斑马智行冲刺港股：年亏8亿，阿里与上汽是股东

文｜雷递网 雷建平

背靠阿里和上汽的斑马智行日前递交招股书，准备在港交所上市。

阿里持有斑马智行41.67%股权，上汽持股为32.9%。斑马智行业务有一个很大问题，就是与两个核心股东阿里、上汽存在巨大的关联交易。

其中，上汽贡献了斑马智行近半的收入，而斑马智行每年向阿里的采购金额超过2亿元，占斑马智行总采购金额的比例的50%以上。

累计募资超40亿

斑马智行2019年12月完成先进制造基金、云锋基金等12.18亿元融资。

斑马智行2021年7月曾获得阿里、上汽集团、国投招商、云锋基金等四大股东联合增资30亿元。

2023年4月完成上海国和斑际及国寿科创4.5亿元融资，2023年9月完成南京一汽、上海国和斑际2.5亿元融资。

斑马智行自2018年到2023年9月，每股成本均为3.14元。

上市前夕CFO离职，现在公开呛声现任管理层

斑马智行递交招股书的前几个月，公司CFO夏莲却离职。斑马智行递交招股书后，夏莲曾公开呛声斑马智行现任管理层。

夏莲曾在斑马智行多年，她说，其2025年4月底帮这家公司做完股改后已经离开。8年耕耘，一路风雨确实很不容易。但依然说明离开的核心原因：

1，离开的根本原因是不看好公司业务发展，这个可以从财务数据中看出。过去3年也许斑马业绩增长不达预期，但对比未来3年，很可能是斑马最好的3年。没有门槛的座舱技术车厂都可以自己干；

2，上市圈钱不是其人生追求和理想。夏莲说，其从这家公司首轮融资12亿、60亿 AliOS合并重组，30亿再增资，7亿新股权融资，到完成股改，一路风雨，支持她的是对一件事有始有终做完的信念，对一群有情有义的人做一件有意义的事的理想主义追求，如果这些不复存在，自己不愿意为上市圈钱再委曲求全。

3，非常鄙视斑马某些高管的人品与行径，"承认你的权谋与城府，但鄙视你的为人与价值观。"

夏莲还说，因为还有一些好朋友投资在斑马智行这个局里，"很高兴自己当时的离开帮你们降低了50%的估值，希望降了50%估值的斑马可以帮你们成功登陆。"

年营收8.2亿，亏损8.47亿

斑马智行面向汽车和交通行业提供智能汽车操作系统、智能汽车解决方案、数字交通解决方案。

基于自研AliOS打造斑马智行智能汽车解决方案，已合作上汽、一汽、南北大众等车企10余个汽车品牌、40多款车型、100多万辆智能汽车上。

招股书显示，斑马智行2022年、2023年、2024年营收分别为8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元；毛利分别为4.34亿元、4.04亿元、3.21亿元。

斑马智行2025年第一季度营收为1.36亿元，上年同期的营收为1.68亿元；毛利为5284万元，上年同期的毛利为6760万元；

斑马智行2022年、2023年、2024年亏损分别为8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元。斑马智行2025年第一季度亏损15.82亿，上年同期的亏损为2.04亿元。

斑马智行亏损最大的原因是研发投入大，2022年、2023年、2024年研发投入分别为11.1亿元、11.23亿元、9.8亿元；管理费用分别为2.3亿元、2.26亿元、2.4亿元；2025年第一季度研发开支2亿元。

斑马智行2022年、2023年、2024年经调整净亏损分别为7.26亿元、7.92亿元、7.57亿元；2025年第一季度经调整净亏损为2亿元，上年同期的经调整净亏损为1.96亿元。

阿里持股41.67%股权，有37.09%投票权

斑马智行非执行董事为张建锋、王从鹤、黄佼佼女士、金磊、沈沉女士、张亮、祝勇，执行董事为戴玮，独立非执行董事分别为王鹏程博士、刘启明、杜永波、杜以龙。

张建锋为公司董事局主席，负责就整体战略规划及业务管理向集团提供意见；张建锋2004年7月加入阿里巴巴，曾担任多个管理职位，在不同时期领导淘宝技术部、B2C开发部、Alibaba.com 中国事业部、本地生活服务、1688.com 及天猫。张建锋于2017年10月创立阿里巴巴达摩院，现任该院院长。张建锋曾担任阿里云智能事业群总裁、中国零售事业群总裁、淘宝网及无线事业部总裁等职务。

戴玮是2024年4月担任斑马智行CEO职务，负责监督，包括整体管理、业务策略、人力资源、研发、财务。

戴玮于2007年加入阿里，曾在淘宝、支付宝、OS事业群任职。于2016年7月，阿里巴巴娱乐事业部成立后，戴玮曾加入优酷并管理会员业务，成立优酷运营中心，曾担任橙狮体育有限公司首席执行官。于2020年，戴玮还曾被任命为阿里巴巴娱乐事业部首席运营官，主管娱乐平台事业部。

IPO前，阿里系持有斑马智行41.67%股权，及37.09%的投票权；上汽持有斑马智行32.9%的股权，及35.48%的投票权。

其中，阿里通过上海赛为持股为7.28%，浙江天猫持股为20.32%，有21.91%的投票权；淘宝中国持股为8.71%，有9.39%的投票权；杭州灏月持股为5.37%，有5.79%的投票权。

上汽通过上海赛为持股为22.62%，有24.39%股权；上汽通过嘉兴瑞佳持股为10.28%，有11.09%的投票权。

斑马智行股权激励平台上海赛立持股1.25%，有1.35%投票权；上海赛翔持股为2.01%，有2.16%的投票权；KSOP持股为1.17%，有1.26%投票权。

尚颀颀泰持股为3.87%，有4.17%的投票权；先进制造基金持股为2.9%，有3.13%投票权；先进制造基金二期持股为1.82%，有1.96%的投票权；

粤莞先进制造基金持股为0.97%，有1.04%投票权；上海云锋麒泰持股为3.87%，有4.17%的投票权；海南云锋基金持股为0.91%，有0.98%的投票权；上海国和斑际持股为3.81%，有4.11%的投票权；

国寿双碳持股为0.48%，有0.51%的投票权；国寿科创持股为0.95%，有1.03%的投票权；南京一汽持股为1.43%，有1.54%投票权。

上汽贡献近半收入来源

斑马智行收入主要分为系统级操作系统解决方案收入、AI全栈端到端解决方案收入、车载平台服务收入。

斑马智行2025年第一季度系统级操作系统解决方案收入为1.22亿元，较上年同期的1.55亿元下降21.3%，占营收的比例为89.7%；

斑马智行2025年第一季度AI全栈端到端解决方案收入394万，占营收的比例为2.9%；来自车载平台服务收入为1006万元，占营收的比例为7.4%。

斑马智行2025年第一季度搭载量为55.5万台，主机厂客户数量为26家，定点数量为30家。

斑马智行2022年、2023年、2024年以及截至2025年3月31日止三个月，各年度╱期间来自五大客户的总收入分别为7.49亿元、7.84亿元、7.29亿元及1.25亿元，分别占总收入的93.0%、89.9%、88.5%及92.2%。

于2022年、2023年及2024年以及截至2025年3月31日止三个月，斑马智行各年度╱期间来自最大客户的收益分别为4.41亿、4.13亿、3.19亿及6490万元，分别占斑马智行总收益的54.7%、47.4%、38.8%及47.8%。

上汽为斑马智行于2022年、2023年、2024年及截至2025年3月31日止三个月的最大客户，亦为斑马智行于2023年及2024年的五大供应商之一。

斑马智行一年给阿里贡献2.57亿营收

阿里巴巴作为斑马智行于2022年、2023年、2024年及截至2025年3月31日止三个月的最大供应商，亦为斑马智行于2022年的五大客户之一。

斑马智行主要向阿里巴巴提供综合软件解决方案，而阿里巴巴主要向斑马智行供应云服务、软件服务及共享服务。

于2022年、2023年及2024年以及截至2025年3月31日止三个月，斑马智行向阿里巴巴采购的金额分别为1.79亿元、2.81亿元、2.57亿元及5430万元，分别占斑马智行采购总额的53.5%、58.4%、50.5%及54.7%。

同期，阿里巴巴的收益贡献分别为1560万元、940万元、670万元及60万元，分别占斑马智行同期总收益的1.9%、1.1%、0.8%及0.5%。

截至2025年3月31日，斑马智行持有的现金及现金等价物为3.22亿元，上年同期为28.75亿元，同比大幅减少。

截至2025年6月30日，斑马智行总资产为73.14亿元，总负债为25.7亿元，总权益为47.43亿元。