上半年盈利激增105.5%，活跃用户破2亿，京东健康还有哪些困境？

2025年8月14日，京东健康发布截至2025年6月30日的中期业绩公告。报告期内，公司凭借“零售药房+医疗健康服务”双轮驱动，实现营收与盈利双增长，但同时也面临财务收入下滑、成本压力等挑战。

一、经营盈利同比激增105.5%，用户规模突破2亿

财报数据显示，2025年上半年京东健康营收达352.9亿元，较2024年同期的283.4亿元增长24.5%；毛利从67.0亿元增至88.9亿元，同比增长32.7%，毛利率提升1.6个百分点至25.2%。

盈利能力方面，经营盈利同比激增105.5%至21.3亿元，期内盈利增长27.4%至25.9亿元，非国际财务报告准则盈利更是同比增长35.0%至35.7亿元，核心盈利指标均呈现加速增长态势。

从业务结构看，核心的医药和健康产品销售贡献293.3亿元收入，同比增长22.7%，主要得益于活跃用户规模突破2亿、线上渗透率提升及品类丰富度增加。服务收入表现更亮眼，平台、广告及其他服务收入达59.6亿元，同比增长34.4%，反映出数字化营销等增值服务的强劲增长动能。截至2025年6月30日，平台商家数量超15万家，较2024年底增长超5万家，生态吸引力持续增强。

二、“京东买药秒送”链接超20万家药房，“AI京医”服务超5000万用户

京东健康创新业务表现突出，在零售药房领域，自营及在线平台持续强化供应链优势，报告期内超30款创新药实现线上首发，包括信达生物减重药信尔美®、信立泰高血压新药信超妥®等重磅产品，巩固“新特药全网首发第一站”地位。

同时，公司与诺和诺德、罗氏制药等全球药企达成战略合作，构建疾病全周期服务体系。即时零售方面，“京东买药秒送”链接超20万家药房，医保支付覆盖近2亿人口，与北京儿童医院合作的“儿科大药房”模式进一步完善线上线下购药闭环。

医疗健康服务领域，公司加速“医、检、诊、药”闭环建设。五大专科体系持续深耕，皮肤专科已服务超2000万患者并开设全国首个互联网“罕见皮肤病诊疗专区”；精神心理专科联动高校构建大学生心理健康全周期服务体系。

响应国家“体重管理年”行动，京东健康互联网医院开设体重管理门诊，提供个性化减重服务。护士到家服务入驻护士超1.2万人，服务扩展至7大类64项，快检服务覆盖全国23个城市。

技术驱动成为核心竞争力。报告期内发布的“AI京医”系列产品累计服务超5000万用户，涵盖AI医生、药师、营养师等全场景智能服务；面向医院的“京东卓医”产品落地温州医科大学附属第一医院，累计服务患者超220万人次，智能化服务能力持续领跑行业。

三、销售推广开支增28.8%，收入依赖保健品和OTC药品为主

尽管整体业绩向好，但财报中部分数据显露出增长隐忧。成本控制方面，履约开支同比增加20.8%至35.5亿元，虽占收入比重从10.4%微降至10.1%，但随着全渠道布局扩大，仓储与配送成本压力或将持续上升。销售及市场推广开支增长28.8%至18.1亿元，增速快于营收增长，说明用户获取与品牌推广成本有所上升。

研发投入虽绝对值增长14.2%至7.36亿元，但占收入比重从2.3%降至2.1%。在行业技术迭代加速的背景下，如何平衡研发投入与短期盈利，确保AI医疗等核心技术的持续领先，成为京东健康需要应对的挑战。此外，贸易应付款项中6个月以上账龄的金额达1.79亿元，虽占比不高，但供应链资金周转效率仍有优化空间。

京东健康的收入仍以高毛利的保健品和OTC药品为主，严肃医疗服务（如专科问诊、疑难杂症咨询）占比偏低。这种结构导致其抗风险能力较弱，一旦药品价格政策调整或市场竞争加剧，可能直接影响利润。

尽管京东健康尝试通过专科中心（如皮肤、心脏中心）提升服务深度，但用户粘性更多源于药品购买习惯，而非对医疗专业性的认可。多数用户仍将其视为 “线上续方工具”，而非长期健康管理伙伴。

四、互联网医疗竞争激烈，医疗数据敏感

从外部环境看，行业竞争日趋激烈，“互联网+医疗健康”赛道参与者增多，价格竞争与服务同质化压力加剧。如阿里健康依托淘宝和支付宝的3亿年度活跃用户，在流量入口和医保覆盖上占据优势，且通过花呗分期等金融工具提升支付灵活性；平安好医生聚焦严肃医疗服务，自有医生团队和保险协同模式形成差异化竞争力，尤其在健康险用户留存上更具粘性。美团买药通过快速送达和低价策略分流非处方药用户，京东健康需持续投入资源应对即时零售和低价竞争。

互联网医疗行业普遍面临盈利难题，京东健康的净利润率虽达高于阿里健康，但主要依赖供应链效率，而非医疗服务溢价。若无法有效提升医疗服务的附加值，长期增长可能受限。

另外，京东健康虽推出 “AI 京医” 系列产品（如 AI 医生、AI 药师），但技术应用存在商业化倾向，更多聚焦用户体验优化（如智能推荐），而非攻克医疗核心技术难题（如精准诊断）。部分案例中，AI 推荐系统因引导高价服务和误判引发用户不满，暴露出技术落地的局限性。

医疗数据的敏感性要求极高的隐私保护标准。尽管京东健康强调数据加密和合规管理，但其历史数据泄露事件仍可能影响用户对其数据安全能力的信任。此外，AI 模型的训练依赖大量用户数据，如何在合规框架下平衡数据利用与隐私保护，是持续挑战。

政策层面，尽管“健康中国2030”战略带来长期利好，但监管细则的不断完善也对合规运营提出更高要求。如何在激烈竞争中维持毛利率优势，同时消化政策合规成本，是京东健康未来发展的关键课题。