A股，又出了个恶劣造假案

A股每一轮牛市总要“杀”几个害群之马。

那个财务数据始终遭到质疑的创业板上市公司思创医惠，最终还是卷入了欺诈发行的漩涡。

涉嫌欺诈发行，股价闪崩

思创医惠这家公司，自2010年创业板上市之后，除了2013年-2015年牛市期间股价大涨过之外，其他时间基本以下跌为主，投资者早就开始质疑它的财务信息。

思创医惠上市之后，2010年-2013年期间最大暴跌超89%，2015年牛市顶点至今股价最大跌幅超93%。

（思创医惠股价走势截图）

思创医惠股价这样的表现，显然与其在IPO招股书中所标榜的“全球市场占有率约为30%，居于同行业第一的市场地位”不符。

在A股，很多时候似乎并非投资者眼光不行，而是上市公司质量不行。

8月15日思创医惠发布的一份公告证实了投资者一直以来的质疑，思创医惠因涉嫌欺诈发行证券收到了《调取证据通知书》。

（思创医惠公告截图）

受此消息影响，今天思创医惠股价开盘即闪崩低开近20%，盘中虽一度回升至-6%左右，但全天仍跌超10%。

（思创医惠8月18日分时走势截图）

不知道今天这一跳水，会不会成为思创医惠走向彻底爆雷的起点，毕竟其2019年、2020年财务造假早已是查明证实的事实。

2024年1月9日，思创医惠收到《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》，经查明，2019年虚增营收3492.94万、虚增利润3302.17万，2020年1-9月虚增营收6096万、虚增利润5237万，2020年全年虚增营收9646.88万、虚增净利润8394.14万。

2020年7月5日，思创医惠披露的公开发行可转债募集说明书，使用了2017年-2020年包含虚假数据的财务数据，构成欺诈发行。

时任董事长章笠中因知晓并授意业务造假、财务造假，未能有效管控，思创医惠可转债欺诈发行及信息披露违法行为恶劣、严重损害投资者利益，被采取10年市场禁入措施，并处以750万罚款。

（思创医惠公告截图）

讽刺的是，自2020年以来，思创医惠股价最大跌幅还是跌超90%。

扣非净利润连亏5年，巨亏超30亿

思创医惠欺诈发行可转债的背后，公司扣非后的主业净利润从2020年开始已经连续亏损5年，归母净利润也已经连续亏损4年。

看一眼思创医惠的财务数据，深感财务造假危害之大。

现在能看到的是思创医惠财务造假事发后更正后的数据。2020年-2021年思创医惠扣非净利润分别为-5843.99万、-7.61亿、-8.97亿、-8.99亿、-4.42亿，5年累计亏损30.57亿。净利润也已经连亏4年，2021年-2024年分别亏损6.85亿、8.78亿、8.74亿、5.02亿，累计亏损29.39亿。

（数据来源：同花顺网站）

然而，思创医惠财务造假事发之前的财务数据却是：2020年净利润1.05亿、扣非净利润3134.27万，2021年净利润-7.27亿、扣非净利润-8.03亿，2022年净利润-8.81亿、扣非净利润-9亿，2023年净利润-8.74亿、扣非净利润-8.99亿，2024年净利润-5.02亿、扣非净利润4.42亿。

财务造假事发前后思创医惠的财务数据差异非常大。

特别是2020年首次披露年报报告的净利润是1.05亿，事发后又调整为1511.1万，扣非净利润首次发布是3134.27万，事发后就直接变成了-5843.99万。

对于思创医惠来说，这样财务造假后又把财务数据改来改去的唯一好处，恐怕就是利用虚假财务数据欺诈发行可转债募资8.17亿。

然而，在过去5年思创医惠主业就亏损近30亿，那么通过欺诈发行获得的8.71亿融资，恐怕早就已经亏完了！

不过，这钱到底是真的经营亏掉了，还是被某些人套走了，还得有种说法。

早在2021年10月20日，思创医惠就因为大股东思创医惠集团及其关联方占用思创医惠对外支付的采购款和股权转让款累计发生额为3.38亿，被浙江证监局出具警示函。

（数据来源：新浪财经）

今年3月，思创医惠又因合同纠纷被工商银行起诉，起因是2017年6月时任董事长章笠中完全绕过公司内控体系与华宝信托签署相关合同进行融资，章笠中私自使用公司公章违规担保，2023年章笠中股权被查触发违规，这一事件才浮出水面。

这样一来，思创医惠这家上市公司的确是年年亏损的，但章笠中却从中获利巨大。

上市15年亏损18亿，股东套现19亿

实际上，思创医惠上市之初，路楠才是公司控股股东及实控人，与博泰投资为一致行动人，后来随着路楠的减持套现，公司逐渐变成了无实控人状态。

截至今年一季度，路楠与博泰投资合计持股6.15%，为公司大股东。

而章笠中是2015年以股权转让的方式获得546.42万股，后来持股增加到2460.12万股，并非原始股东。

章笠中成为股东当年就被聘请为公司董事长兼总经理，原实控人、董事长路楠似乎有点退居幕后的意思。

2016年2月思创医惠集团也新进持股5050.7万股，章笠中与为一致行动人，合计持股2.19%。

正是章笠中执掌思创医惠期间发生了各种违法违规行为，期间路楠虽不直接参与公司经营决策，但却加快了从二级市场减持套现的步伐。

同花顺i问财数据显示，自思创医惠2010年上市以来，至今股东累计减持套现已超19.48亿。其中，路楠与博泰投资合计套现超13亿，这里面，思创医惠财务造假期间，2019年-2021年路楠连续3年减持套现就超7.7亿。

（思创医惠公告截图）

要知道，思创医惠从2010年上市至今已超15年，累计净利润还是亏损17.94亿，股东就已经累计减持套现超19亿。

对于这样的公司，如何给他估值？投资者凭什么敢相信，投资这样的公司可以获得满意的回报？

有意思的是，今年一季度思创医惠的股东人数竟然还暴增2.5万多，达到7.38万人，而公司早在2024年初就已经被监管确认财务造假、欺诈发行可转债，仍然持股思创医惠的这7万多股民似乎还在赌什么。

那么，大家认为持股思创医惠的这7万多股民到底还在赌什么呢？