广东
放量之后迎来调整！
经历了8月25日的3万亿元爆量之后，8月26日早盘，A股市场突然迎来风格变化。近期表现强劲的科创板指数一度大跌超2%，北证指数一度跌近1%，几个主要指数全线走弱，寒武纪一度大跌超6%。近期偏弱的微盘股指数反而意外地大涨超1%。A50和港股也于早盘迎来调整。临近午盘时，涨势较好的30年国债期货也跳水。
截至午间收盘，三大指数集体翻红。具体来看，沪指涨0.11%，深成指涨0.73%，创业板指涨0.21%。
值得注意的是，今天可能还会有一个事件扰动市场短期走势，MSCI中国指数调整共纳入14只个股，剔除17只个股，上述所有调整将于8月26日收盘后实施。这可能会令市场出现异动。另一方面，近期人民币拉升，8月份以来最大涨幅已超500点。这可能会给资产价格提供相应的支撑。
那么，后市如何演绎？
风格变化
与此前大涨时的几个交易日不同，今天科技大象休息，微盘股表现则相对强势，万得微盘股指数涨幅一度超1%。
在经过昨天的爆量之后，今天市场出现分化，也在预料当中。但从上午的行盘过程来看，市场下方的承接力依然是偏强格局，平均股价在经历调整之后，反弹也比较明显。而且今天上午的量能明显处于收敛状态，前一个小时缩量近2400亿元。如果连续放大量，市场波动风险反而会加大。若近期有效收敛，市场可能走得更远一些。
值得注意的是，今天是MSCI调整的日子，因此可能会有一些异动发生，特别是外资的动作值得关注。此次MSCI中国指数调整共纳入14只个股，剔除17只个股，其中部分个股的被动资金流入流出量较大。此前有分析认为，8月26日收盘后生效带来的被动资金流入效应。由于MSCI中国指数同时被纳入MSCI新兴市场指数，新成份股有望在收盘后迎来海外指数基金集中配置，尾盘成交或出现放量。
另一方面，由于房地产政策的变化、股市的上涨和美元降息预期的增强，近期人民币持续向好，这可能会在中短期内给中国资产价格提供支撑。近期，外资的活跃度明显提升，昨天北向资金买卖金额增加了355亿元。
后续的预期
目前市场存在一致预期，即九月份市场的波动率可能会提升。但很多时候，当出现这种预期的时候，市场会提前反应。因此，近期的波动率即有上升的迹象，同时成交量也大幅放大。
分析人士认为，后续市场走势可能取决于一些关键变量，其中比较重要的是人民币和房地产走势。近期，人民币维持强势，也给股市带来了较大的动力。南华期货认为，短期内人民币汇率大概率在7.10-7.20区间波动，需警惕9月降息预期反转风险。短期应谨慎做空美元，中长期看美元下行概率较大。后续需重点关注PCE、CPI等关键数据对市场预期的影响。
房地产走势一方面会影响人民币的走势，另一方面亦会影响股市的流动性。8月25日，上海市六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，对于限购、公积金、房贷利率、房产税进行优化。8月以来，北京、上海陆续出台地产新政，目前市场也开始预期深圳的新政。
根据中指院的数据，7月上海新房/二手住宅成交套数同比-27%/-5%，较25H1的+5%/+21%明显走弱。此外，根据国家统计局的数据，5月以来上海二手住宅价格再次开始下跌，5-7月环比跌幅分别为0.7%/0.7%/0.9%，7月跌幅出现扩大趋势。这可能也是在存款搬家叙事背景之下，资金流向股市的主要原因。若楼市出现企稳，则可能出现资金分流的情况。
另一方面,M1也是一个非常重要的观察变量。国金证券认为，当前A股上涨主要由流动性、政策预期和市场情绪推动，而非基本面同步改善。7月经济数据普遍走弱，企业盈利仍在磨底，但M1增速改善，领先盈利半年至一年。未来A股走势取决于外部环境是否稳定等因素。机构建议投资者需保持审慎乐观，警惕政策或外部变化带来的市场变数。
责编：罗晓霞
排版：杨喻程
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