绿城中国半年报：经营发展积极稳健 债务结构持续优化

8月22日晚间，绿城中国（3900.HK）发布截至2025年6月30日止六个月中期业绩公告。报告期内，公司实现总营业收入533.68亿元，股东应占利润约人民币2.1亿元；合同销售额1222亿元，位列行业第二；期末现金储备667.95亿元，一年内有息负债占比仅16.3%，均刷新公司历史纪录。

分析人士指出，期内，绿城中国持续发力，发展动能更强，销售排名稳中有进，新增投资量足质精；经营质量更优，财务扎实稳健，产品及服务优势持续凸显。

销售回款率达96% 有力支撑再投资

2025年上半年，房地产市场延续低位盘整，整体仍处于“弱复苏、强分化”的筑底阶段。房企开发投资额降幅较去年末进一步扩大，房企到位资金增速延续下跌，房地产开发景气指数呈现回落趋势；新房及二手房价格持续下跌，同时库存攀升，压力持续。整体而言，行业复苏的力度和持续性仍面临诸多不确定性。

面对充满挑战的市场环境，2025年上半年，绿城集团取得总合同销售金额约人民币1222亿元。自投项目累计取得合同销售面积约229万平方米，合同销售金额约人民币803亿元；其中归属于绿城集团的权益金额约人民币539亿元。自投项目销售均价约每平方米人民币34,984元，维持行业较高水平。回款率达96%，维持高位，有力支撑再投资。

集团销售结构更加聚焦，持续巩固在核心城市的优势，一二线占比提升至约86%，长三角占比约69%。同时市占持续领先，上半年在杭州、北京、上海、广州、西安等18个城市位列当地前十。

绿城中国积极推动长库存去化，针对存量项目制定更加灵活的营销策略，上半年实现2021年及以前的库存去化约人民币190亿元，加速现金回流。

值得一提的是，绿城中国的数字营销等专项能力持续提升，上半年数字营销占比较去年提升10.5个百分点至22.6%，创历史新高。同时，数字营销费率低至0.7%，有效节约营销费用。

短债占比降至16.3% “亏损出清”谋长远

报告期内，绿城中国股东应占利润为2.1亿元，较2024年同期下降89.7%。

绿城对此解释称，利润变动主要源于两方面：项目交付节奏变化与主动计提资产减值。上半年结转面积和收入出现下降，同时公司持续推进库存去化，计提了相关资产减值。

业内人士指出，这一做法在行业中具有代表性。据统计，2025年上半年，有36家A股房企预计亏损。房企业绩变动原因呈现共性特征：销售规模变化、价格调整带来的毛利率波动，以及对部分资产进行减值处理。面对市场变化，计提资产减值成为企业优化资产质量的策略选择。这种操作实质是企业主动调整资产结构，为未来发展创造条件。

在优化资产的同时，绿城也在不断优化债务结构，持续加强财务稳健性。上半年公司短债占比为16.3%，创历史新低；总借贷加权平均利息成本为3.6%，较2024年同期的4.0%下降40个基点；银行存款及现金约为人民币667.95亿元，为一年内到期借款余额的2.9倍，创历史新高。

业内人士指出，当前行业调整期，头部房企主动出清风险、优化资产结构，体现出更强的抗周期能力。绿城中国此次主动“亏损出清”，长期看有助于提升公司资产质量和财务稳健性，待行业企稳后有望率先复苏。

此外，公司预计2025年全年竣工项目/分期总建面约789万平方米，下半年自投项目可售货值约人民币1763亿元，其中一二线城市占比83%，货值结构安全。累计已售未结转金额1987亿元（权益1435亿元），权益比约72%，保持较高水平。

绿城中国表示，展望2025年下半年，公司将坚持“三个坚定不动摇”。坚定战略定力不动摇，深耕“优质土地、优质产品、优质服务”三角模型，加强战略谋划，确保执行到位；坚定质量信仰不动摇，将产品力作为核心竞争力，坚守“以客户为中心的产品主义”；坚定稳健经营不动摇，保持适度规模，加强风险防范，以有利润的现金流维持公司良好运转。