老铺黄金年内二次涨价，用“黄金周期”赌一个东方“爱马仕”？

（文/霍东阳 编辑/张广凯）

8月25日，老铺黄金正式调整了产品价格。

有门店店员透露，本次产品价格涨幅在10%到12%左右。根据产品款式和工艺的差异，具体涨幅也有所不同。

老铺黄金每年都会对产品进行两次调价。8月21日，老铺黄金董事长、总经理徐高明在2025年中期业绩说明会上表示，老铺黄金的价格调整是基于品牌本身的定位和定价策略，与实时金价涨幅并无直接关系，但金价波动会对调价幅度产生一定影响。

有黄金投资人士认为，老铺黄金此次调价实质上是对下半年黄金行情的“预判性布局”，以应对后续原材料成本上涨，“从大环境看，全球经济的不确定性以及地缘政治局势紧张，将继续支撑黄金价格的上涨势头。”

据老铺黄金2025年中期财报，今年上半年，老铺黄金实现营收123.54亿人民币，较同期增长251.0%；净利润22.67亿元，同比增长285.8%；经调整后的净利润达23.51亿元，同比增长290.6%。公司经调整净利率上涨近2个百分点，增至19%。

对于报告期内业绩增长，老铺黄金在财报中表示，主要得益于品牌影响力的持续扩大所带来的市场优势，以及产品持续优化和推新迭代。

随着品牌力扩大以及产品的持续创新，老铺黄金也吸纳了更多会员。截至6月30日，忠诚会员数量达48万人，较2024年末增长13万人。

老铺黄金也进一步强化了其奢侈品定位。财报引用弗若斯特沙利文调研称，老铺黄金与五大国际奢侈品牌的消费者重合率达77%。此外，老铺黄金以单个商场平均4.59亿元的销售业绩，继续稳居中国内地珠宝品牌单店平均收入和坪效第一。

不过，有分析指出，老铺黄金在品牌叙事方面仍存在不足。传统奢侈品牌往往注重传递文化传承、特定客群和创始人故事等元素，而老铺黄金目前还是“口号更响”，尚未建立起完整的东方奢侈品叙事体系。

更关键的是，老铺黄金的增长与金价的走势关联紧密，有业内人士认为，老铺黄金在二级市场及业绩报告中的惊人表现与黄金近来持续走高不无关系。

然而，若无法脱离金价就没法站稳“奢侈品”定位。有媒体调研发现，在二手交易中，老铺黄金并不具备奢侈品的溢价能力，更像是一个黄金品类的“新消费品牌”，回收价多接近实时金价或仅为原价的7–7.5折。

为了维持高增长和其市值，老铺黄金可能不得不押注黄金周期，通过预判价格周期、优化采购与库存策略，以实现毛利率的提升。

值得注意的是，过往每次调价前都会在门店引来一波“排队潮”，上一次的“排队潮”在今年2月，也是老铺黄金话题度最高的时候。8月15日，老铺黄金在官方微信公众号发布了调价预告，有部分媒体曾报道在武汉等地仍有顾客排队现象，但上海、深圳的一些门店此次并未出现类似场面。

8月21日中期业绩说明会后，老铺黄金股价出现短线跳水，盘中跌幅超8%。截至8月25日收盘，虽在调价带动下小幅回升至733港元/股，但仍较7月高点下跌超过30%。

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