中报观察 | 天健集团三大业务积极拓展 净利润却暴跌八成

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　　观点网 近期，不管是港股还是A股市场，各大上市公司都在披露2025年上半年成绩单。从整体来看，陷入低谷已好几年的房地产企业经营状况依然不佳。

　　作为房地产行业的其中一员，深圳国企天健集团也难以独善其身，最新发布的中报数据显示，主要经营数据皆以下降为主。

　　报告期内，天健集团营业收入共计62.62亿元，比去年同期58.69亿元增长6.69%；归属于上市公司股东的净利润4142.37万元，比去年同期的2.47亿元下降了83.22%。业绩期内的经营活动产生的现金流量净额为-9.8亿元，去年同期为-4.83亿元，同比下降102.84%。

　　2025年上半年，天健集团毛利率为11.08%，同比下降5.54个百分点；净利率为0.11%，较上年同期下降3.14个百分点。

　　从单季度指标来看，2025年第二季度毛利率为9.09%，同比下降6.44个百分点，环比下降4.31个百分点；净利率为-0.20%，较上年同期下降4.04个百分点，较上一季度下降0.67个百分点。

三个业务板块

　　据公告显示，天健集团旗下业务主要分为三个板块，分别是城市建设、综合开发和城市服务。

　　上半年营业收入按业务板块细分，城市建设板块营业收入38.03亿元，同比减少15.94%；综合开发板块销售收入23.49亿元，同比增加60.75%；城市服务板块营业收入8.93亿元，同比增加1.62%。

　　城市建设方面，天健集团强调外埠市场协同深耕，特别指出赣州区域上半年中标10.73亿元，汕尾区域中标4.94亿元，中标深圳、佛山、武汉等地能源建设项目6个。

　　截至报告期末，天健集团在建项目249项，剩余合同金额216.76亿元。

　　综合开发方面，天健集团上半年中标多个项目。如中标首个房地产代建项目长沙谷峰开发委托服务项目；抢占城中村市场，中标螺岭项目搬迁补偿合作单位；中标龙岗四联排榜、龙岗南门墩、龙华上塘城中村项目前期服务单位；稳步跟进南岭村土地整备项目。

　　报告期内，天健集团主要在售楼盘20个，未售面积80.92万平方米，未结转的建筑面积115.96万平方米；在建项目7个，累计计容建筑面积91.64万平方米。

　　按中报图表信息计算，天健集团主要在售项目于业绩期内预售金额大概18.75亿元。

　　城市服务方面，天健集团上半年新拓城市空间服务项目1个，续签5个。新增珠三角、长三角、雄安新区等外埠服务项目34个，综合出租率约88.42%，

　　其中，特别值得关注的一级土地整备服务。报告期内，天健集团共推进1个实施主体项目，1个城中村改造项目，积极开展1个土地整备利益统筹前期服务、5个城中村改造项目前期工作，同时持续为大部分服务输出项目做好收尾阶段的履约服务。

　　积极参与深圳市城中村改造项目，中标罗湖螺岭城中村改造项目（第一阶段）合作单位及南门墩、上塘村城中村改造等项目前期服务商身份，有序跟进南岭村土地整备利益统筹项目。

　　物业服务方面，报告期内新增物业管理项目62个，面积约1715.6万平方米，新增城市空间服务项目1个，面积约42万平方米，业务覆盖全国33个城市，加大珠三角、长三角、雄安新区等重点地区拓展力度，累计新增外接项目34个。

关键财务数据

　　在三大业务板块都有新项目收获的时候，天健集团的经营数据并没有一起上涨，反而出现不同程度的下滑。

　　比如，净利润就从去年同期的2.47亿元直接降到了4142.37万元，降幅高达83.22%。

　　事实上，这种下滑趋势并不是今天才突然出现，在4月公布一季报时，天健集团就已经呈现出净利润大跌的情况。

　　一季报显示，于业绩期内，天健集团归属于上市公司股东的净利润为4033.90万元，而上年同期为9736.21万元，同比下降58.57%。

　　当时的分析认为，这是因为地产业务中高毛利项目结转减少产生的影响。现在看来，天健集团高毛利地产项目结转情况并未出现转好的变化。

　　此外，另有几个重要的财务数据值得注意。

　　据中报披露，于业绩期末，天健集团应收票据约为259万元，而业绩期初则是4178万元，降幅明显。主要原因是票据结算减少，背后原因可能是结算方式的调整，也可能是销售回款的策略调整。更重要的是，未来可能对公司现金流产生影响。

　　存货方面变化几乎不大。截止6月30日，天健集团存货为220.95亿元，占总资产比例36.65%，而上年末存货为232.58亿元，占总资产比例36.4%，占比几乎持平不变。

　　另一方面，也说明天健集团需要采取更积极的营销策略以提高去化，避免存货占比超1/3从而资金占用和运转困难。

　　销售费用方面，中报期内为5498万元，而去年同期为6197万元，同比下降11.28%。换而言之，天健集团在市场推广方面力度可能减少了，似乎也呼应了上面存货额在总资产中占比不低的数据。很明显，天健集团需要一些有效的营销方式以加快去化。

图片来源：公司中报图表

　　财务费用方面，中报业绩期内为1.15亿元，去年同期为7936万元，同比增长了45.4%，公司解释这是因为地产在建项目减少，资本化利息减少。事实上，财务费用的增加会加大公司的资金成本。

　　经营活动产生的现金流量净额在业绩期内则是-9.8亿元，去年同期为-4.83亿元，同比翻倍，表明公司在经营过程中的资金回笼存在压力。从亏损金额的增幅来看，或许也是业绩期内毛利润大降八成的主要原因之一。

　　最后，筹资活动产生的现金流量净额从去年同期的1.2亿元变为本业绩期内的-7.45亿元，差距有近8.6亿之多，也是最值得关注的数据变化之一。

　　一般认为，筹资活动现金流净额的减少，可能反映出公司在资金筹集方面面临一定难度，或公司主动调整筹资策略，减少债务融资。而天健集团作为深圳国企，在融资方面相信难度不会太大。

　　中报显示，于业绩期内，天健集团短期银行借贷为12.71亿元，去年末为2.7亿元；长期借款为7.82亿元，去年末为8.72亿元；本报告期末，资产负债率为75.52%。

图片来源：公司中报图表