“酒类流通第一股”华致酒行经历转型阵痛

界面新闻见习记者 张蕊

酒业渠道商华致酒行的半年业绩依然承压。8月19日晚，华致酒行发布2025半年报。报告期内实现营收39.49亿元，同比下降33.55%；归母净利润5620.55万元，同比下降63.75%；扣非后归母净利润3298.05万元，同比下滑76.03%。公司营收与净利润同比均大幅下滑，盈利能力弱化。

华致酒行认为，其业绩的下滑主要系经济形势的影响及政策的变化，市场消费需求下降所致。在经济增速放缓的趋势下，消费者在非必要消费方面更加谨慎，对酒类消费需求持续减弱，在高端及次高端酒类的影响尤为显著。需求端相对乏力，库存压力随之上升。

华致酒行的业绩表现显示出传统酒业渠道商的转型阵痛。从行业总体来看，中国酒业正处于“政策调整、消费结构转型、存量竞争”深度调整期。中国酒业协会数据显示，2025上半年，行业平均存货周转天数达900天，同比增加10%；800-1500元价格带中超60%的企业存在产品价格倒挂。“去库存”无疑是当下全行业的首要任务。

截至2025年6月底，华致酒行的存货价值虽由上年末的32.59下降13.39%至28.22亿元，但其占总资产的比例仍高达50.21%。上半年计提的存货跌价准备达5576.58万元，存货减值几乎侵蚀了近八成的利润。

同时，白酒行业分析师蔡学飞对界面新闻指出，华致酒行当前困境的核心在于其赖以生存的“名酒保真溢价”模式在价格倒挂与酒企直营化浪潮中遭遇结构性冲击，导致其经营成本不断上升，业绩表现不佳。

价格倒挂直接冲击了酒商的盈利模式，华致酒行的产品结构单一化问题在行业风波中被急剧放大。不只是二三线品牌，就连茅台、五粮液等头部产品的批价也持续徘徊在出厂价附近，甚至偶尔跌破。华致酒行传统的“重资产、高库存”商业模式，在行业上升期是其护城河，在下降期却成为沉重负担。

另一方面，酒企们逐渐重视渠道控制，持续挤压华致酒行等传统流通企业的生存空间。头部酒企加速渠道扁平化进程，如贵州茅台等头部酒企纷纷加码直销，通过自建电商平台、拓展直营门店等方式，缩短供应链，提升利润空间；区域酒企方面，中国酒业协会发布的《2025中国白酒酒业市场中期研究报告》显示，有42.9%的区域酒企直营占比超过50%。

在技术支撑下，酒企可以通过大数据直接掌握消费者需求，经销商原有的市场信息优势不复存在。另外，酒企直营化还带来了货源分配的变化。优质畅销产品的配额逐渐向直营渠道倾斜，导致华致酒行等经销商能够获取的紧俏货源减少，优势进一步被削弱。

面对行业深度调整与业绩持续承压的双重挑战，华致酒行选择采取“刮骨疗伤”式的调整策略。

首先是大刀阔斧地实施库存清理与财务瘦身。2025年上半年，其存货金额较上年末减少4.36亿元，降幅达13.39%。尽管此举伴随着巨额资产减值损失，导致短期利润大幅下滑，但换来了现金流的关键改善：经营活动现金流量净额由负转正，大幅提升至1.17亿元，同比增长近3倍，暂时缓解了“燃眉之急”。

与此同时，公司严控预算并注销了6家子公司，今年上半年销售与管理费用同比分别下降40.48%、24.81%。

然而，在未能“开源”的局面下，“节流”绝非长久之策，要小心陷入“越瘦身、越虚弱”的循环。

图片来源：华致酒行官网

华致酒行正在尝试重构渠道生态，华致酒行、华致酒库、华致优选几个不同业态，试图覆盖不同消费场景，由传统酒商向全渠道服务商转型。其中，"华致优选"作为布局即时零售的战略落子，通过对传统烟酒店进行轻量化改造，接入美团、京东等本地生活平台，打造"线上下单、15分钟送达"的服务能力。

这一方向契合消费即时化趋势，但并不意味着前景乐观。蔡学飞指出，其显著短板在于网点密度不足、履约成本承压及年轻客群价格敏感，要实现可持续盈利，关键在于提升产品毛利、优化周转效率。

当下，即时零售赛道早已是巨头林立，华致尚未展现出明确的差异化竞争力。截至发稿时，界面新闻在美团平台上仅能搜索到21家华致优选门店（长沙13家，南京9家，惠州、盐城各1家），可见该业务目前仍处于非常初期的试点和模式验证阶段，其规模化布局道阻且长，能否贡献规模收入尚未可知。

总体来看，华致酒行的努力虽初见成效，暂缓了当下在现金流和库存优化方面的风险，但未能从根本上扭转其增长动力不足、模式竞争力下降及行业地位边缘化的担忧，三大新业态的协同效应也尚需时间验证。

“在价格透明与渠道多元的当下，华致等传统经销商的核心价值已从‘信息差套利’转向信任锚点、效率枢纽与生态协同能力的深度耦合，”蔡学飞判断，“从渠道中间商蜕变为生态组织者，才能真正体现华致酒行等流通企业的行业价值。”

华致能否在现金流企稳的时间窗口内，找到真正的新增长点，打造出不可替代的服务价值，而非仅仅成为一个被“管道化”的配送商，将是决定其最终能否突围的关键。