百润股份：当白酒巨头杀入低度红海

核心品类增长乏力，经销商数量锐减，“鸡尾酒老大”百润股份遇冷。

文/每日财报 南黎

在低度酒市场黄金年间，百润股份凭借RIO预调鸡尾酒创下增长神话，以超60%市占率稳居行业龙头，成就"预调鸡尾酒第一股"的资本传奇。

然而，风云突变，当时间来到2025年，这家曾以RIO品牌叱咤风云的“预调鸡尾酒第一股”，却面临着增长动能不足、新品遇冷、渠道收缩等多重挑战，其最新推出的12度花果香小酒尚未在市场中激起预期水花，反而折射出企业在低度酒红海竞争中亟待突破的结构性困局。

推12度新品升度

遭巨头降度围剿

近日，RIO推出12度花果香小酒产品，包含金桂梅酒、冰酒茉莉和白桃樱花三种风味，单瓶300毫升定价29.9元，一举突破其传统“358”产品矩阵（3度微醺、5度清爽、8度强爽）的酒精度上限，意图切入餐饮社交场景，与啤酒、白酒直接竞争。

然而新品市场反响冷淡。从市场定位来看，其传统3-8度产品凭借"微醺"概念成功开辟了年轻消费群体的休闲饮酒场景，而12度新品虽然试图抢占更高度的餐饮市场，却陷入了两头不讨好的窘境：既失去了原有低度产品的差异化优势，又难以在品质认知和品牌积淀上与茅台、五粮液等传统酒企抗衡。

随着年轻消费者逐渐成为酒水消费主力军，今年以来许多白酒正在朝着低度酒的方向渗透。五粮液计划在9月重新推出29度新品，茅台、泸州老窖等头部酒企也纷纷加码低度酒赛道。洋河股份旗下微分子系列已完成产品升级，预计9月推出5-6款新品。中国酒业协会预测2025年低度酒市场规模将突破740亿元。

经历了多年打拼，在预调鸡尾酒领域站稳脚跟的百润股份为何跳脱舒适区？

实际上，百润股份看似稳坐“预调鸡尾酒第一股”之位，实则深陷结构性困局。其烈酒新业务因生产周期长尚未形成支撑，而传统优势品类又面临渗透率见顶、竞品围剿与消费审美疲劳的三重挤压。

营销利器，正在失灵

百润股份始创于1997年，2011年3月在深圳证券交易所上市。2013年，百润股份的业务主要集中在单一的食用香精领域，当年营收仅1.28亿元，发展遭遇瓶颈。

次年，百润股份迎来历史性的转折点。以定增的方式斥巨资近50亿元，回购公司实控人刘晓东实控的巴克斯酒业100%股权，交易溢价率高达22倍。强势进军鸡尾酒市场，而当时该赛道正如日中天，吸引了众多玩家竞相涌入。

随后，RIO开启了疯狂的营销攻势，通过高频次植入《奔跑吧兄弟》等热门综艺，不惜砸下3.69亿元销售费用，一时间，RIO国民知名度快速打开，成为消费者耳熟能详的品牌。

这一策略成效显著，2014年调整后营收飙升至11.34亿元，同比增长幅度高达780%，

尝到甜头的RIO，随后又接连植入《何以笙箫默》《杉杉来了》等热播剧，冠名《天天向上》，邀请周迅代言。

但十年后的今天，同样的剧本却难再续写辉煌。数据显示，2020年到2024年，公司销售费用由4.28亿元增至7.50亿元，但2024年营收反而下滑6.61%至30.48亿元，净利润同比下跌11.15%。

这种销售投入持续增加，经营效益却反向递减的悖论，清晰地暴露出预调鸡尾酒品类市场渗透率已接近饱和、消费者对既有营销模式产生审美疲劳的严峻现实。昔日的增长引擎，如今似乎正在失灵。

“鸡尾酒老大”遇冷，经销商数量缩减

“鸡尾酒老大”背后的压力还源于日益严峻的增长瓶颈。2024年，公司实现营业收入30.48亿元，同比下降6.61%；归母净利润7.19亿元，同比下降11.15%。这是公司自2022年后营收净利再次双双下滑。

百润股份同时披露2025年一季报，一季度公司归母净利润同比增长7.03%，但营业收入仍然出现8.11%的同比下滑。

而这背后最直接的诱因，是其核心产品“锐澳”系列预调鸡尾酒所面临的品类疲态与消费转向。

年报数据显示，2024年预调鸡尾酒（含气泡水等）在百润股份营收占比达到87.83%，但期内其收入同比下降7.17%，销售箱数减少8.81%至3237.82万箱，同比减少了312.7万箱，成为拖累公司整体营收的主因。

从渠道看，夜店、餐饮等即饮场景及线上消费受冲击最大，去年，RIO即饮、数字零售渠道收入分别同比下降43.58%、30.75%，占比最大的线下渠道也微降1.48%。

线下经销是RIO最重要的销售渠道，去年末，百润股份经销商2068家，净减少96家。其中，重点市场华东区域经销商同比减少16%。

中原证券研报认为，在夜店等娱乐场所闭店的背景下，百润股份经销商数量减少，以至于去年经销销售额同比下降13.3%。

面对核心品类增长乏力，百润股份的多元化布局仍在培育期。 为寻找新增长，百润股份在2017年启动以威士忌为主的烈酒业务板块，并在四川建生产基地。不过因威士忌需3-5年熟成，直至今年一季度，旗下首款威士忌产品“百利得”才面市。

面对预调酒市场竞争加剧、新业务尚未成熟，12度新品能否成为RIO的破局关键？

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