半年仅增5家店，小菜园扩张按下“暂停键”

中式大众餐饮品牌小菜园近日交出上市后的首张中期财报。

上半年，公司实现营收27.14亿元，同比增长6.5%；归母净利润3.82亿元，同比增长35.66%。董事会已决议派发中期股息每股股份0.2119元，合共约2.5亿元，约占当前归母净利润的65%。

业绩增长得益于门店扩张与外卖业务发力。上半年，小菜园在营门店数量从2024年6月底的617家增至672家，堂食业务收入同比增加2.2%至16.47亿元；相比之下，外卖业务表现更为亮眼，订单量从1280万笔增至1680万笔，带动外卖收入同比增长13.7%至10.57亿元，在总收入中的占比提升至39%。

然而，财报数据也透露出多重挑战，其中门店扩张节奏显著放缓的问题尤为突出。

截至2024年底，小菜园门店数量为667家，这意味着其2025年上半年时间仅新增5家。对比来看，2024年全年，其净增门店达131家。

2020年至2023年，小菜园门店数量从278家逐年增至536家，长期保持高速扩张态势，上市后却近乎“踩刹车”。

吴典/摄

东吴证券研报分析，2025年上半年开店放缓与商场租金博弈谈判有关。但按照招股书计划，小菜园要在2025年新开设约160家门店，目前扩店进度明显滞后。

餐厅核心运营指标亦出现波动。

上半年，小菜园整体翻台率指标为3.1次/天，与2024年同期持平；但堂食顾客人均消费额持续下滑，从2024年同期的60.4元降至57.1元，减少了3.3元。其中一线城市降幅最为显著，从62.7元下降6.7%至58.5元。回溯数据可见，2023年全年其整体客单价仍保持在65元以上，下滑趋势明显。

这一变化与公司主动调整定价策略直接相关。

为迎合消费者对高性价比体验的偏好，小菜园去年已下调部分菜品价格；且客单价下行或成长期趋势，半年报指出，小菜园持续深耕50元—100元客单价大众便民中式餐饮市场，未来将稳步拓展至50元以下客单价领域。

受客单价下滑影响，其上半年同店日均销售额（包括堂食业及外卖）由去年同期的24641元下降至22854元，降幅超7%，成熟门店经营压力显现。按城市能级看，一线城市门店承压最为明显，同店日均销售额下滑超10%。

值得关注的是，上半年小菜园利润增幅明显跑赢营收增幅，主要得益于供应链和管理优化。

供应链端，小菜园在收入上涨的情况下，上半年所用原材料及消耗品同比减少2.2%至8.02亿元，毛利率从67.82%升至70.46%；人力成本端，门店管理效率与人效的提升，带动员工成本（包括薪酬、工资、津贴和福利）从7.26亿元减少8.2%至6.66亿元，占收入比重从28.5%降至24.6%。

不过，降本增效的同时，小菜园加大了对线下广告和市场营销活动的投入，广告及促销开支由2024年上半年的3120万元大幅增长71.1%至5330万元。

左宇/摄