京东进军外卖，从季赚百亿到亏损8亿

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京东进军外卖，从季赚百亿到亏损8亿
王琳

进军外卖不到半年，京东交出一份喜忧参半的答卷。

8月14日，京东集团发布2025年第二季度及中期业绩，今年第二季度，京东实现收入3567亿元（人民币，下同），同比增加22.4%，但净利润却出现明显下滑，同比腰斩。

受外卖业务驱动的新业务板块收入同比飙升198.8%，但该板块的运营亏损也从去年同期的7亿元急剧扩大至148亿元，运营利润率为负106.7%。受此影响，第二季度京东集团合并经营亏损8.6亿元，而去年同期是盈利105亿元，进军外卖，让京东从季赚百亿变成亏损。

在当日举办的电话会上，管理层并没有回避新业务板块的巨额亏损，坦陈虽然新业务布局可能在短期内影响集团利润率，但长期来看，这些投入将拓展更大的成长空间，并与核心业务形成协同效应，释放更大的利润潜力。管理层表示，外卖用户在京东商超等品类上已表现出交叉购买行为，转化率持续提升。

管理层强调，京东外卖业务并不追求短期成绩，目标是建立长达五年、十年、甚至二十年的可持续发展的商业模式。

二季度京东外卖平均每单亏损约8.5元

今年2月，京东正式推出外卖业务，上线后增长迅猛。

根据京东官方数据，4月京东外卖日均单量超1000万单，5月超2000万单，618期间日均订单量突破2500万单，占全国外卖市场超31%的份额，与美团、饿了么共同构建起三足鼎立的行业新格局。

根据财报，截至二季度末，京东全职骑手规模已突破15万人，入驻质量商家超150万家。

第二季度，包括京东外卖、京东产发、京喜及海外业务等在内的新业务板块实现收入138.5亿元，同比骤增198.8%，而去年同期为下降35%。

数据来源：京东财报

这主要得益于外卖业务的激增驱动。“我们的新业务发展态势良好，尤其是京东外卖。”京东管理层在电话会上表示，外卖业务订单量在二季度实现了指数级增长，为京东整体的流量、用户量以及购物频次带来新的增长动力。更重要的是外卖业务开始与核心零售实现清晰的协同效应，除了带来的用户增长外，积极拓展外卖业务带来交叉销售机会，目前新引入用户在超市、生活服务及数码配件等品类的交叉销售比例持续提升。

然而，在平台对外卖大规模的补贴和优惠情况下，营销成本、经营费用较高，必然影响利润表现。根据财报，受外卖业务快速扩张影响，第二季度京东新业务经营亏损扩大至147.8亿元，去年同期亏损额为7亿元。

数据来源：京东财报

也正因此，二季度京东合并经营亏损8.6亿元，而去年同期是盈利105亿元，进军外卖，让京东从季赚百亿变成亏损。净利润方面，二季度归属于公司普通股股东的净利润为62亿元，去年同期为126亿元，同比腰斩。

按照4月日均单量超1000万单、5月2000万单、6月2500万单来计算，京东二季度日均单量为（1000+2000+2500）万单/3，约1800万单。二季度新业务亏损147.8亿元，去年同期不含外卖的新业务亏损为7亿元，假设今年还是亏7亿元，那么外卖亏损就是140亿元，对应平均每天亏损1.54亿元，平均每单亏损为1.54亿元/1800万单，约8.5元。

不过，在京东管理层看来，京东并不把外卖业务视为一个孤立的业务板块，而是深度融入京东生态，未来希望借助京东物流等生态内兄弟业务，实现更大的协同增效。

今年7月，京东推出七鲜小厨，通过菜品合伙人模式，与合伙人共同开发招牌菜。七鲜小厨致力于对餐饮外卖市场进行供应链源头创新改革，帮助消费者吃到高品质又实惠的菜品。

零售基本盘一度低迷

尽管新业务加速了利润承压，不过，可喜的是，京东的基本盘零售业务已恢复增速。

财报显示，京东零售2025年第二季度实现收入3101亿元，同比增加20.6%；经营利润为139亿元，去年同期为101亿元；经营利润率为4.5%，去年同期为3.9%。

受零售强劲增长的带动，京东物流二季度实现收入516亿元，同比增长17%，较一季度加速明显，预计三季度开始外卖业务也将为物流收入增长带来明显贡献。不过，经营利润同比下降10.3%至20亿元，财报表示是受持续提升用户体验投入影响。

从收入结构来看，京东分为商品收入和服务收入。

二季度商品收入为2824亿元，同比增长20.7%。其中带电品类继续受益于国补，实现收入1790亿元，同比增长23.4%，日用百货营收1034亿元，同比增长16.4%。值得注意的是，两大品类的同比增速均达到2022年以来最高点。

数据来源：京东财报

管理层特别指出，针对电器和家电业务，国家以旧换新等消费政策是积极的推动因素，但并不是京东的差异化竞争优势。京东一直针对所有带电品类制定了明确的市占提升策略，并围绕产品、价格、服务三方面发挥京东在供应链、规模以及全渠道等方面的能力和优势。今年二季度以及到目前为止的三季度，京东在这一领域的市占率持续提升。

在此之前，自2022年开始，京东零售的收入同比增速连续多个季度呈个位数低速增长，一度低于全国网上零售额增长，2024年第二季度，占零售收入重要来源的电器及家电商品收入同比下跌4.6%，首次出现负增长。直到2024年底，京东零售收入才恢复双位数增长（14.7%），到2025年第一季度，增速为16%，第二季度达到20.6%。国信证券研究报告认为，随着第三季度开始带电品类的基数提升，预计零售收入增速将有所回落。

服务收入也在今年第二季度实现了显著加速，同比增长29.1%。其中，平台及广告服务收入同比增长21.7%，连续六个季度增速提升，佣金和广告收入在本季度也都保持两位数增长。同时，平台生态的多个关键运营指标，包括商家规模与用户参与度均取得了明显进展。物流及其他服务收入同比增长34%，创八个季度以来最高增速，主要受食品外卖业务的快速扩张带动。

截至2025年6月30日止十二个月，京东自由现金流为100亿元，较去年同期的556亿元有明显下降，主要是以旧换新项目带来的现金流出及经营利润下降所致。截至二季度末，京东现金及现金等价物、受限制资金及短期投资共计2234亿元，截至去年底为2414亿元。

数据来源：京东财报

对于即时零售，京东认为它更多是对应急需求的有益补充，而传统核心电商业务在商品丰富度和性价比上仍具更大优势。京东表示，超市品类会积极布局即时零售以满足多场景需求，但核心电商的经营能力仍是长期增长的基石。

多方发力，多点开花

除了国内市场，京东的海外业务也有新进展。

今年7月31日，京东宣布计划以每股4.6欧元的价格对德国电子零售商Ceconomy发起公开收购，交易总估值约为22亿欧元（约合人民币185亿元），交易完成后，Ceconomy最大股东集团的持股比例将从29%降至25%。

公开资料显示，Ceconomy成立于2017年，是一家总部设在德国的消费电子零售巨头，其前身是德国零售巨头麦德龙集团（Metro Group）旗下消费电子业务板块。2017年，Ceconomy被分拆出来，成为独立上市的公司，目前在欧洲多国运营着超过千家门店。

“Ceconomy在欧洲本地市场所建立的品牌力、供应链能力和市场地位，对京东来说有很大价值，京东自身的线上电商运营和技术能力也能够与其形成有力互补。”管理层在电话会上透露，目前，该交易还在等待监管审批。

无独有偶，8月15日，京东宣布完成对香港佳宝食品超级市场的收购。截至目前，佳宝在香港拥有约90家门店，遍布于全港各区，主营涵盖各类急冻家禽肉类、海产和粮油杂货新鲜蔬菜水果等商品。

近年来，京东零售、物流及地产等板块已在海外尝试开拓零售业态、仓储网络、运输体系和本地运营能力，重点布局欧洲和中东等地。比如，2022年，京东在荷兰推出“超级仓店”ochama，作为B2C全渠道零售商，ochama售卖生鲜、电器、美妆、母婴、家居用品等，提供上门配送或自提服务。

与其他电商巨头不同，京东依旧以自营、建物流的重资产模式出海，刘强东此前将京东的国际战略概括为“本地电商、本地基建、本地员工、本地采购、本地发货”，并聚焦于销售品牌商品，正是凭借这套重资产模式打法，20多年前，京东在中国电商市场找到了差异化竞争优势。

管理层表示，国际化是京东的长期愿景，构建覆盖全球的高效零售及物流履约网络，成为全球领先的零售商，是京东的长期目标。

今年以来，京东动作频频：除了市场最关注的外卖业务之外，京东也在今年重新发力酒旅、医美、汽车等领域，并投资具身智能、进攻线下零售（京东折扣超市），“广撒网”式寻找新增长曲线。

据媒体报道，刘强东在今年的一场内部分享会上提到：“最近五年京东没有任何新东西，是京东失落的五年，走下坡路的五年。”

一定程度上说，通过外卖业务带动京东零售基本盘，是京东发起“外卖大战”的初衷。但长远来看，京东想要的或许并不只是复兴零售，而是寻找下一个五年、十年甚至更长时间的新增长曲线，为京东注入更多发展动能。

京东的这盘大棋最终能否实现，还需要市场和时间的进一步检验。■