蚂蚁消费金融20亿发债能砸出一条新路吗？

来源|中访网

责编|刘佳琪

在消费金融行业增速大幅下滑、发展面临诸多困境的当下，“花呗”“借呗”背后的经营主体重庆蚂蚁消费金融有限公司（下称“蚂蚁消金”）拟发债融资20亿元的消息，引发了市场的广泛关注。这不仅是蚂蚁消金首次在银行间市场发行金融债券，其披露的经营数据也为我们观察消费金融行业提供了一个窗口。此次发债，能否成为扭转消金行业增速腰斩局面的关键变量？

优化资金结构

7月30日，蚂蚁消金发布公告称，拟在银行间市场发行20亿元金融债券，期限3年，募集资金将用于补充公司流动性及监管机构允许的其他用途。作为资产规模、注册资本均排名第一的消费金融公司，蚂蚁消金的此次发债意义重大。

从资金来源角度看，蚂蚁消金此前集中于同业借款，融资渠道相对单一。截至2024年末，拆入资金、应付债券和吸收存款是其最主要的资金来源，其中拆入资金占比超过70% 。联合资信评级报告指出，蚂蚁消金成立时间尚短，融资渠道较其余资格完备的消费金融公司仍有差距，有待进一步拓宽。通过发行金融债券，蚂蚁消金能够获取中长期资金，有效降低融资成本，优化资产负债的期限结构，降低流动性风险，为业务可持续发展提供稳定的资金支撑。

蚂蚁消金规模增长

与不良率上升并存

在发债资料中，蚂蚁消金详细披露了自身经营情况，其中首次对外披露的不良贷款数据备受关注。2022年 - 2024年，蚂蚁消金不良贷款率分别为1.69%、1.74%、1.78%，连续两年上升。截至2024年末，蚂蚁消金信贷规模为3014.67亿元，不良贷款余额为55.2亿元。

尽管不良率有所上升，但仍远低于行业整体水平。据统计，截至2025年7月31日，至少12家消费金融公司披露2024年的不良贷款情况，不良贷款率在1.55%-3.56%之间，平均值为2.19%。蚂蚁消金不良率相对较低，得益于“花呗”等产品背后的真实消费场景。

从业务规模来看，蚂蚁消金呈现出快速增长态势。截至2024年末，其总资产达3137.51亿元、注册资本230亿元；信贷业务余额3108.48亿元，较上年末增长36.92%，上述指标均名列行业首位。2022年 - 2024年，蚂蚁消金营业收入分别为41.49亿元、86.29亿元和152.13亿元，净利润分别为8.41亿元、1.52亿元和30.51亿元 ，财务数据也实现了高速成长。

蚂蚁消金信贷业务以“花呗”为主、“借呗”为辅，近年来“借呗”业务占比快速上升。截至2024年末，蚂蚁消金自营投放贷款业务余额占比超过50%；其余为联合贷款，主要与商业银行、信托公司合作，蚂蚁消金出资比例不低于30%。贷款结构呈现“小额、分散”特点，超过97%的贷款期限在12个月及以内；单笔未偿还本金超过1万元的贷款占比为35.5%，不到四成。

消金行业困境

蚂蚁消金的发债，置于整个消费金融行业的大背景下，更显深意。当前，消金行业持续面临获客成本高企、资产质量承压、产品同质化严重等困境，增速也出现了大幅下滑。

中国银行业协会数据显示，截至2024年末，全国消费金融公司资产规模及贷款余额分别达1.38万亿元和1.35万亿元，同比分别增长14.58%和16.66%，但增速较2023年的36.7%和38.2%大幅下降，近乎腰斩。

从市场竞争角度看，商业银行加速下沉市场，分流了优质客户资源，导致行业整体息差持续收窄。消费金融公司为了获取客户，不得不投入更多成本，获客成本不断攀升。产品同质化现象严重，各机构之间的竞争愈发激烈。宏观经济的波动也对资产质量构成了压力，部分企业和个体工商户经营难度加大，居民收入增长承压，增加了消费金融公司信贷资产质量下迁的风险。

监管层面也对消费金融机构提出了更高要求。2024年3月，国家金融监管总局发布《消费金融公司管理办法》，提高了消金公司准入门槛，如将最低注册资本提升至10亿元，将主要出资人的持股比例要求由不低于30%提高至不低于50%等。这使得部分注册资本低于10亿元的消费金融公司面临资本补充压力，行业分化可能进一步加剧。

发债能否扭转行业困局？

在这样的行业背景下，蚂蚁消金的20亿发债能否扭转消金行业增速腰斩的局面？从积极的方面来看，蚂蚁消金作为行业头部企业，其发债行为具有一定的示范效应。一方面，发债成功将为蚂蚁消金补充中长期资金，优化资金结构，增强其市场竞争力。若蚂蚁消金能够凭借充足的资金和优化的结构，在产品创新、风险控制等方面取得突破，将为行业提供借鉴。另一方面，蚂蚁消金发债也体现了监管对持牌消金发债的支持，在政策鼓励下，更多消费金融公司可能会通过发债等方式拓宽融资渠道，降低融资成本，提升行业整体的资金实力和抗风险能力。

但也要看到，蚂蚁消金的发债难以完全扭转行业困局。行业面临的获客成本高、产品同质化等问题，需要从商业模式、创新能力等多方面进行变革。宏观经济环境对行业资产质量的影响，也不是单个企业发债就能解决的。消费金融公司需要摆脱对规模扩张的路径依赖，转向差异化发展，例如利用人工智能技术提升风控与运营效率，聚焦特色垂直场景开发个性化产品等。

蚂蚁消金20亿发债是其自身发展的重要举措，也为消费金融行业带来了新的思考。行业能否借此东风走出增速腰斩的困境，实现高质量发展，还需行业内企业共同努力，在监管引导下，通过创新和变革来实现突破。