实现半年度盈利，突破千亿市值，“新势力销冠”零跑的逆袭之路

从上市之初的股价破发、不被看好，到如今的市值新高，销量冠军，零跑汽车（09863.HK）用三年时间，走出了自己的逆袭之路。

8月18日，零跑汽车率先发布2025年半年度财报。报告期内，公司实现营业收入242.5亿元，同比增长174%，创历史新高；同时首次实现半年度净利润转正，成为继理想之后，造车新势力中第二家实现半年度盈利的企业。

远超市场预期的业绩，也直接点燃了市场热情。财报发布后，海内外机构纷纷上调零跑评级，8月20日，公司股价一度创下76.3港元的新高，市值也乘势突破千亿港元。

稳居销冠，冲击年销百万

今年以来，市场竞争日益激烈，对一家车企而言，到底卖多少台车才能真正“活下去”。在零跑汽车创始人兼董事长朱江明看来，这个数字是50万，按照现在的态势，零跑突破这个数字只是时间问题。

财报显示，今年上半年，零跑汽车总交付量为22.17万台，实现对理想、小鹏等老对手的反超，较2024年同期交付量增长155.7%。在刚刚过去的7月，零跑汽车月销更是首度突破五万大关，连续5个月位居中国新势力品牌月销量榜首。

多月爆单的背后，是零跑汽车日益完善的产品矩阵。今年4月，零跑B10正式上市，次月交付即超万台，是零跑最快交付破万的产品。7月24日，零跑B01也正式登场，上市72小时锁单超1万台，有望在B10的基础上再上新台阶。

海通国际的研报分析认为，零跑B01定价区间在8.98万至11.98万元，超市场预期，具备强劲市场竞争力。预计B01将成为A级纯电轿车市场继小鹏Mona后的爆款车型，国内稳态月销量有望冲击1.5万辆，出海后批发销量有望进一步增长。

B系列的新车之外，零跑C系列的经典之作依旧热销，焕发新的活力。6月，零跑C11累计销量跨越25万台的里程碑，并在七月完成换代；8月，零跑C10上市仅16个月累计交付量突破15万台，连续3个月蝉联新势力中型SUV销冠。

产品竞争力和用户口碑共振之下，零跑的“销冠之势”有望延续。8月17日深夜，朱江明发布周末战报，显示周末两天净锁单均超3000台，又创新高。知名汽车博主孙少军也发文指出，该周零跑新增订单达到1.4万，依旧排名新势力第一。

谈及销量展望，零跑汽车管理层在财报电话会上表示，8月销量预计将大幅高于7月份的5万辆。基于上半年的出色表现，公司已将全年销量指引从50万至60万辆上调至58万至65万辆，并计划在明年挑战100万辆年销量。

全域自研，将创新做到极致

伴随销量的迅速提升，零跑汽车规模效应同步放大，为公司业绩盈利奠定基础。

根据财报，今年上半年，零跑汽车毛利率为14.1%，较2024年同期的1.1%改善提升13个百分点，半年度毛利率创零跑成立以来新高。随着老车型向新车型切换的完成，下半年的毛利率有望进一步提升，预计全年净利润目标为5亿元至10亿元。

与此同时，零跑的成本管理工作也在持续推进，最具零跑特色的降本策略便是全域自研，公司自研自造占据整车成本的65%。

朱江明近期在接受采访时透露，零跑的自研部件既包括新能源汽车最重要的三电系统，也包括车灯、座椅等组件。以座椅为例，通过自研自造，一方面可以靠近整车工厂，降低运输成本，另一方面可以自主开发，给用户带来更好的使用体验。

今年3月10日，零跑还发布了自研的LEAP3.5技术架构，采用高通8650芯片和高通8295智能座舱芯片的组合方案，创新融合实现了组合辅助驾驶的舱驾一体，同时将区域控制器布置在一个总区域控制器中，实现了全球集成度最高的中央域控。

朱江明表示，“LEAP3.5的多项创新技术，代表的是零跑十年自研的最新技术成果，在集成度，性能，成本各方面都处于行业的最高水平。”

财报显示，2025年上半年，零跑的研发投入持续加码，达到18.9亿元，同比增长54.9%，其中智能驾驶为重点发力领域，智驾团队规模和算力资源投入均提升近100%。

截至目前，零跑基于端到端算法的城市通勤领航辅助功能首次实现量产并上车；基于EEA3.5架构的高通8650域控组合辅助驾驶方案研发效率显著提升，仅用6个月即完成开发并首次应用于B平台车型。2025年下半年，零跑汽车计划进一步战略投入，加大端到端和VLA技术的研发资源，并在年底前实现城市NOA组合辅助驾驶能力。

加速出海，站稳全球市场

“不论是辅助驾驶技术还是三电系统，供应链还是主机厂，中国已经在汽车行业实现了弯道超车，达到全球最领先的位置。”朱江明指出。

2025年1月至7月，零跑出口24980台，位居造车新势力品牌榜首。凭借产品的“降维打击”，单是7月就有超过4000位欧洲用户下单了零跑的产品，创历史新高。零跑还在由德国汽车工业研究所品牌监测发起的“2025年度德国经销商满意度”评选中成为德国汽车经销商满意度第一的新品牌。

财报显示，截至2025年6月底，零跑国际在欧洲、中东、非洲和亚太等约30个国际市场建立了超600家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超过550家，在亚太市场近50家，刷新新势力品牌汽车出海速度纪录。不仅如此，零跑还计划于2026年底前建立欧洲本土化生产基地。

对于接下来的海外布局，零跑汽车管理层表示，首批B10已于7月正式发往欧洲，并将于9月在慕尼黑车展正式上市。B系列和C系列的其他产品也将于明年逐步在全球推出。公司在未来一两年内不追求高利润，而是希望快速提升市场占有率和品牌影响力。此外，公司最高端的D系列车型，最快也将在今年10月进行首次公开亮相。

花旗银行的研报预测，鉴于今年的强劲销售势头及稳健的车型管线，将公司2025至2027年销量预测分别从56万、105万、144万台上调至60万、120万、180万台，净利润预测上调11%至26%至11亿、41.7亿、63.2亿元，并将目标价上调至100港元。

国金证券也指出，2025年、2026年是零跑新车大年，且自身产品打造能力过硬，产品爆款概率较高，销量有望持续向上，反内卷情形下公司盈利能力亦有保障，持续看好公司后续销量和盈利兑现。

其实回头来看，零跑的起势从来不是最快的，全域自研，出海布局，都需要时间去沉淀，但正是稳中求进的态度，才使得零跑得以厚积薄发，上演今天这番逆袭。毕竟无论是消费者还是投资人，市场最终认可的不是流量和泡沫，而是优质的产品和口碑。