半年卖出1400万双跑鞋，李宁收入超148亿|深研财报

8月22日，国产运动品牌李宁公司举办2025年中期业绩发布会。会上，李宁公司CEO钱炜表示，公司上半年业绩基本符合预期，未来仍会以50%的毛利率为核心目标。

8月21日，李宁公司发布截至2025年6月30日止6个月的中期业绩公告。报告期内，李宁集团收入增长3.3%至148.2亿元，毛利上升2.5%达到74.1亿元，毛利率下降0.4%至50%。

在竞争激烈的市场环境中，李宁公司坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，上半年在专业运动市场表现出色，跑步、篮球、综训三大运动品类零售流水占比达到67%，专业产品收入占比超60%。

鞋类产品表现最为亮眼，上半年全渠道专业跑鞋销量突破1400万双，“超轻”、“赤兔”、“飞电”三大核心跑鞋IP销售突破526万双。

收入增长3.3%，鞋类贡献超80亿

上半年，李宁公司实现收入148.17亿元，同比增长3.3%；实现毛利74.15亿元，同比增长2.5%，毛利率为50%；权益持有人应占净溢利为17.4亿元，净利率为11.7%。

上半年，公司经营活动产生的现金净额为24.1亿元，截止6月30日，公司现金及现金等价物总计118.0亿元，较去年年底净增加43亿元；公司现金余额为191.9亿元，较去年年底净增加10.5亿元。

库存管理一直以来都是李宁公司的运营重点。上半年，李宁全渠道库销比维持在4个月，公司库存周转天数为61天，比去年同期减少了1天。

对此，钱炜表示：“我们现在没有库存压力，半年全渠道库销比只有4个月，这是非常健康稳健的数值。”据他介绍，李宁在库存管控方面建立了以周为单位的动态管控体系，当发现流水和库存不匹配时，会将库存处理作为第一优先业务。

业务分部方面，鞋类收入为82.31亿元，同比增长4.9%；服装收入为51.93亿元，同比下降3.4%；器材及配件收入为13.93亿元，同比增长23.7%。

渠道方面，特许经销商收入68.83亿元，占比46.5%；直接经营收入33.83亿元，占比22.8%；电子商务渠道收入43亿元，占比29%。

李宁公司在财报中表示，通过持续优化电商平台运营、深化线上营销布局，完善会员服务体系，线上销售规模与客户黏性同步提升，电商渠道收入同比提升7.4%，贡献了最大增量。特许经销商收入同比增长4.4%，占比提升至46.5%，继续发挥核心支柱作用。零售渠道表现承压，直营店铺布局调整和消费场景转移，收入同比下降3.4%。

截至2025年6月30日，李宁门店（包含李宁品牌及李宁YOUNG）数量为7534家。

专业产品贡献六成收入，跑步品类复合增速超20%

李宁公司的定位于综合多运动品牌，包含跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球和运动休闲六大核心品类，上半年专业产品收入占比超60%，成为驱动业务增长的重要支柱。其中，跑步、篮球和综训三大运动品类在上半年的零售流水占比达67%，运动休闲品类占比29%。

在运动鞋服领域，上半年李宁鞋产品收入增长5%，在公司收入占比达到56%，全渠道专业跑鞋销量突破1400万双，其中“超轻”、“赤兔”、“飞电”三大核心跑鞋IP半年销售突破526万双。

根据欧睿报告，2024年中国成人跑步鞋服市场的销售规模已超600亿元。过去三年（2021-2024年），国内跑步市场呈现快速增长，复合增速达9.5%。

据钱炜在业绩发布会上介绍，李宁的跑步品类在过去三年的复合增速已经超过了20%，要快于行业，未来还会持续提升市场份额。

此外，经过多年的市场积累，上半年羽毛球品类实现了增长突破，其中球拍和拍线销量保持高增长，专业级高端球拍月销量达到10万支。

“羽毛球品类的收入占比达到了7%，但这种变化不是一朝一夕的，过去几年羽毛球品类最大的变化就是产品结构。”钱炜表示，之前羽毛球品类以服装、T恤衫和比赛服为核心产品，现在器械类器材、球拍、球线、胶带、羽毛球以及鞋的收入占比已经将要超过80%，产品营收结构正在变得越来越健康。

户外产品是当前的行业热门赛道，李宁对此提升了产品线丰富度，拓展了“万龙甲”冲锋衣系列产品，搭载“防暴雨双透纳米科技”等独家面料和制作工艺，形成针对不同场景的功能矩阵，户外鞋类产品线也同步丰富。

针对六大品类去打造一个专业运动品牌，对于产品的性能有很高的要求，需要大量的产品和技术研发投入。2025年上半年，李宁研发投入同比增长8.7%，近10年来，公司累计研发投入已超过38亿元。

针对下半年的消费市场，钱炜分析指出，进入第三季度以来，市场情况比预期的挑战更大，公司已经内部做好了面临更大挑战的准备，但相信消费者对体育运动的爱好和需求不会有明显减弱。“对于李宁来说，核心还是要提升品牌和产品的核心竞争力，为消费者带来更好的运动体验。”