万通发展双雄殊途：71 岁王忆会遭刑拘，冯仑 9 亿抄底金科、协信

两位地产大佬，

在寒冬中选择了截然不同的过冬姿势。

作者 |高岩

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

风起于青萍之末。

8月18日晚间，一则公告震动资本市场——71岁的万通发展董事长王忆会被北京市公安局采取拘留措施，正在公安机关配合调查。

图源：公告

消息出来前，万通发展(600246.SH)股价就开始下跌。从上周五8月15日的11.94元/股，跌至8月19日的8.85元/股，3个交易日市值蒸发超过58亿元，跌至167.3亿元。

公司紧急启动预案，董事会立即召开临时会议，推举首席执行官钱劲舟代为履行董事长职责。万通发展强调，董事会运作正常，生产经营情况正常，万通发展在

该事件不会对日常经营产生重大影响。

图源：罐头图库

01

董事长突遭拘留

万通发展紧急“换帅”

万通发展公告称，家属透露，王忆会协助调查与公司日常生产经营无关，但具体涉案原因仍迷雾重重。

值得注意的是，早在2020年，京圈赫赫有名的地产商“和祥系”老板吴晨曾向北京公安方面递交过《关于嘉华控股涉嫌高利转贷罪、虚假诉讼罪的报案书》，2021年2月，北京公安方面认为，嘉华控股涉嫌高利转贷一案符合立案标准，正式立案侦查。

吴晨当时还对媒体表示，王忆会收购冯仑控股的万通发展的30多亿资金来源有问题，其中有本息合计超过10亿元债权债务就是让吴晨和王忆会反目成仇的原因。

不过，后来随着吴晨身患肌无力病重，此事一直没有下文。

王忆会被刑拘的危机，发生在万通发展转型的关键时刻。

图源：罐头图库

近年来，这家老牌房企深陷业绩泥潭。2024年公司归母净利润亏损高达4.57亿元。

进入2025年，万通发展预计上半年仍将亏损2200万元至3300万元。尽管尝试向科技转型，公司99%的收入仍依赖传统房地产业务。

就在王忆会被刑拘前的8月11日，万通发展抛出一项震动市场的跨界转型计划：斥资8.54亿元跨界收购芯片企业数渡科技。不过，买方、卖方均是亏损企业。

收购标的数渡科技核心产品为PCIe高速交换芯片，应用于AI计算领域，但经营状况堪忧——今年上半年仅实现营收1628万元，净利润却亏损3598万元。

这一动作立即引来监管关注。上交所在问询函中直接质疑：在持续亏损情况下，跨界收购的合理性何在？支付安排是否合理？是否存在内幕交易？

万通发展回应称，交易是公司战略重心由房地产转向数字科技的关键一步，是“向新质生产力转型升级”的重要举措。但市场对此并不买账。

值此转型关键时刻，万通发展董事长王忆会被刑拘配合调查，更令交易蒙上一层不确定性。

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02
万通发展“双雄”

走出截然不同的人生轨迹

回溯万通发展历史，王忆会与冯仑的轨迹曾深度交织。1991年，冯仑与潘石屹、王功权、刘军、王启富、易小迪等“万通六君子”共同创立万通品牌，初期以房地产开发为核心业务，在海南房地产热潮中掘得第一桶金。到了1996年，万通“六君子”因为理念不同，和平分家，冯仑携“万通”品牌回北京发展房地产业务。

在“帝都”发展不错的冯仑开始筹划万通借壳上市，他盯上了王忆会在1997年创办的先锋股份。2002年，冯仑携万通星河入主先锋股份期间，通过股权转让、分置改革等手段逐渐成为先锋股份第一大股东，并完成“先锋股份-万通先锋-万通地产”的更名。到了2007年，万通顺利完成借壳先锋股份的整体上市，股票代码600246.SH。在此期间，王忆会在公司的身影逐渐淡出。

上市之后，冯仑提出“美国模式”（轻资产运营），但公司从2013年起业绩持续下滑，2014年半年营收同比降52%，现金流恶化。

冯仑意欲引入新的投资人对万通施以援手，王忆会控制的嘉华控股借此机会卷土重来，出资3.7亿元买下万通控股24.79%股权。

随后，“嘉华系”人员接管董事会，原冯仑系高管退出。2014年江泓毅（嘉华代表）当选董事长，标志王忆会实际掌控公司。

与此同时，冯仑开始探索其他可能性。2015年底，冯仑推出了自己的自媒体微信公众号：冯仑风马牛。隔了2个月，一档以企业家视角展开的同名脱口秀综艺节目《冯仑风马牛》，于2016年1月5日首播，每集时长20分钟。节目以冯仑个人经历为切入点，通过行走见闻、嘉宾对谈等形式，探讨商业哲学与人生思考。

2016年，王忆会控制的嘉华控股增资31.5亿元入主万通，受让了冯仑持有的万通控股的股权，成为万通地产间接控股股东，触发全面要约收购。冯仑仅保留董事职位但退出日常管理，专注“立体城市”项目。

此后不久，万通地产实现“去冯仑化”。冯仑彻底退出一手创办的万通，转向商业脱口秀、卫星发射等跨界创业。王忆会则成为万通新掌舵人，开始收缩地产业务，尝试向通信科技、新能源等领域转型。

2020年，王忆会被曾经的合作伙伴——地产商“和祥系”老板吴晨向媒体和北京公安举报，收购万通的资金来源有问题，并且与其有合计本息10亿元的借贷纠纷。2021年2月，北京公安方面认为，王忆会旗下的嘉华控股涉嫌高利转贷一案符合立案标准，正式立案侦查。

当时万通发展已经实现了“去冯仑化”，董事长出现了职业经理人江泓毅和实控人王忆会交替掌权的变化。

众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜分析称，可能有两个原因，一个是涉及重大交易事项，老板为把控过程与风险，可能会直接到前台来；二是涉及重大责任，经理人往往承担不了，老板只好自己出来承担。

不过，王忆会第二次亲自接掌董事长后，赶上房地产下行周期，2022–2024年出现3年连续亏损，累计亏损超11亿元。而且，万通发展的转型也不尽如人意。截至2024年，房地产收入仍占99%以上。

直至今年8月10日，公告官宣要斥资8.54亿元跨界收购芯片企业数渡科技，正被交易所问询期间，王忆会又因协助调查被北京公安局刑拘。

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03

创始人转身

冯仑9年蓄力抄底金科、协信

花开两朵，各表一枝。当万通发展恰逢转型关键时刻，万通创始人冯仑已开辟全新战场。2016年退出万通后，冯仑创立御风集团，专注大健康和不动产。

近十年潜心布局，御风集团已形成四大核心产品线：健康公寓“梧桐公寓”、疗愈系酒店“不是居”、医疗健康产业园和医疗MALL。

而今年以来，正是冯仑积蓄九年的“抄底”大年。

因623亿债权进入破产重整的重庆知名地产商协信，部分核心资产就被冯仑等人“抄底”。

今年4月21日，法院裁定批准协信远创重整计划，进入执行期。协信远创资产被分割为两部分：三家投资人以5.85亿元现金获取部分资产包，剩余资产装入期限5年的服务信托。

其中，上海领域基业花了1.87亿元，取得协信部分核心资产——重庆协信远创商业管理有限公司100%股权、重庆置尚实业有限公司70%股权、协信远创持有的南坪星光商场1076个车位以及重整主体对远创商管、重庆置尚及重庆新置尚酒店管理有限公司的全部债权。

股权穿透之后发现，上海领域最大的股东为自然人张士强，持股26.7%；二股东王九能持股21.36%；三股东就是冯仑，持股17.8%。

参与拿下协信的部分核心资产之后不到一个月，冯仑再度出手！

今年5月，曾经的千亿房企*ST金科(000656.SZ)，通过增发股票引入战略投资者，化解债务危机。其中冯仑麾下御风集团下属公司品器联合体作为牵头方，以7.56亿元受让金科14.4%股份，用于补充金科的资本金。同时品器联合体通过市场化募集引入长城资产、四川发展证券基金等25家财务投资人，以合计18.72亿元的价格受让18亿股转增股份。由此，冯仑控制的品器联合体成为金科股份控股股东，将原实控人黄红云家族持股从36%稀释至不到7%。冯仑实现了以7.56亿元资金杠杆控股总市值74亿元市值的*ST金科。

冯仑入主后，剥离非核心资产成立信托，通过委托新金科管理运营的方式给债权受益人还款。将金科原有核心资产纳入新金科上市公司。新金科围绕过去有优势的四大业务“投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产”展开经营，焕发生机。

小编有幸在“2025中国房地产年度趋势论坛”现场聆听过一次冯仑的演讲。冯仑说：“御风集团不是传统开发商，而是通过健康不动产与特殊机会投资，让每平方米不动产都成为价值创造单元。”他还提到，地产开发公司的商业模式将发生显著变化，从典型的开发公司模式逐步演变为综合运营商和金融运营阶段。

图源：罐头图库

而从冯仑今年一手抄底协信，一手控股金科的操作来看，正是他这一理念的践行。

在前述论坛上，冯仑提到“许多企业倾向于选择横向转型，但这种转型往往跨度过大，容易损害企业的核心竞争力。他认为，更为稳健的转型方式应该是向上生长，即专注于自己领域内的深入发展、向上发展。全球范围内真正做得好的房地产公司都是这种模式，而非盲目扩张。”

眼看着同行“起高楼、宴宾客、楼塌了”，敏锐的冯仑通过提前收缩和退出传统地产行业，实现了资产的保全。又通过持续多年的积累和对地产新模式的探索，厚积薄发，实现了波谷“抄底”，押注下一个地产十年。

今年66岁已经步入花甲之年的冯仑和他曾经的合作伙伴——万通发展的王忆会，年龄相差5岁，在分道扬镳之后，双方已经走出了截然不同的人生旅程，未来如何徐徐展开？可以拭目以待。

你怎么看待王忆会和冯仑这两位从同一家地产公司——万通发展，走出来的“地产大佬”，截然不同的命运？评论区聊聊吧。