股市，更大的焦点来了！

周五股市正式突破3800点，紧接着，A股更大的焦点来了：

那就是"超额存款"是否入市！

中信证券最近提到，2022年以后形成了5万亿元的超额储蓄，这部分钱形成时间较短、居民配置意愿更灵活，更可能在短期内转化为消费或投资资金。

中信证券还说到，本轮存款搬家从存款中流出的资金规模或在5万亿元以上。

针对"超额存款"，高盛的说法还更激进一些。高盛最近说，估计中国家庭持有55万亿元人民币"超额存款"，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上，意味着潜在资金流入规模超过10万亿元人民币。

为此高盛还给出非常乐观的结论：中国股市特别是中小盘股仍具备显著的上涨潜力。

那么它们说的到底对不对？

事实上，它们的观点我在一两年前就反复说过了，只是表述方式不同。我的观点是：

随着银行存款、货币基金、银行理财收益率为代表的固收类理财越来越低（现在1年期存款利率已经降到1%以下），居民普遍出现了“低收益焦虑”情况以及资产配置荒。非常迫切需要收益更高的投资资产，由于房地产不景气，股市成为不二选择。

下面是上半年各方面存款情况，你会发现居民存款达到了162万亿的高位，而且还有近11%的增速。

这么高的存款，难道居民都喜欢把钱放银行里等着通胀缩水？

当然不是了！主要是因为存款虽然收益低，但至少安全，反观前10年的股市在3000点附近跌宕徘徊，让人难受。

所以，"超额存款"资金入市需要几个条件：一是市场信心在回升，股市有明显赚钱效应。二是政策对股市的呵护明显增加。三是存款利率降到低位。四是货币政策偏松。

从目前的情况看，这些条件基本达到，所以最近也出现存款搬家迹象。通过央行数据测算出7月份居民存款还减少了1.11万亿。虽然这些钱不意味着都进入股市，但是从股市成交量大幅提高来说，应该有相当一部分已经入市。

有人说了，现在市场那么火热，会不会重演2015年那样的股灾？

现在的情况和2015年完全不同！

一是目前的A股杠杆资金很少，被动抛盘也少。二是经过近10年的整顿，癌股、妖股现象已经大为减少。三是现在监管层防范指数异常下跌机制已经非常完善，参考4月份那波大跌应对。四是机构资金的持续入市。五是投资人的心态也更成熟，以往主要是个人参与个股，但最近几年越来越多的指数产品、ETF的出现，越来越多散户配置指数产品，在享受收益的同时，大大避免了个股爆雷风险。

最近的市场赚应效应相当高。消息面但凡有一丝的利好，相关板块应声上涨，这是典型的牛市特征。如周四DeepSeek刚宣布推出最新升级，透露下一代国产芯片即将发布。A股上的国产替代概念、算力芯片概念应声上涨。本周五，主要聚焦国产芯片研发、代工的科创信息技术ETF摩根(588770)暴涨11.7%。

为什么那么猛？

一方面，牛市容易出现板块轮动效应，科创信息技术ETF摩根(588770)覆盖了芯片领域全产业链，比如集成电路、半导体设备、软件开发、电子组件、通信设备等14个行业。布局这种覆盖面广的行业指数，能一直享受到板块轮动带来的收益。特别是这个指数管理费0.15%+托管费0.05%，全市场最低，这样的费率在牛市中有非常大的优势。

另一方面，这个指数中，龙头股占比相当高，比如寒武纪、中芯国际、海光信息占净值近比30%，享受龙头效应。随着国产替代进展加快这个指数值得关注。

所以，就像我之前说的，目前的行情与其说是“水牛”，不如说是“科技牛”。这轮行情中，不仅散户在进场，机构也在跑步进场。

早在今年初，监管就明确：从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。

机构资金连续3年入市，是这轮行情与2015年最大的不同，也是未来A股行情最大的稳定器。