头部基金代销机构半年报分化：蚂蚁基金净利暴增360%

随着A股上市公司2025年半年报披露进入密集期，国内头部基金代销机构的经营“成绩单”也随之浮出水面。

从已公布的数据来看，行业呈现出明显的分化态势：作为公募代销保有规模“领头羊”的蚂蚁（杭州）基金销售有限公司（下称“蚂蚁基金”）上半年净利润同比激增360.68%，接近去年全年水平；而同为第三方代销标杆的上海天天基金销售有限公司（下称“天天基金”），营收与净利润却较去年同期近乎腰斩，仍在承受行业转型的“阵痛”。

蚂蚁基金业绩亮眼：半年净利4.34亿逼近去年全年，营收增超20%

作为恒生电子参股的核心标的，蚂蚁基金的经营数据始终是市场观察基金代销行业的重要窗口。根据恒生电子最新披露的2025年半年度报告，蚂蚁基金上半年实现营业收入92.51亿元，同比增长22.46%；净利润更是达到4.34亿元，较去年同期的0.94亿元大幅增长360.68%。

这一盈利表现已十分接近蚂蚁基金2024年全年4.5亿元的净利润规模，侧面反映出2025年上半年基金代销市场的复苏态势，以及蚂蚁基金在行业中的强势竞争力。事实上，蚂蚁基金长期占据国内公募基金销售保有规模榜首，中国基金业协会数据显示，截至2024年下半年，其权益基金保有规模达7388亿元，稳居行业百强榜首位，其业绩变化也被视为基金销售市场的“晴雨表”。

天天基金业绩承压：营收净利双降，头部机构分化加剧

与蚂蚁基金的高增长形成鲜明对比的是，东方财富旗下的天天基金上半年业绩显著承压。根据东方财富2025年半年报，天天基金上半年实现营业总收入14.24亿元、净利润0.64亿元，而去年同期这两项数据分别为28.53亿元、1.51亿元，营收同比降幅超50%，净利润近乎腰斩。

作为第三方基金销售平台的另一典型代表，天天基金的业绩下滑凸显出头部代销机构的经营分化。从行业保有规模来看，截至2024年下半年，天天基金权益基金保有规模为3493亿元，位列行业第三，与蚂蚁基金存在明显差距；而同为第三方平台的腾讯系腾安基金销售（深圳）有限公司，同期权益基金保有规模仅755亿元，排名第十五位。这意味着，在公募代销领域，第三方平台内部已形成“头部少数领跑、多数承压”的格局。

基金公司与代销联动让利，费率改革倒逼行业转型

尽管行业分化明显，但2025年以来A股市场情绪升温带动公募基金配置需求提升，基金公司与代销机构的合作也更为紧密，“让利投资人”成为重要趋势。8月26日当天，多家公募密集发布代销合作公告：浦银安盛基金新增北京创金启富基金销售有限公司为代销机构，并开通定投及费率优惠；建信基金则将蚂蚁基金纳入建信社会责任混合C的代销渠道；红土创新基金、平安基金、金鹰基金等也同步推进代销渠道扩容或费率让利活动。

与此同时，公募基金费率改革的持续推进，正深刻重塑代销行业的发展格局。一方面，销售服务费用的优化精简推动行业资源进一步向头部机构集中；另一方面，浮动费率基金的批量涌现，促使行业从“规模导向”转向“业绩导向”，管理人报酬与投资者回报的绑定更为紧密。

这一变革直接冲击了代销机构的传统盈利模式。有行业分析指出，过去依赖基金首发销售、尾随佣金激励的模式已难以为继，费率改革将倒逼代销行业加速向“买方投顾模式”转型——即以投顾服务费为核心收费方式，通过将自身利益与客户长期收益绑定，实现可持续发展。

买方转型任重道远：能力升级与信任构建成核心难点

从行业实践来看，部分代销机构已率先启动“买方转型”，但这一过程仍面临多重挑战。核心难点集中在两方面：其一，人员能力要求的升级——过去行业更侧重“产品端”推介，而买方投顾模式下，代销人员不仅需要精通基金产品，还需具备全面的财富管理知识与资产配置能力，这对现有团队的专业素养提出了更高要求；其二，客户信任的长期构建——买方投顾业务的核心是客户信任，需要代销机构持续深度洞察用户需求、及时响应反馈，并在长期服务中不断优化财富管理方案，这一过程无法一蹴而就，需经历长期磨合与验证。

整体来看，2025年上半年头部基金代销机构的业绩分化，既是市场需求复苏的阶段性结果，也折射出行业转型期的结构性变化。随着费率改革深化与买方投顾模式的推进，代销行业的竞争逻辑将从“规模比拼”转向“服务与能力较量”，而蚂蚁基金与天天基金的业绩差异，或许正是这一转型趋势下的早期缩影。未来，如何在变革中找准定位、突破转型难点，将成为各类代销机构能否持续立足的关键。