场/户供应优质种仔猪851.6万头，旨在带动养殖户专业化发展，解决其自繁自养周期长、风险高的问题。

管理学之父彼得·德鲁克在其管理学著作《公司的概念》中提到：“企业是社会的器官，应该义不容辞地承担社会责任。”而深刻践行这一理念的牧原股份，也有望在长远的将来依托产业链共赢获得更多发展空间。