国资去而复返：江苏国资4000万卖掉的产业，广东国资25亿买回来了

在中国经济发展的历史长卷中，国有资本的进与退总是牵动着产业格局的变迁。

最近，一则7.5亿元的股权收购案引发了业界广泛关注，广东广州国资通过广州轻工工贸集团，从私人股东手中买回了二十多年前江苏如皋国资卖掉的服装代工企业泰慕士。

国资的去而复返，不仅折射出中国服装代工产业的兴衰起伏，更反映了中国经济政策与市场环境的深刻变化。

一买一卖间的时代变迁

时间拨回到二十多年前，正值国企改制浪潮席卷全国。在那个"国退民进"的年代，大量国有资本从竞争性行业中退出，服装加工这类非民生关键领域自然首当其冲。

江苏如皋国资退出泰慕士的时候，对应的总价也就4000万。谁曾想，二十多年后，广东国资却以7.5亿元高价买回29.99%的股权，对应企业市价已达25亿元。

这种戏剧性的变化背后，是中国经济环境的根本性转变。

上世纪90年代末，国企改制是为了激发市场活力；而今天国资的重新进入，则体现了对产业链控制力的新思考。

泰慕士这家企业就像一面镜子，映照出中国服装代工产业从起步、发展到成熟的全过程，也见证了国有资本战略定位的调整。

中国服装代工产业的崛起密码

要理解这起收购案的意义，我们需要回溯中国服装代工产业的发展历程。

上世纪70年代末80年代初，国际服装产业开始大规模向发展中国家转移。中国凭借劳动力成本优势、熟练工人储备和日益完善的基础设施，迅速成为全球服装代工的重要基地。

泰慕士的诞生颇具代表性。1992年，江苏南通如皋玻纤厂与港商合资创立了这家企业。

选择港商作为合作伙伴，是当时的历史必然——在那个外贸管制严格的年代，香港作为转口贸易枢纽，掌握着宝贵的海外订单资源。

而国资背景则为企业争取出口配额提供了便利，这种"国资+港资"的模式在当时十分普遍。

1998年国企改制后，泰慕士转为民营，恰逢中国加入WTO的历史机遇。全球市场大门敞开，中国服装出口迎来黄金期，泰慕士也迅速壮大，到2015年营收已超5亿元，年利润达4000万元以上。

这家企业的成长轨迹，正是整个中国服装代工产业发展的缩影。

两次关键转手背后的财富故事

泰慕士的发展历程中，有两次关键性的股权变更值得玩味。

第一次是2016年，香港股东以仅1亿元的价格将企业转让给时任总经理陆彪和副总经理杨敏。

这个价格仅相当于企业2-3年的利润，且采用分期付款方式，实际上等于用公司自身的分红来完成收购。

更具戏剧性的是，这两位高管都是90年代加入公司的老员工，在为企业服务二十余年后，几乎是以"被赠送"的方式获得了公司控制权。

2022年泰慕士成功上市，二人身价暴涨，而此次广州国资的收购，则为他们提供了完美的退出通道。

从4000万到1亿再到25亿，企业价值的跃升既反映了经营者的努力，也体现了时代赋予的机遇。

而国资的退出与回归，则像是画了一个完整的圆，让人不禁思考：这种轮回是历史的必然吗？

国资为何重新青睐代工产业？

最引人深思的问题是：为什么国资现在要重新进入服装代工这样的竞争性领域？这与二十多年前的退出形成了鲜明对比。

深入分析，可能有以下几方面原因：首先，经过多年发展，头部代工企业已形成规模效应和稳定现金流，具有稳健的投资价值；其次，在全球化遭遇逆风的背景下，控制产业链关键环节具有战略意义；再者，传统制造业的数字化转型需要大量资金投入，国资介入可以加速这一进程。

此外，服装产业虽属传统制造业，但通过品牌化、智能化改造，完全可以实现价值提升。

广州作为中国服装产业重镇，通过收购成熟企业完善产业链布局，也是区域经济发展的合理选择。

产业变迁中的不变与变

纵观泰慕士三十年的发展，我们可以发现一些有趣的"不变"与"变"。不变的是企业始终专注于服装代工这一主业，变化的是所有权结构和市场环境；不变的是中国在全球服装供应链中的重要地位，变化的是产业的价值链分布和竞争要素。

二十年前，成本优势是中国代工企业的核心竞争力；而今天，供应链响应速度、柔性制造能力、可持续发展水平等成为新的竞争维度。

国资的回归，或许正是为了帮助企业应对这些新挑战，实现从"中国制造"向"中国智造"的跃升。

从个案看中国经济的螺旋式上升

泰慕士的故事不是一个孤立的商业案例，它反映了中国经济发展的一种典型模式——在"实践-调整-再实践"的循环中不断前进。

国有资本的退出与回归，表面上看是走了"回头路"，实则是不同发展阶段的战略选择。

改革开放初期，国资退出竞争性领域释放了市场活力；而今天部分国资的重新进入，则是为了整合资源、提升产业能级。

这种螺旋式上升的发展路径，体现了中国经济政策的务实与灵活。

站在新的历史节点，广州国资入主泰慕士可能开启一个新的发展周期。在数字经济与实体经济深度融合的背景下，传统代工企业面临着转型升级的迫切需求。

国资的介入不仅可以提供资金支持，更能带来资源整合的机会。未来，泰慕士这样的企业可能会向智能制造、个性化定制等方向延伸，提升在全球价值链中的位置。

而国资与民资的有机结合，也将为探索混合所有制改革提供新的实践案例。

从更宏观视角看，泰慕士的案例反映了中国产业政策与时俱进的调整能力。在不同发展阶段，采取最适合当时国情的策略，这种务实态度正是中国经济持续增长的重要保障。

对于观察中国经济的学者和从业者而言，这个7.5亿元的收购案值得深入思考和持续关注。