放弃150亿大项目，豪掷138亿理财炒股，这家总市值仅124亿公司，投资者为何追问回购之秘？

最新公告显示，总市值124亿元的A股公司江苏国泰，拟使用不超过120亿元委托理财、不超18.3亿元进行证券投资，二者合计超过138亿元。

8月22日晚间，江苏国泰（002091）公布最新“投资+理财”计划。江苏国泰公告称，拟使用不超过120亿元进行委托理财、不超过18.3亿元进行证券投资，二者合计超过138亿元。

截至8月22日收盘，江苏国泰股价报7.6元/股，总市值为124亿元，8月以来股价涨幅为4.4%。

终止投建锂离子电池电解液项目

拟用138亿“炒股+理财”

8月22日晚，江苏国泰公告称，为提高公司及合并范围内子公司存量资金的使用效率与效益，在保障日常生产经营资金需求以及不影响正常经营的情况下，公司及下属公司拟使用闲置自有资金进行适度证券投资，为公司和股东创造更大的收益。

江苏国泰公告称，公司及下属公司拟使用合计不超过人民币18.306亿元（含本数，含已使用额度3.306亿元，或投资时点等值外币，相关额度由公司及公司并表范围内子公司共享）闲置自有资金进行证券投资。

其中，截至目前，公司及下属公司证券投资已投入人民币3.306亿元；公司下属公司紫金科技拟以自有资金15亿元投资设立子公司张家港市鼎瑞投资有限公司开展证券投资业务。

其拟投资方式包括新股配售或者申购、证券回购、股票及存托凭证投资等，额度在授权有效期内循环使用。

江苏国泰称，根据目前的资金状况和使用计划，江苏国泰及下属子公司拟使用不超过120亿元的闲置自有资金进行委托理财，每笔委托理财的投资期限不超过36个月。

江苏国泰表示，将对理财产品进行严格评估、筛选，选择安全性高、流动性好的中低风险理财产品，包括但不限于结构性存款、收益凭证、大额存单、国债逆回购等。

近年来，江苏国泰多次发布巨额理财和炒股计划。

2024年8月24日，江苏国泰公告称，公司及下属子公司拟使用不超过115亿元（含115亿元）的闲置自有资金进行委托理财。

2023年8月25日，江苏国泰董事会审议通过议案，同意公司及合并报表范围内子公司使用闲置自有资金开展证券投资，投资总额不超过10亿元（含）。

投资理财热情高涨，收益却并不理想。

其财报显示，2023年、2024年及2025年上半年，江苏国泰证券投资计入权益的累计公允价值变动分别为-6045.51万元、-6927.04万元及-7195.6万元。

其货币资金余额也呈下滑态势，2025年6月末为125.71亿元，2024年12月末为147.3亿元。

据报道，有投资者质疑江苏国泰为何不回购股份，以及为何不在此前市场低位推出证券投资计划。

江苏国泰同日披露了2025年半年报，营业收入186.3亿元，同比增长 5.46%；归母净利润5.45亿元，同比增长10.85%；毛利率15.53%，同比微升0.31个百分点。但公司扣非归母净利润增速仅2.05%，显著落后于净利润增速，显示非经常性收益对利润贡献加大。

拉长时间，从近年财务数据来看，2023年和2024年公司归母净利润分别为16.04元、11.06亿元，同比下降6.95%、31.06%；毛利率从2023 年的16.83%降至14.90%。

尽管2025年上半年毛利率略有回升，但净利率仅4.94%，较2024年全年提升有限。券商研报指出，公司化工新能源业务2024年营收同比锐减43.5%，营收占比从11.3%萎缩至5.4%，毛利贡献占比仅7.1%。

此外，公司的现金流状况也不容乐观。2022年以来，公司经营活动产生的现金流量净额持续下滑，从36.57亿元降至2024年的16.87亿元，已遭腰斩。虽然2025年上半年经营活动产生的现金流量净额同比增长80.56%，但却呈现负值，净流出2.15亿元。

江苏国泰还因存在多项违规使用募集资金的问题，曾被监管警示。

2024年12月，江苏证监局对公司出具警示函，指出其在2017年非公开发行股票募集资金管理中存在三大问题。一是将闲置募集资金转入公司一般结算账户进行现金管理，募集资金专户管理不规范。二是存在使用募集资金错误支付非募投项目费用等情形，募集资金使用不规范。三是存在超董事会审议额度使用募集资金进行现金管理情形。公司未在募集资金专项报告中披露上述情况，导致专项报告披露不准确。

终止投建电解液项目曾预测年收入150亿元

22日晚，与江苏国泰炒股理财计划同时公布的，还有其电解液项目终止公告。

8月21日，江苏国泰召开董事会会议，审议通过了终止投资建设年产40万吨锂离子电池电解液项目的议案，并决定终止对项目实施主体宁德国泰华荣新材料有限公司（以下简称宁德华荣）的增资。

上述项目原计划是江苏国泰控股子公司张家港市国泰华荣化工新材料有限公司（以下简称华荣化工）对旗下宁德华荣的增资项目。

可行性研究报告曾预测，该项目建成后年均销售收入可达150.8亿元，净利润约7.9亿元，投资回收期仅为5.17年，经济效益显著

2021年底，江苏国泰公告称，宁德华荣拟在宁德市龙安工业园区新征土地，投资建设年产40万吨锂离子电池电解液项目。项目计划总投资额约15.38亿元，其中建设投资约7.3亿元，铺底流动资金约8.1亿元。资金来源方面，华荣化工拟以自有或自筹资金对宁德华荣增资5亿元，其余投资款由宁德华荣自行筹集。

可行性研究报告显示，该项目建设周期为24个月，预计建成后的第一年产能利用率为45%，第二年为75%，第三年为90%，第四年开始达到100%。

彼时，江苏国泰认为，本次投资将有利于扩大产能规模、降低产品成本，并带动公司整体效率提升，有助于抢占市场份额、提高综合竞争力。

“项目的实施可为宁德市锂电新能源行业不断发展壮大奠定基础⋯⋯并有助于华荣化工抢占市场份额，不断提高综合竞争力。因此，项目建设是十分必要的。”江苏国泰当时称。

然而，伴随着江苏国泰的一纸公告，上述项目戛然而止。江苏国泰称，项目拟终止的原因主要有两个方面，分别是土地交付问题和行业环境变化。

江苏国泰称，宁德华荣于2023年3月竞得福鼎市店下龙安片区面积约12万平方米的国有建设用地使用权。但目前该宗地仍未能按《国有建设用地使用权出让合同》（合同补充条款）约定的日期交付，项目缺乏推进基础。

此外，“从行业层面来看，近年来锂离子电池材料领域产能扩张显著快于市场需求增长，产能阶段性过剩，市场竞争激烈，电解液产品价格持续下行，行业盈利空间受到大幅压缩。在当前市场环境下，公司预计该项目产能难以消化，投资回报率大幅下降，难以实现原计划效益目标。”江苏国泰表示。

江苏国泰称，为优化资源配置，提高资金的使用效率，最大程度维护公司及全体股东的利益，公司经审慎研究后，决定终止增资宁德华荣建设年产40万吨锂离子电池电解液项目。

此外，截至公告披露日，上述项目已取得福鼎市发展和改革局颁发的福建省投资项目备案证明，且累计已投入土地款3285.02万元，均系由华荣化工借款至宁德华荣。

江苏国泰称，本次终止投资建设项目是公司结合长远发展战略作出的审慎决策，投资风险相对可控，该项目尚未正式投入建设，目前正在与政府积极协调土地的后续工作。

来源：新财富杂志综合自每日经济新闻、深圳商报、红星资本局等