喜临门：2025年上半年扣非净利同比增16.45% 智能睡眠转型提速

8月21日，睡眠健康龙头喜临门（603008.SH）披露2025年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入40.21亿元，同比增长1.59%；归属于上市公司股东的净利润2.66亿元，同比增长14.04%；扣非净利润2.60亿元，同比增长16.45%。在行业整体承压的大背景下，喜临门通过持续的产品创新和智能化转型，展现出稳健的发展韧性与较强的盈利弹性。

财务表现稳健向好，盈利质量持续改善

尽管上半年家具制造业整体营收同比下降4.9%、利润总额下滑23.1%，喜临门依然实现了逆势增长，展现出良好的财务韧性。

从盈利能力来看，公司综合毛利率提升至36.3%，同比上升1.5个百分点，其中第二季度单季毛利率达到38.4%，同比大幅提升2.6个百分点。华泰证券研报认为，这主要得益于公司业务结构优化，高毛利率的自主品牌床垫收入同比增长19%，显著快于整体营收增速，而OEM代工业务收入占比下降。

费用端表现亦趋稳健。销售费用同比增长8.42%，反映出公司加大品牌推广及线上投放力度；但管理费用同比下降6.02%，财务费用因汇兑收益增加下降23.05%，整体期间费用率仅为28.3%，与去年基本持平。在收入结构优化和费用管控双重作用下，公司归母净利率升至6.6%，同比提升0.7个百分点，第二季度单季净利率更达到8.5%。

现金分红方面，公司拟以3.71亿股总股本为基数，每10股派发现金红利2.80元（含税），合计派发1.04亿元，占归母净利润的39.03%。在继续进行股份回购注销优化资本结构的同时，保持高比例分红，凸显公司财务稳健与股东回报导向。

技术升级驱动转型，AI赋能睡眠产品全面落地

2025年被喜临门定位为“AI元年”，公司在智能睡眠领域的布局全面加速，展现了科技驱动下的战略定力。

在产品端，公司研发中心联合院士工作站升级“净眆除醛技术”，推出净眠M系列和0胶床垫，呼应消费者对健康环保的日益关注。同时，智慧睡眠品牌“aise宝褓”矩阵不断扩容，云享系列与AI净眠E系列相继上市，具备脑电波监测与环境智适应调节功能，产品迭代持续引领市场潮流。

尤为值得关注的是，7月公司携手强脑科技发布全球首款脑机接口AI床垫“宝褓·BrainCo”。该产品在去年推出的aise宝褓基础上实现跨越式升级，首次将非侵入式脑机接口技术引入床垫场景，打通“精准检测—科学干预—健康管理”的智慧闭环。通过实时提取脑电波信号并构建“放松指数”，宝褓·BrainCo能够动态评估用户身心状态，并自动调整助眠干预方式，形成“床适应人”的主动式优化系统，实现睡前智能调控、睡中自适应调节、睡后自然唤醒，显著提升深睡比例与整体睡眠质量。

同时，该床垫搭载与aise宝褓同源的云动系统，集成CloudHold、CloudSleep、iRoomy三大模块，可实现动态支撑适配、柔式助眠按摩、肌肉放松和云浪律动，并辅以加热舒缓、智能唤醒与远程控制功能，为用户带来沉浸式的身心放松体验。专家认为，这一产品不仅代表睡眠科技由“智能”迈向“智慧”的关键跨越，还可能通过长期脑电数据积累形成用户画像，拓展个性化睡眠管理场景，加速喜临门向“全场景睡眠管理服务商”转型。

在智能服务应用方面，公司同步升级了客户体验。AI智能客服系统已上线并实施分级响应机制，实现常规咨询24小时处理，提升了服务效率与转化率；门店智能选床系统累计服务超过13万人次，帮助消费者获得更加精准的产品推荐。同时，AI模块已嵌入质量检测和人力资源管理环节，推动运营效率全面提升。

分析人士指出，随着床垫行业由“耐用品”向“健康消费品”加速转型，智能化与健康化趋势日益凸显。喜临门凭借在AI、脑机接口和环保材料等前沿领域的突破，正在构建起行业最高技术壁垒，并不断夯实其在睡眠科技赛道的龙头地位。

国际化与品牌矩阵并行，成长动能逐步释放

除智能产品外，喜临门在国际化与品牌矩阵建设方面也持续加码，为未来增长提供新的动力。

公司通过收购米兰映像股权，持股比例提升至81%，强化沙发品类布局。同时在泰国设立海外生产基地，优化全球供应链，支持自主品牌出海与跨境电商业务拓展。在国际市场，公司已与宜家、EMMA、NITORI等全球知名品牌合作，并通过Amazon、Wayfair、Walmart等平台扩展渠道，逐步提升国际市场份额。

品牌建设上，公司在主品牌“喜临门”之外，与意大利高端沙发品牌“夏图”和“M&D”建立合作，形成金字塔式品牌矩阵，覆盖不同消费层次。与此同时，公司持续联合中国睡眠研究会发布《中国睡眠指数报告》，强化专业形象与社会责任感。

展望未来，Statista预测中国床垫市场2020—2025年复合增长率将达6.57%，2025年市场规模突破127亿美元。随着“以旧换新”政策落地、消费升级加速，行业需求有望进一步释放。华泰证券预计，公司2025至2027年归母净利润分别达4.60亿元、5.33亿元和6.17亿元，盈利能力提升趋势将延续。

总体来看，喜临门2025年上半年业绩稳健增长，营收与利润保持正向改善，更在智能睡眠赛道上展现出领先优势。通过AI技术赋能产品创新、优化收入结构与费用管控、加快国际化和品牌矩阵建设，公司不仅展现了短期业绩韧性，更夯实了中长期成长逻辑。随着行业回暖与消费需求升级，喜临门有望继续引领智能睡眠新时代。