并购需求积压、A股估值抬升 普华永道：下半年并购市场将更活跃

“并购需求与拟退出项目储备均已出现明显积压，叠加资本市场情绪回暖，预计下半年并购市场将更为活跃，2025年全年交易额或将在2024年基础上实现较高的两位数增长。”8月25日，普华永道发布《2025年中国企业并购市场年中回顾及展望》（下称“报告”）时，普华永道中国企业并购服务合伙人郭伟如此表示。

报告显示，在境内战略投资强劲带动下，2025年上半年中国企业并购市场披露交易总额超过1700亿美元，较去年同期大幅增长45%；同期交易数量延续过去两年半的稳步回升态势。其中，境内并购交易额突破千亿美元大关，同比增长逾一倍。尤为引人注目的是，此间共达成20宗超大型并购交易（单宗交易金额超过10亿美元），远超去年同期。从行业分布看，高科技尤其是半导体、大健康和工业领域成为超大型并购的主要赛道，与国家战略导向相呼应。

普华永道中国交易服务部市场主管合伙人吴可表示：“境内战略投资者并购的持续升温，是多重积极因素共同作用的结果。特别是2025年初DeepSeek AI的推出，不仅为高科技行业注入了新的活力，也带动了整体经济环境的积极变化。此外，香港资本市场的估值回升和IPO市场的恢复，为并购活动提供了良好的金融环境。同时，一些核心行业A股上市国企的价值链整合，也进一步推动了并购市场的活跃度。”

在财务投资者方面，风险投资仍是一大亮点。受人工智能、机器人技术等新兴科技领域投资热点的推动，这一领域的并购交易量持续增长，并维持在长期历史高位。与此同时，私募股权基金的退出活动也表现活跃。随着经济趋势的向好和市场情绪的提升，投资者积极寻求退出机会，通过并购交易实现资本增值。报告指出，并购交易成为私募股权基金最主要的退出方式，占比最高。此外，私募股权基金通过香港联交所上市实现退出也呈现出积极态势，有望迎来过去十年中表现最佳的一年。

报告显示，尽管中国内地企业海外并购在2025年上半年仍表现疲软，但普华永道已观察到回暖迹象。期内共达成3宗超大型海外并购交易，发生在英国、德国和法国等欧洲主要市场，交易金额较去年同期有所增长。从交易额来看，欧洲依然是中国内地企业最重要的海外投资目的地。

报告认为，如下几方面的积极因素将会推动下半年并购市场的持续升温：A股上市公司借并购谋增长、获取新能力；中国出现资本市场估值上涨等经济复苏迹象；在人工智能和机器人技术推动下，投资者重拾对科技行业的信心；并购需求积压以及私募股权拟退出项目的持续积压。此外，更为强劲的香港资本市场表现将推动估值上升并带来退出机会；海外投资需求日益增长，尤其在东南亚地区表现突出；中国作为投资目的地仍获投资者青睐，部分资本从美国转出；跨国公司重新评估在中国的业务战略与架构，这可能会催生更多交易活动；国企改革并购交易也将持续推进，推动大规模并购重组活动。

（作者 姜鑫）

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姜鑫

金融市场新闻中心资深记者，关注保险行业、证券、新三板、上市公司相关领域，擅长深度报道、人物报道。