蒲地蓝不好卖，济川药业上半年净利润近“腰斩”！研发费用减少8%

深圳商报·读创客户端记者 张弛

继去年营收、净利润同比双降，济川药业(600566)2025年上半年的业绩下滑幅度进一步扩大，曾经的王牌产品蒲地蓝消炎口服液陷入困境。

8月22日晚间，济川药业(600566)公布2025年半年报，公司期内实现营业收入为27.5亿元，同比下降31.9%；归母净利润为7.24亿元，同比下降45.9%；扣非归母净利润为6.21亿元，同比下降47.4%。

来源：公司半年报

半年报显示，报告期内，济川药业利润总额、归母净利润、扣除净利润三项指标分别同比下降超45%，对此公司解释称，主要是由于受终端市场需求变化，公司蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒销售收入同比减少，以及雷贝拉唑钠肠溶胶囊受医药集采政策影响，导致公司收入及净利润下滑。

报告期内，济川药业基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益较同期分别下降46.21%、46.21%及48.06%，对此公司表示，主要是由于公司净利润下降所致。

此外，济川药业在报告期内经营活动产生的现金流量净额9.72亿元，较同期下降37.95%，公司表示，主要是由于销售回笼减少所致。

读创财经关注到，济川药业提到销售收入下滑的三款核心产品蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒和雷贝拉唑钠肠溶胶囊是公司业务发展的基本盘。今年上半年，济川药业蒲地蓝消炎口服液及小儿豉翘清热颗粒的合计销售收入约占当期主营业务收入的49.51%，可谓是占据了济川药业收入的“半壁江山”。

济川药业坦言，此二产品的生产及销售状况在较大程度上影响公司盈利结构与经营稳定性，一旦其产品价格、临床需求、竞争格局、药材价格等发生重大不利变化，将对公司未来的经营业绩产生不利影响。

据了解，2018年年底，国家药监局发布公告修改蒲地蓝消炎制剂处方药说明书，增加了恶心、呕吐、腹胀等副作用说明，并明确“孕妇、过敏体质者、脾胃虚寒者慎用”，这一举措也对其销量产生了负面影响。

不仅如此，由于济川药业的蒲地蓝消炎口服液近年来陆续被河北、安徽、山东、黑龙江、江苏等多地医保目录调出，成为济川药业业绩下滑的“拐点”。

事实上，此前的2024年年报显示，济川药业去年实现营业收入80.17亿元，同比下降16.96%；净利润25.32亿元，同比下降10.32%。蒲地蓝消炎口服液的销售收入已经成为济川药业业绩下滑的重要因素之一。

济川药业表示，医药行业呈现显著的“政策驱动型”特征。我国正在推进医药卫生体制改革，政策组合拳加速促进我国医药行业有序健康发展的同时，可能会使行业运行模式、产品竞争格局产生较大的变化，对企业造成一定的影响。集采政策的实施可能对公司营业收入及盈利质量提升形成持续性挑战。

济川药业称，将一如既往地把科技创新放到战略高度，加大研发创新投入，扩大市场覆盖度，增强企业差异化竞争力。

不过，从研发投入来看，济川药业存在“重营销，轻研发”等问题。2024年，其销售费用高达29.54亿元，占总营收的36.85%，而同期研发费用为4.45亿元，仅占总营收的5.55%。而2025年半年报显示，济川药业研发费用为1.9亿元，同比下滑8%。

来源：公司半年报

二级市场方面，截至8月22日收盘，济川药业股价报27.52元/股，总市值253.4亿元。

来源：读创财经