海内外资金面利好共振！恒生港股通科技受青睐

来源：市场资讯

（来源：华安基金许之彦）

引言

港股市场正在经历两重资金面利好共振：美联储降息周期与内地资金南下形成合力，推动港股科技板块迎来系统性重估机遇。这一轮行情的特殊性在于，它既受益于全球流动性环境的改善，又得到内地投资者结构性配置的强力支撑，形成了"内外双轮驱动"的良性循环。

深度解析

“美联储降息预期+美元走弱”，港股流动性有望改善。美元指数走势对港股市场的影响尤为显著，这主要源于香港独特的经济金融结构：香港采取与美元挂钩的联系汇率制度，放大了美联储货币政策的溢出效应，导致香港证券市场对美联储的政策变化异常敏感。从历史数据来看，恒生指数与美元指数呈现出明显的负相关关系：当美元指数处于下行通道时，显著降低了美元资产的相对吸引力，促使国际投资者重新评估各市场的投资价值，反之当美元指数提升时，国际投资者将倾向持有美元资产。

图1：恒生指数与美元指数负相关性较强

当前美联储仍处于降息大周期，9月或将重启降息。当美联储转向降息，美元流动性开始向全球外溢，转向港股等新兴市场。2025年8月以来，特朗普政府持续施压美联储大幅降息，要求将联邦基金利率直降300基点以缓解财政压力，并试图通过人事调整削弱美联储独立性。市场预计2025年美联储或仍有两次降息。从历史上看，联储预防式降息周期中港股表现好，因此在当前降息周期持续的背景下，港股市场正吸引着越来越多的全球配置资金关注。

图2：2025年或降息2次，历史上美联储预防式降息周期中港股表现好

除了海外方面的利好，南向资金近期也持续大幅流入港股市场，为市场注入了强劲的流动性。年初至今南向资金已累计净流入超9500亿港元，资金的持续流入为港股提供了坚实的支撑。分行业来看，商贸零售、通信、电子、传媒、计算机等港股科技行业获南向净流入居前。这一趋势的背后既有国内政策对科技创新的持续支持，也有全球人工智能等科技行业景气度回升的带动。南向资金增长趋势稳定，或持续为港股市场注入流动性，港股科技板块更受青睐。

图3：年初以来南向资金持续流入

图4：港股科技板块净流入居前（亿港元）

产品聚焦：

港股通恒生科技ETF

资金面上，海外美联储降息周期叠加国内南向资金流入，港股科技板块或受青睐。恒生港股通科技主题指数一键布局港股科技核心产业链，AI含量高，涵盖了AI全产业链的核心龙头标的。从行业分布来看，指数聚焦于电子、传媒、计算机、互联网等科技领域，与南向资金青睐的行业较为匹配；从估值来看，目前指数PE低于近五年80%的时间，估值性价比仍较高。（数据来源：Wind，截至2025.8.21）

港股通恒生科技ETF（代码：520840）紧密跟踪恒生港股通科技主题指数，为投资者提供了一键布局港股科技核心资产的便利工具，助力投资者高效分享AI产业增长红利。

图5：恒生港股通科技主题指数行业分布

图6：恒生港股通科技主题指数成立以来表现

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