北京
中国股市上周有三件事值得回顾：
第一，经济数据不佳，但A股还是涨了——坏消息=好消息。
上周五公布的工业增加值、零售销售和固定资产投资增长统统不及预期，在这种情况下A股居然翻红了——市场将坏消息解读为了“好消息”。数据不好 → 预期政策加码 → 股市反而上涨，这跟美股“数据越差，降息越快”的逻辑很像。此外，中国现在利率水平低、存款多、投资渠道少，股市天然会吸引部分“存量资金”。这跟美国资产荒、钱多去追标普的情况有点相似。
股市走的是“预期”。
第二，财政部推出消费贷贴息政策——简单说就是你借消费贷款，政府帮你出部分利息，最多能省3000块。券商测算，如果政策落地规模大，能撬动万亿级别的贷款需求。
市场喜欢把这种“小利好”放大来炒，小动作不断，但大招还没见到。市场短期很受用，但还缺少能“一锤定音”的大政策。
第三，国债凉了——人们不再只盯着避险，而是赌一波政策预期。
以前经济数据不好，人们会去买国债避险，利率越压越低——但这次不一样。市场反而抛售长期国债，30年期国债期货跌到四个月低点。这说明资金心态变了：不再躲债市取暖，而是要去追风险资产（比如股票、大宗商品）。这背后其实是“风险偏好转向”。
市场气氛挺有意思：现实有些很冷，股市却很热。各种小措施不断试水，市场就像闻到糖果味的小孩，先兴奋起来再说。这更像是一场“情绪的派对”，现在所有的消息看起来都像是好消息。
现实的问题是：人们已经不知道出现什么情况，市场会下跌，这一点像极了美股2017–2019年的状态，任何利空都能被解读成利多。（来源：华尔街情报圈）
本文源自：金融界
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