星网锐捷（002396）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期星网锐捷（002396）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入88.86亿元，同比上升21.76%，归母净利润2.12亿元，同比上升69.32%。按单季度数据看，第二季度营业总收入54.01亿元，同比上升29.86%，第二季度归母净利润1.7亿元，同比上升49.46%。本报告期星网锐捷公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达983.28%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率30.46%，同比减6.56%，净利率5.5%，同比增66.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计12.4亿元，三费占营收比13.95%，同比减22.46%，每股净资产11.49元，同比增6.18%，每股经营性现金流-0.81元，同比增69.05%，每股收益0.36元，同比增70.62%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 投资性房地产变动幅度为33.38%,原因:本期公司部分自用房产转为用于出租，列报至此项目。
2. 短期借款变动幅度为35.06%,原因:本期子公司的短期银行借款增加。
3. 应收票据变动幅度为-82.45%,原因:本期主要子公司将持有的票据背书转让或贴现。
4. 预付款项变动幅度为38.56%,原因:本期子公司预付材料采购款增加。
5. 一年内到期的非流动资产变动幅度为126.32%,原因:公司持有的1年以上大额存单或定期存款将在一年以内到期的金额增加，重分类列报至此项目。
6. 其他流动资产变动幅度为-57.22%,原因:本期末待抵扣进项税款减少。
7. 财务费用变动幅度为82.23%,原因:（1）本期银行存款利息收入较上年同期减少；（2）本期美元汇率波动，汇兑收益较上年同期减少。
8. 所得税费用变动幅度为142.21%,原因:本期利润总额增加，本期计提的当期所得税费用与递延所得税费用较上年同期增加。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为69.26%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金所产生的现金流量净额较上年同期增加。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为99.37%,原因:（1）本报告期收回理财产品、大额存单及定期存款等的投资款，与新增购买上述产品所产生的投资现金流量净额较上年同期增加；（2）本期购建固定资产等长期资产的现金流出较上年同期减少。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-107.26%,原因:本期控股子公司短期银行借款与还款所产生的筹资现金流净增加额较上年同期减少。
12. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为62.48%,原因:（1）本报告期内经营活动与投资活动产生的现金流量净额均较上年同期增加；（2）本报告期筹资活动产生的现金流量净额较上年同期减少，但减少金额小于第（1）点所述的现金流量净额增加额。
13. 应付账款变动幅度为30.65%,原因:本期子公司的存货采购增加，期末应付货款增加。
14. 应付职工薪酬变动幅度为-86.87%,原因:本期发放上年度计提的绩效工资。
15. 其他流动负债变动幅度为32.23%,原因:本期预收货款包含的待转增值税销项税额增加。
16. 预计负债变动幅度为-63.95%,原因:本期部分诉讼已结案，已按判决支付款项。
17. 税金及附加变动幅度为33.82%,原因:本期主要子公司销售收入增加，应缴的。
18. 投资收益变动幅度为114.82%,原因:本期权益法核算的长期股权投资收益与银行理财收益均较上年同期增加。
19. 公允价值变动收益变动幅度为76.78%,原因:本期公司投资的非上市权益资产与理财产品的公允价值变动收益金额均较上年同期增加。
20. 资产减值损失变动幅度为-59.56%,原因:本期计提的存货跌价准备较上年同期增加。
21. 资产处置收益变动幅度为-77.96%,原因:本期使用权资产处置收益较上年同期减少。
22. 营业外支出变动幅度为-45.82%,原因:本期子公司因需求变更支付的补偿款项等较上年同期减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.95%，资本回报率一般。去年的净利率为4.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.81%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为6.95%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为59.8%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.29%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达983.28%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在6.79亿元，每股收益均值在1.16元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的刘健维，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为94.11亿元，已累计从业6年43天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有星网锐捷最多的基金为易方达科讯混合，目前规模为38.49亿元，最新净值2.3678（8月22日），较上一交易日上涨3.33%，近一年上涨90.07%。该基金现任基金经理为刘健维。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司除了锐捷网络以外的其他业务情况？
答：除了子公司锐捷网络以外，公司在通讯板块布局，重点发力的光通信领域,主要跟国内主流运营商合作，子公司德明通讯深耕在美国车联网版块；公司在网络终端方面的子公司是福建升腾资讯有限公司，主要在金融行业和信创领域有深耕，通过“信创+I”的产品创新，加快场景化的方案升级，同时结合在云终端多年的技术储备，在金融等重点行业的国产替代进程中，积极抢占市场份额，为未来深耕国内市场打好基础；公司在元宇宙领域方面的子公司是福建星网视易信息系统有限公司，主要在元宇宙和I应用,提供沉浸式体验，同时继续加大I基础能力建设与前沿技术研究，加强技术储备，为下一段的规模突破奠定坚实基础。

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