“中国英伟达”能否破茅台魔咒？寒武纪20个月涨十倍逼近“股王”

出品｜达摩财经

“中国英伟达”寒武纪（688256.SH）的股价天花板不断被突破，距离A股“股王”只有一步之遥。

8月25日，寒武纪股价再次创出新高，全天上涨11.4%，收盘报于1384.93元/股，最新市值达到5793.86亿元。

就在前一日，高盛发布研究报告，高调“唱多”寒武纪。高盛表示，将寒武纪的目标价大幅上调50%，上调后目标价达到1835元。要知道，自2024年初至今约20个月，寒武纪股价涨幅已超过十倍，居然还是没有天花板？

寒武纪是名副其实的“造富机器”。寒武纪实际控制人陈天石、原始股东中科算源分别持有寒武纪28.63%和15.73%股份，分列公司第一、第二大股东。按最新收盘价计算，陈天石和中科算源的持仓市值分别达到1662亿元和909亿元。

最新的彭博亿万富豪排名显示，现年40岁的科技企业家陈天石以209亿美元的财富位列全球富豪114位。

这两年精准踏上寒武纪风口的投资者也赚得盆满钵满。知名牛散“章盟主”章建平在去年年末成为寒武纪新进前十大股东，持股数533.88万股。今年一季度，章建平进一步加仓至608.63万股，期末参考市值为37.92亿元。

以608.63万股的持仓计算，目前，章建平的持股市值已达到84.3亿元，不到一年就在寒武纪身上赚了近50亿元。

寒武纪的股价大涨，也使得外界纷纷讨论其会否能打破市场流传的“茅台魔咒”。

贵州茅台在2006年首次登顶两市第一高价股，之后，中国船舶、海普瑞、全通教育、安硕信息、暴风科技等股票都曾挑战“股王”的地位，但最终都因业绩变脸、泡沫破裂等原因导致股价大幅回落，使得A股市场形成“铁打的茅台，流水的股王”的局面。

截至8月25日，贵州茅台的股价为1490.33元/股，寒武纪距离问鼎新“股王”只有一小步。

中国英伟达

寒武纪的创始人陈云霁、陈天石两兄弟均为中科大少年班出身。2010年，二人提出了研发AI芯片的构想，英伟达在当时也还只是一家卖游戏显卡的公司。

陈云霁、陈天石兄弟二人携20人的团队，于2015年研发出世界首款深度学习专用处理器原型芯片。次年，陈天石与中科院旗下中科算源共同出资成立北京中科寒武纪科技（寒武纪前身），由陈天石担任董事长及总经理一职。

2020年7月，寒武纪成功登陆科创板，首日市值便突破千亿。

但上市之后的寒武纪一直不温不火，而且饱受亏损问题的困扰。2020年至2023年，寒武纪归母净亏损分别达到4.35亿元、8.25亿元、12.56亿元、8.48亿元。与此同时，寒武纪的股价亦持续下行，2022年4月，寒武纪股价一度跌至46.59元/股的低位。

去年，寒武纪迎来里程碑式的转折，寒武纪思元590芯片问世。该芯片采用7nm工艺的国产芯片，推理能效比与国际巨头比肩，几乎支持所有国内主流大模型。在地缘政治背景下，寒武纪的“英伟达平替”价值开始被市场重新发现。

随之而来的，是寒武纪的股价暴涨。2024年，寒武纪全年上涨近400%；2025年至今，寒武纪股价涨幅又已翻倍，最新市值约5800亿元。

高盛此次上调寒武纪主要基于三个原因，即需求的大幅增长、芯片供应链多元化以及寒武纪的自身高研发投入。

高盛表示，国内云计算厂商正在大幅扩大资本开支。据该报告引用数据称，腾讯2025年第二季度资本支出同比大幅增长119%，这一趋势将直接推动上游AI芯片需求的增长。

此外，以DeepSeek为代表的国产大模型持续演进，已开始适配新一代本土AI芯片。寒武纪作为国内代表性芯片企业，为客户在应对关税不确定性和海外依赖风险时提供了可行替代方案。

同时，寒武纪计划在未来三年投资45亿元，用于AI芯片和软件研发的定向增发方案已获上交所批准，这也成为高盛看好其前景的关键之一。

事实上，寒武纪这波新一轮上涨行情从上个月就已经开始。7月10日，寒武纪的股价刚刚创出了520.67元/股的年内低点，至今不过一个多月的时间，寒武纪就实现了165%的涨幅。

由于股价的大幅上涨，寒武纪在8月15日还曾发布股票交易异常波动公告。公告中，寒武纪特别进行辟谣，将网络上流传的关于“预定大量载板订单、收入预测、新产品情况”等信息，直接定性为“误导市场的不实信息”，同时提醒投资者注意风险。

从去年年报和今年一季报来看，寒武纪的确出现了明显拐点。去年，寒武纪实现营业收入11.7亿元，同比增长65.56%，且净亏损大幅收窄近一半，降至约4.52亿元。

今年一季度，寒武纪营收同比暴增4230%，达到11.1亿元，净利润为3.55亿元，同比亦出现256.8%的高增。8月30日，寒武纪即将披露2025年半年报，届时也将成为市场关注的焦点。

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