以史为鉴，技术革命都遵循同一个规律，AI“投资狂潮”会和当年铁路、电网一样吗？

人工智能基础设施正迎来史上规模最大、速度最快的技术浪潮。然而，历史规律表明，每一轮伟大的技术革命将周期性地从疯狂投资到泡沫破裂，再到黄金时代的到来。

《技术革命与金融资本》作者Carlota Perez认为，AI仍处于"狂热部署阶段"（installation phase），历史上每次技术革命都需要经历泡沫破裂才能进入黄金时代。与此前革命不同，AI革命首次由软件主导，网络效应放大了机遇与风险，同时AI公司有望直接受益于其释放的广泛经济价值。

当前，这股投资狂潮正以前所未有的规模席卷全球。仅在今明两年，谷歌、亚马逊、微软和Meta四大科技巨头就将在数据中心领域投入高达7500亿美元，以支持其AI模型。摩根士丹利预测，到2029年，全球在该领域的总支出将达到3万亿美元。

然而，天量的资本支出引发了投资者日益增长的焦虑：如此巨大的投入究竟能产生多少回报？

市场的紧张情绪并非空穴来风。华尔街见闻此前提及，麻省理工学院近期发布的一份报告加剧了股市的动荡，该报告发现，在接受调查的公司中，有高达95%的公司并未从其生成式AI投资中获得任何回报。当被问及是否存在AI泡沫时，OpenAI首席执行官Sam Altman的回答也难言乐观，他表示：

我确实认为，一些投资者可能会损失很多钱。

Carlota Perez为我们提供了理解当前AI热潮的历史视角。她认为，人工智能是始于20世纪70年代信息技术革命的延伸，而所有技术革命都遵循一个可预测的周期。

在Carlota Perez著作《技术革命与金融资本》中，Perez识别了五次伟大的技术革命：18世纪末的工业革命、1830年代的蒸汽与铁路革命、1870年代的钢铁与重工业革命、20世纪初的规模化生产时代，以及始于1970年代的信息技术革命。

Perez指出，这些革命都遵循着一个可预测的周期。

在最初的“部署阶段”，新技术颠覆旧有产业和地区，引发大量的“创造性破坏”和社会动荡。这一阶段通常伴随着过度投资、金融狂热和股市泡沫。

然而，这些泡沫也并非全无益处。它们往往是为后续技术的大规模推广提供了资金，建成了至关重要的基础设施，从而使其更广泛的经济效益得以实现。

就AI而言，Perez认为我们仍处于这个狂热的“部署阶段”。

而历史经验表明，在任何一个“黄金时代”到来之前，一场“骨震级”（bone-juddering）的崩盘似乎不可避免。Perez在接受采访时表示：

我从未见过任何一个没有经历过崩盘就到来的黄金时代。

她补充说，当前资本市场的失灵可能会让AI泡沫的破裂引发更大的动荡。资本市场如今更专注于加密货币等投机游戏，而非生产性投资，同时全球债务总额已超过GDP的三倍。她警告称：

这也可能成为引发巨大不稳定的导火索。

本次革命有何不同：软件驱动、网络效应与风险放大

尽管历史模式提供了重要参考，但本轮技术革命也有其独特性。

与以往不同，人工智能革命首次由软件和硬件共同驱动，这改变了一些金融动态。

软件公司可以凭借巨大的网络效应实现更快的规模扩张，甚至在一夜之间走向全球。例如，OpenAI的ChatGPT在推出不到三年后，每周用户数已达7亿。

然而，数字全球化在放大机遇的同时，也加剧了风险。

一个例证是，更便宜的DeepSeek AI模型就曾一度动摇了投资者对美国科技股的信心。这种快速、无国界的竞争格局，意味着领导地位可能更迭得更快，投资风险也相应增加。

此外最引人注目的差异在于，AI公司有望直接受益于其释放的金融收益。该技术正在加速生物技术、机器人技术和材料科学等多个领域的进步。

AI公司完全可能利用其技术优势，发展成为重要的医疗保健、药物发现或自动驾驶汽车公司。

历史的指导：如何进入黄金时代

Perez从以往的革命中应吸取一个更重要的教训：要进入“黄金时代”，公民社会需要主动塑造革命，使其服务于自身的目的。

正如早期的政治家设立反垄断机构以驯服过于强大的公司，并建立福利国家以缓解劳动力市场的冲击一样，社会规则的制定至关重要。

Perez认为，当今功能失调的金融市场、企业权力的集中、民粹主义的兴起以及气候变化的威胁，已将世界带到了一个新的转折点。

然而，正如历史学家AJP Taylor在评论1848年欧洲革命时所写，国家有时会走到转折点——却未能转折。

Perez认为，如何应对这些挑战将是她下一本书的主题，这也将决定AI革命能否真正迎来预期中的黄金时代。