每日期货全景复盘8.25：宏观利好驱动，焦煤重归涨势！

来源：金十数据

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一、焦煤主力合约：宏观利好驱动，焦煤重归涨势

今日焦煤早盘短暂回调后再度拉升，焦煤最高触及1229.5元/吨，逼近涨停价位，最终收涨6.48%，1215.5元/吨。

光大期货认为，周五夜盘，全球央行年会上美联储主席鲍威尔讲话异常鸽派，9月降息预期明显升温，美元指数重挫，大宗商品集体反弹。焦煤一改上周回调局面，重新开始上涨，周一开盘后继续冲高，日内涨幅超7%，距离涨停线仅一步之遥。综合来看，前期停产的煤矿逐渐复工复产，原煤以及焦煤产量继续回升，焦煤多个环节的库存有所累库，市场参与者对于焦煤后期行情分歧有所显现，焦煤现货价格高位震荡消化前期涨幅，焦化企业第七轮提涨焦炭落地后生产利润继续好转，将焦煤价格提升带来的成本增加转移给下游钢厂，焦化企业生产积极性继续提升，对于焦煤的现货需求带动焦煤的消化，对于焦煤价格仍有一定支撑，同时煤矿端安全生产事故再发带动市场做多情绪，预计短期盘面呈现宽幅震荡运行态势。

东证期货表示，调研了解，目前山西煤矿生产尚未明显受到"118号文件"的实质性影响。当前该文件尚处于产量上报阶段，即各煤炭生产集团按要求报送年度及当前产量计划，暂未因此引发大规模的停产或减产行为。整体来看，目前限产文件对生产影响有限，煤矿开工率在缓慢恢复中，调研样本煤矿开工率恢复至前高的70%-80%。从库存情况来看，调研显示当前煤矿整体库存水平不高。目前限产文件对生产影响有限，煤矿开工率在缓慢恢复中，在产量未恢复同时，需求端目前市场依然担忧外需走弱虽被延后，但难以消除，预计下半年铁水重心将略有回落，幅度有限。因此综上，焦煤价格年内低点或已现，前期低点支撑性较强。

二、燃料油主力合约：短期地缘冲突和制裁是主旋律，高硫燃料油震荡偏强

燃料油今日维持坚挺涨势，盘中最高触及2939元/吨，创下本月初以来新高，收涨5.06%，报2907元/吨。

新湖期货指出，8月25日高硫燃料油大幅上涨，主要是受制裁推动。8月21日美国制裁名单中新增一批实体企业和船舶，包括洋山和董家口的两家码头运营商，中国高硫进口受阻。此外，8月上旬和中旬，乌克兰袭击了俄罗斯Novokuibyshevsk、volgograd等五家炼厂，炼油产能占比约30%，俄罗斯炼厂开工率下降，9月份高硫出口预期下降。除了供应端利好外，船燃需求表现较好，7月份新加坡和舟山港口，高硫销量增幅明显，新加坡高硫销量占比接近4成。新加坡渣油库存连续两周下降，EFS价差持续走低，支撑高硫估值。短期地缘冲突和制裁是主旋律，高硫震荡偏强，中期来看，在OPEC+增产的背景下，随着发电需求转弱，高硫基本面转弱的趋势不变。

光大期货认为，高硫方面，尽管船期紧张支撑下游船加油市场需求，但当前新加坡高硫燃料油浮仓水平较高，预计高硫燃料油供应压力将持续。本周后半周化工品普涨，同时油价小幅反弹带动FU和LU绝对价格稍有上行，但从基本面来看后续进一步上行空间有限，关键还是在于成本端的波动。

三、铁矿石主力合约：铁矿需求仍有支撑，维持后市震荡偏强看涨格局

铁矿今日单边上行，主力合约收高2.27%，报787元/吨，创逾一周新高。

正信期货表示，上周澳巴发运回升，到港同步走高，整体供应环比宽松；需求方面，铁水产量基本持平，高炉开工略有回落，但市场调研仍以正常检修复产为主，铁矿需求仍显韧性；库存来看，疏港量回落，港口库存小幅增加，钢厂库存基本持平。综合来看，本周铁矿供应环比增加，需求基本持平，供需结构环比转为宽松，短期内，市场观望情绪较重，成材旺季需求强度无法证实或证伪，反内卷政策总体降温，但铁矿需求韧性或反复被交易，与成材相比，矿价或维持当前震荡偏强走势。

申银万国期货认为，原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量表现微增，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度。政治局会议结束，短期宏观预期有所走弱，关注钢坏出口持续情况，调整看待，维持后市震荡偏强看涨格局。

南华期货指出，铁矿石供应先增后稳，需求端高铁水维持但下游终端需求疲软、库存累计，但焦煤短期供应偏宽松和溢价回吐支撑了铁矿石价格。后续要关注焦煤供应端的政策变化和进入旺季后的钢材消费情况。短期预计铁矿石价格仍偏震荡为主，趋势性不强。