直击东方雨虹股东大会：新业务模式支持大额分红，李卫国非主观故意占用资金

本文来源：时代周报 作者：赵鹏

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近日，东方雨虹（002271.SZ）举行2025年第二次临时股东大会，会议审议通过了《2025年半年度利润分配预案》。本次临时股东大会由东方雨虹副董事长许利民主持，公司部分董事、监事出席会议，公司其他高级管理人员列席会议。

时代周报记者在现场注意到，通过现场投票与网络投票参加此次股东大会表决的股东及股东授权代表共计2009名，其所持有表决权的股份总数为10.63亿股，占公司有表决权总股份数的44.49%；其中持股5%以下的中小股东2001名，代表有表决权股份数为4.35亿股，占公司有表决权股份总数的18.20%。

根据会议公告的决议，包含网络投票在内，《2025年半年度利润分配预案》赞成股数10.59亿股，占参加会议股东所持有效表决权股份总数的99.70%；反对股数277.19万股，占参加会议股东所持有效表决权股份总数的0.26%；弃权股数44.35万股，占参加会议股东所持有效表决权股份总数的0.04%。这意味着，东方雨虹22.1亿元现金分红获得通过。

8月11日，东方雨虹因实控人非经营性资金占用、信披违规、财务核算不规范等问题，公司及核心高管被北京证监局出具警示函，并遭深交所通报批评。

北京证监局发布公告称，经查东方雨虹存在以下违规行为，2023年2月至2024年5月期间，李卫国以销售人员借款、财务转账、奖金、春节备用金等名义占用上市公司资金。其中，2023年发生额2000万元，2024年新增4950万元，日最高占用余额达6950万元。

在股东大会的交流环节，东方雨虹详细回应了北京证监局对该公司的处罚。

东方雨虹表示，李卫国非经营性资金占用并非主观故意，而是其客观上一系列动作实质构成了资金的占用。但金额相对实控人资产来说不大，且在监管发现前，该笔资金已经全部主动归还。

对于市场颇为关注的李卫国占用资金的用途问题，东方雨虹解释称，一部分参与了员工持股计划的员工，因出现了病重、家庭遭遇重大变故等问题，急需用资金，而员工持股计划原则上是2026年6月到期，李卫国占用资金是用于支付上述员工的持股计划本金，解决上述员工的资金需求，本质上为了稳定员工队伍，保障公司整体的正常经营。

李卫国个人年内分红有望达9.82亿元

东方雨虹本次审议的《2025年半年度利润分配预案》显示，该公司向全体股东每10股派发现金红利9.25元（含税）。根据其总股本测算，此次东方雨虹分红总金额约为22.1亿元（含税）。

近年来，东方雨虹分红力度明显增加，在产业链普遍走低的背景下，东方雨虹的分红也颇受争议。最终版的2024年度利润分配方案中，东方雨虹向全体股东每10股派发现金红利9.25元（含税），共计分红约22.1亿元（含税）。2024年上半年，东方雨虹也进行了共计14.62亿元的现金分红。

对于东方雨虹大额分红的原因，东方雨虹解释称，公司业务模式已发生变化，逐渐放弃了账期较长的包清工业务，通过工程渠道合伙人、零售渠道经销商为各类应用场景提供优质产品系统。同时，公司的渠道模式也在转型，公司已由以大客户集采为主的直销模式转变为以to C+to 小B为主的渠道销售模式。2025年上半年，公司零售渠道和工程渠道收入占比进一步提升至84.06%。业务模式、渠道的变革持续改善公司的经营现金流，是公司能够进行分红的基石。

时代周报记者注意到，每10股派发现金红利9.25元（含税）并非东方雨虹最初提出的2024年度利润分配方案，在第一版的2024年度利润分配预案中，东方雨虹曾提出向全体股东每10股派发现金红利18.50元（含税），相应分红计划总额超44亿元。

针对2024年利润分配预案调整的原因，东方雨虹方面表示，公司在听取市场各方建议之后，将一次分红变更为年内多次分红、分期实施。此外，下半年分红也更符合公司资金规划安排。上半年因为原材料储备以及对合伙人开展的授信政策，一般资金需求量较大，到了下半年是公司开展收款工作的主要阶段和关键时点，公司将逐渐迎来回款高峰，所以下半年通常会有大量经营性资金流入，资金更为充裕，公司流动性更好。

时代周报记者发现，李卫国持有东方雨虹约5.31亿股的股份，占总股本的比例为22.22%。按2025年半年度利润分配方案计算，李卫国将获得4.91亿元的税前现金红利，再加上此前2024年报分配的现金分红，李卫国今年有望合计分得税前现金红利9.82亿元。

东方雨虹曾在公告中表示，李卫国所获现金分红将主要用于偿还其股票质押融资，降低杠杆。预计后续其质押率会有比较明显的下降，从而逐渐化解实控人因质押率过高而带来的质押风险，本质上也会降低公司的经营风险，帮助企业轻装上阵。

毛利下行、发力海外？

东方雨虹近年来业绩承压，营业收入、归母净利润双双下降。根据最新发布的半年报，东方雨虹今年上半年实现营业收入135.69亿元，同比减少10.84%；实现归母净利润5.64亿元，同比减少40.16%。

“此前以大客户为主的直销模式导致公司应收账款规模较高，目前虽然公司因为客户结构优化、渠道模式变革过程中所承受的短期阵痛导致收入规模下降，但公司整体经营质量提升了。”东方雨虹表示，虽然公司账面净利润下滑，但应收账款规模在降低，同时公司经营净现金流不断改善。

与此同时，受国内竞争环境影响，东方雨虹毛利率也在不断下行。Wind数据显示，2016年东方雨虹销售毛利率在40%以上。2022年，东方雨虹年报显示，公司销售毛利率首次跌破30%。2024年，东方雨虹销售毛利率下行至25.80%。

东方雨虹解释称，公司毛利下降主要有三点原因：一是，部分新赛道业务尚未形成规模效益，对整体毛利有一定拖累；二是，近年来，客户结构优化、渠道模式变革过程中所承受的短期阵痛导致收入规模下降，同时，去年下半年行业竞争压力较大，对产品价格做了一定调整，从而影响毛利率；三是，沥青等大宗材料是公司重要的原材料之一，2022年开始，价格出现明显上行，长期居高不下给公司成本端和毛利率造成了压力。

根据东方雨虹介绍，为了稳住并提高公司毛利率，公司民建集团、工建集团在今年已经对部分商品发布涨价函，多家同业也先后发布涨价函，目前已在逐步落地，这对后续价格水平及毛利率的影响预计会逐步体现。另外，部分高附加值的新品推广，海外业务的加速拓展也会有一定帮助。

东方雨虹公告称，公司收购智利Construmart 100%股权项目，目前尚需经过境外投资（ODI）备案等相关审批程序，公司将积极推进各项流程，尽快完成交割工作。Construmart作为智利知名的头部建材超市，具备强大的品牌力、销售力、渠道力和仓储配送等服务能力。目前其部分在售产品与公司主销品类重叠，公司希望充分依托Construmart在当地的渠道资源与销售网络，助力公司立足并拓展智利乃至拉美市场。