浙商证券：AI算力投资高速增长 氟化液需求有望爆发

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，根据Precedence Research市场预测，从2023年至2030年，全球人工智能市场有望实现超过35%的复合增长率，在全球AI需求快速增长的同时，智算中心的机柜功率密度正以远超摩尔定律的速度攀升，这对机房制冷技术提出了更高的要求。作为氟化液中最早得到应用的冷却液之一，全氟聚醚(PFPE)浸没式冷却液以其化学稳定性好、热稳定性好、导热率高、介电强度高、无腐蚀等优点，未来有望成为氟化冷却液市场主流产品。

浙商证券主要观点如下：

AI算力投资高速增长，液冷技术有望迎来爆发式增长

根据Precedence Research市场预测，从2023年至2030年，全球人工智能市场有望实现超过35%的复合增长率，在全球AI需求快速增长的同时，智算中心的机柜功率密度正以远超摩尔定律的速度攀升，这对机房制冷技术提出了更高的要求。传统风冷系统受数据中心建筑面积与单位运营成本等因素的影响散热上限一般为20kW/柜，越来越难以为继。液冷技术采用液体替代空气作为冷却介质，将液体直接或间接接触发热器件，可使散热效率大幅提升，能够有效满足单点、整机柜、机房的高散热需求。

液冷可大幅降低数据中心能耗，节省供电系统建设投资和运营成本

液冷技术是指利用液体取代空气作为冷却介质，与服务器发热元器件进行热交换，将服务器元器件产生的热量带走，以保证服务器工作在安全温度范围内的一种冷却方法。《绿色液冷数据中心白皮书》显示，采用冷板液冷可将PUE降至1.15-1.25，而相变浸没式液冷更可实现1.1以下的超低能耗。在同样外电容量条件下，液冷方式允许配置更多的IT设备，可最大化提高能源利用率；在IT设备负载功率确定前提下，总供电容量需求大幅减少，可有效节省供电系统建设投资和运营成本。以10 MW数据中心为例，PUE每降低0.1，年节电量可达876万kWh，相当于减少二氧化碳排放8730吨。

浸没式液冷渗透率提升，氟化液需求有望大幅增长

根据未来智库预测，未来液冷技术路线发展可能呈三种分化，冷板式液冷的主流化，浸没式液冷的突破以及混合制冷的过渡方案。据QY Research预计2030年全球数据中心浸没式冷却液市场规模将达到9.7亿美元，未来几年年复合增长率CAGR 为21.2%。浸没液冷领域受关注的冷却液主要有：碳氢类、有机硅类和氟碳类化合物，当前氟碳化合物是最主要的细分产品，占据大约94.2%的份额。作为氟化液中最早得到应用的冷却液之一，全氟聚醚(PFPE)浸没式冷却液以其化学稳定性好、热稳定性好、导热率高、介电强度高、无腐蚀等优点，未来有望成为氟化冷却液市场主流产品。

建议关注标的

新宙邦(300037.SZ)：公司为全氟聚醚全球龙头，采用了HEXAFLUO BoreafTM浸没式相变液冷技术，开发了系列不同产品，并且可依据客户的要求做定制开发。浸没式冷却方面目前已经交付到部分头部客户测试。

巨化股份(600160.SH)：公司作为国内氟化工龙头，积极布局液冷相关领域，子公司创氟高科规划5000吨/年巨芯冷却液产能，产品涵盖全氟聚醚等系列，其中一期1000吨/年已于2022年建成，正持续推广商业化应用。同时，公司拥有R134a生产配额约7.65万吨，R134a凭借安全性和低成本，有望广泛应用于两相冷板式液冷。

风险提示

智算中心发展低于预期、AI应用发展不及预期、市场竞争加剧风险、客户开拓不及预期风险。