新安股份半年报：草甘膦价格触底反弹，有机硅终端利润双位数增长

8月21日晚间，新安股份发布半年报，公司营业收入80.58亿元，归母净利润6907.34万元。单季度来看，二季度公司营收44.36亿元，归母净利润3594.29万元，盈利能力有所改善。

今年上半年，草甘膦和有机硅市场价格在低位波动，整体价格均低于去年同期，行业盈利承压。值得一提的是，进入三季度，公司两大主营业务供需格局迎来边际改善。光大证券认为，新安股份在国内草甘膦及有机硅行业中产能排名前列，伴随下游需求的逐步好转，公司盈利能力有望得到修复。

农化产品销量增长，草甘膦价格“剪刀差”迎反转

上半年，草甘膦行业加速库存消化，原药价格触底反弹，自5月中下旬至今，价格持续上涨。但相较于去年同期，上半年草甘膦市场价格持续在低位运行。

面对行业调整和复苏，新安股份上半年夯实生产根基，通过精益管理，基础装置稳定性和利用率均达96%，创近年新高，草甘膦产能稳步提升。

近年来，新安股份通过技改创新提升产量与外购原药生产制剂，农药制剂转化率在70%以上，产销率在行业中保持前列。经营数据显示，上半年，新安股份农化原药销量同比增长68.12%，农化制剂销量同比增长8.55%。此外，公司草铵膦/精草铵膦等重点培育产品也同比快速增长。在销量支撑下，尽管面临价格下行，新安股份农化自产产品收入仍实现同比增长21.22%。

值得一提的是，随着市场库存低位、拜耳草甘膦停产传闻、出口旺季来临等因素共同作用，推动草甘膦价格“剪刀差”反转。同花顺iFinD显示，截至8月10日，草甘膦原药价格26708.3元/吨，相比5月中旬上涨14.15%，此时价格较去年同期增幅6.4%。中金公司认为，目前行业库存水位已恢复至正常水平，百草枯的退出、转基因子的渗透率提升，有望持续带动需求，草甘膦涨价行情有望持续。

此外，农药政策加速行业格局重构。无论是7月启动的“正风治卷”三年行动，还是8月初落地的农药“一证一品”政策，机构普遍认为，这些政策将推动行业向规范化、集中化方向发展，具备登记证优势及完善销售渠道的头部企业有望受益。新安股份作物保护产业的海外登记证资源已逾4500 个，在国内农药生产企业中处于绝对的领先地位。公司营销网络遍布欧洲、非洲、美洲、澳洲、东南亚等130 多个国家和地区，并建立多个海外生产基地，加速突破美洲、非洲、欧洲、东南亚等全球重点市场的布局。未来在政策推动下，公司有望进一步巩固行业地位。

硅基终端利润实现双位数增长

上半年， 有机硅行业在减产和需求疲软的博弈之下，处于深度调整状态，有机硅DMC价格波动频繁，行业内企业盈利面临压力。

终端化战略为新安股份业绩提供支撑。半年报显示，新安股份有机硅终端持续增长，利润实现了两位数的同比增长。其中，海外业务加速高端化转型，利润同比增长17%。

新安股份率先实施终端发展战略，目前终端总产能超过20万吨，终端转化率超过45%，产品种类超3000种。近年来，新安股份逐年提高中高端产品比重，高毛利产品持续放量，涌现出一批毛利率超 50%的产品，并实现销量稳步提升。

上半年，新安股份硅基终端及特种硅烷产品毛利率23.41%，远高于基础产品。申万宏源分析师指出，这意味着行业底部时，公司可通过加大深加工产品的品质和产出来提升整体板块毛利率。据新安股份介绍，终端重点子公司深耕细分领域应用解决方案，毛利率近30%。

取得这一成绩背后，是新安股份坚持创新变革，持续突破新兴领域。今年上半年，公司重点突破医药与电子领域有机硅、机器人皮肤材料等战略课题，在高端电子、新能源汽车材料领域实现客户突破。长江证券研究员认为，新兴应用驱动我国高端硅基材料替代加速。新安股份是行业内极个别同时覆盖有机硅下游硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂全系列产品的企业，全产业链布局为公司带来独特竞争力。

行业景气度好转，叠加企业自身实力，新安股份近期受到机构关注。下半年至今，已有多家机构发布公司研报，其中不乏深度研报。天风证券认为，伴随2025年农化行业回暖及有机硅景气提升，将带动公司增长；长江证券称新安股份是草甘膦与有机硅双龙头，表示看好产品景气回升带来公司业绩腾飞。