“FOMO”情绪掀起抢购潮！美国公司债利差创27年来新低

智通财经APP获悉，美国企业债券估值的一项关键指标飙升至近三十年来的最高水平，原因是投资者纷纷急于锁定仍处于高位的收益率，同时市场还存在美联储将于下月重启降息的猜测。

据彭博指数数据，投资者持有投资级公司债券而非美国国债所获得的额外收益在周五已降至仅 73 个基点，这是自 1998 年以来的最低水平。这一下降表明，债券价格已异常高涨，因为投资者纷纷锁定当前的利率，尽管经济放缓和美国贸易战给企业带来了风险。债券交易员认为，美联储也会采取同样的行动，最快在下个月就会降息，因为近期的经济数据表明通胀基本符合预期，而劳动力市场则有所疲软。

在美联储将利率从接近零的水平上调以抑制疫情后的通胀飙升之后，过去三年里，平均高评级债券收益率一直保持在 5%以上。这极大地推动了需求，即便在面对特朗普加征关税所引发的经济和地缘政治不确定性的情况下，尤其是来自大型机构投资者、保险公司和养老基金的需求也帮助稳定了风险利差。

不过，据景顺集团北美投资级信贷业务主管Matt Brill称，在 2022 年美联储大幅加息引发的市场暴跌中遭受损失的一些投资者此前一直持观望态度。截至 6 月底，景顺集团管理着 2 万亿美元的资产。

但如今，由于担心锁定诱人收益的时机即将错过，一些投资者正蜂拥而至进行购买。Brill在一次采访中表示：“有点许多年轻人开始产生‘错过机会’的担忧情绪了。”他所指的是“害怕错失良机(FOMO)”的心理，“这些收益正是人们多年来一直期望获得的”。

摩根大通信贷策略师Eric Beinstein与Nathaniel Rosenbaum在 8 月 12 日的一份报告中写道，这种需求正在推动投资级债券基金的资金流入量创下新高。他们指出，当美联储降低利率(这会推高现有债券的价格)时，资金流入往往会增加;而当央行提高利率时，资金流入则会逆转。这一分析是基于他们自 2018 年以来的观察所得。

分析师们写道：“这些趋势表明，我们可能正步入一个资金大量流入的时期，而美联储在2025 年接下来的三次联邦公开市场委员会会议进行降息的可能已基本被市场消化。”

强劲的资金流入与较低的净供应量形成了鲜明对比，这为市场提供了另一层支撑。因为企业出于预期利率将开始下降的考虑，暂时停止了发债。

摩根大通预计，在扣除 8 月份预计的 710 亿美元到期债券和 350 亿美元债券利息后，债券净供应量将连续第三个月出现负增长。据安盛全球投资公司的高级固定收益交易员Mark Clegg称，由于夏季一级市场供应量减少，交易商所提供的债券已不足以满足投资者的需求。

Clegg表示：“由于各信用等级的利差已经收窄，要想找到精明的交易机会比在周六早上在好市多停车场找到停车位还要难。”

企业债券市场的利差不断下降，这引发了人们对于投资者是否再次对经济停滞导致违约率上升的风险变得过于自满的质疑。彭博情报分析师Noel Hebert预计这一数字将回升至约 93 个基点，比当前的利差水平高出近四分之一个百分点，该利差曾在4月因大规模关税威胁而达到 119 个基点。

Hebert表示：“这种差异中有一部分原因在于人们对风险定价的过度自信，可能是因为投资者被总收益率所迷惑，也可能是出于其他某种原因。”

包括Matthew Mish的瑞银策略师们也表达了同样的担忧，他们表示目前市场尚未充分考虑到相关风险，而且他们预计随着劳动力市场的疲软、美联储降息以及收益率下降，利差可能会进一步扩大。即便如此，收益率的下降也会提高现有债券的价格，从而促使投资者不再关注利差水平。

Breckinridge Capital Advisors研究部门联合主管Nicholas Elfner说道：“夏季利差挤压现象已全面显现，投资级债券的利差已收复了 4 月份出现的全部扩大幅度，因为最坏的关税风险已经消退。”