万国数据电话会要点：下半年客户入驻有望加速，管理层对未来几年AI推理需求仍充满信心

万国数据管理层称，此前签署的152MW超大规模订单预计将推动2025年下半年客户入驻速度显著加快，尽管芯片供应存在不确定性，但对未来今年AI推理需求充满信心。

8月21日，据追风交易台消息，美银美林在最新研报中称，万国数据2025年二季度电话会传递出积极信号，管理层预计预计2025年下半年客户入驻步伐将明显加快，主要受惠于此前签订的152MW超大规模订单交付，这将直接转化为收入增长。

美银美林称，尽管芯片供应不确定性导致AI相关新订单仍相对谨慎，但管理层对未来几年AI需求前景保持乐观态度，预期推理需求将成为关键驱动力。

此外，美银美林指出，管理层在电话会议上透露，海外业务平台DayOne在二季度表现强劲，新增246MW承诺订单，包括泰国和芬兰的新订单。公司正在进行C轮股权融资，并计划在18个月内IPO。

美银美林称，维持买入评级，将目标价从47.6美元上调至50.6美元，主要基于公司作为中国最大载波中性数据中心运营商的强势市场地位、充足的国内积压订单支撑增长，以及海外扩张作为新增长驱动力的前景。

据见闻此前文章，最新财报显示，数据中心业务增长，万国数据2024年四季度收入增长9.1%，净利润同比扭亏为盈。展望2025年，万国数据预计全年总收入将同比增长约9.4%至12.3%。公司预计2025年全年资本支出约为人民币43亿元。

客户入驻步伐有望在下半年明显加速

研报称，万国数据管理层在电话会议中明确表示，预计2025年三、四季度客户入驻速度将较前两个季度明显提升。这一预期主要基于此前签署的152MW超大规模客户订单将在下半年开始交付。

据美银美林分析，万国数据目前拥有185,000平方米的积压项目(包括在服务和在建项目)，管理层计划在2025年下半年交付其中35%，在2026年再交付35%。这一交付时间表显示公司具备稳定的收入增长基础。

公司今年二季度新增承诺面积达22,700平方米，主要来自传统互联网和云服务业务。目前万国数据在中国市场的利用率达到77.5%，较去年同期有所提升，显示出稳健的需求基础。

AI推理需求被视为长期增长核心驱动力

美银美林表示，尽管受到芯片供应不确定性影响，客户在AI相关领域的新订单仍相对谨慎，但万国数据管理层对未来几年AI需求保持强烈信心，特别看好推理需求的发展前景。

研报指出，管理层在电话会议上称，相比训练需求，AI推理将成为数据中心需求的关键驱动因素。万国数据在这一趋势中占据有利位置，公司在北京和上海周边拥有多个已完成初步准备的站点，能够在短时间内准备就绪投入服务。

长期来看，万国数据在一线城市及周边地区持有900MW的未来开发容量，可在未来几年内交付。这一储备为公司把握AI推理需求增长提供了充足的基础设施支撑。

DayOne海外业务订单趋势强劲

美银美林表示，万国数据的海外业务平台DayOne在二季度表现亮眼，新增246MW承诺订单，其中包括在泰国和芬兰的新订单。截至二季度末，DayOne总IT功率承诺达到783MW，IT功率利用达到213MW。

研报指出，三季度期间，DayOne在芬兰获得第二个站点，进一步扩大其在欧洲市场的布局。管理层在电话会议上表示，DayOne有望提前完成三年内获得1GW总功率承诺的原定目标，预计未来几年每年将新增300-500MW承诺。

DayOne目前正在进行C轮股权融资，管理层透露计划在18个月内实现IPO。这一时间表显示公司对海外业务发展前景的信心，也为未来扩张提供资金支持。