腾讯赚大了，马化腾下了重注

文/瑞财经 曾树佳

腾讯控股中期业绩放榜，大部分指标皆有所上涨。

2025年上半年，它实现营收3645.26亿元，同比增长14%；非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利为1243.81亿元，同比增长16%。

就单季度而言，今年二季度，腾讯实现营收1845.04亿元，同比增长15%；非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利为630.52亿元，同比增长10%。

据统计，这是其连续三个季度营收增幅超过10%。

不过，在靠游戏、广告揽金的同时，腾讯正在大手笔加大AI投入。

游戏揽金592亿

整个二季度，腾讯的本土游戏收入404亿元，增长17%；海外游戏收入188亿元，增长35%。这两者的收入总和，为592亿元。

期内，腾讯本土游戏收入的增长，主要得益于《Delta Force》和“常青游戏”如《王者荣耀》、《无畏契约》及《和平精英》等的表现。

海外游戏的增长，则主要受明星产品《PUBG Mobile》和新作《Tuning Awakening》的驱动。

此外，腾讯对小游戏的技术架构进行了升级，拓展了游戏引擎的兼容性，增强了图形渲染能力，并减少了低类型，让开发者更容易将复杂的App级别游戏移植到小游戏平台。

这些新加入的游戏类型，包括模拟类和大型多人在线角色扮演游戏。

与此同时，腾讯越来越多地在各大游戏内容生产上应用AI工具，提升生产速度和规模。二季度，其小游戏的总流水同比增长20%。

不过，腾讯在游戏领域，近期也面临着一些诉讼。

近日，索尼公司已对腾讯提起版权与商标侵权诉讼，案件涉及腾讯开发的游戏《荒野起源》。

据悉，索尼已向美国加州北区联邦地区法院提交诉状，指控该游戏在核心玩法机制、叙事结构及视觉艺术设计等方面，与索尼旗下《地平线》系列，存在高度相似性。

诉讼文件称，《荒野起源》在多个关键设计元素上，借鉴了《地平线》系列的独创性表达，包括但不限于开放世界结构、机械生物设定以及角色成长系统。

索尼方面觉得，此类相似性已超出合理借鉴范畴，构成对既有知识产权的侵犯。按文件的表述，这构成了所谓的“盲从式克隆”。

“单次曝光收入”提升

腾讯的营销服务收入增长20%至358亿元。

在业绩电话会议上，腾讯管理层称，第二季度，其广告收入的增长，主要来自于“单次曝光收入”的提升。

而“单次曝光收入”的提升，又主要归功于两个方面：一是部署了 AI 技术，带来了更高的点击率；二是在小程序商店（腾讯惠聚）和小游戏中有更多的闭环交易，带来了更高的单次点击收入。

二季度，有些外卖公司和部分电商企业加大对外卖业务的投入，从而减少了他们的广告投放，把更多资金用于补贴，这对于广告业务有了一定的影响。

不过，腾讯管理层表示，对于广告业务，短期内它的策略没有变，依然专注于为未来增长打好基础。

如果AI的成本，包括GPU折旧等，突然大幅增加，压力很大的时候，它有可能会加快广告变现的节奏，但目前来看没有这个必要。

资本开支涨119%

于2025年6月末，腾讯集团拥有111,221名雇员。而截至2024年末，腾讯员工总数为110,558人（注：包含本集团本部、子公司和并表投资公司的员工）。

换言之，在这半年里，腾讯增员663人。

瑞财经查阅获悉，去年一年腾讯增员5141名，涨幅达4.88%，就被外界解读为其结束瘦身。

2025年上半年，腾讯的总酬金成本为650亿元，相比于去年上半年的543亿元，增加了19.7%。

除此之外，腾讯还有多项支出的增加，较受关注。

二季度，该公司的资本开支191亿元，比去年同期增加119%；上半年资本开支466亿元，增加超过1倍。这些增加的开支，主要便是放在AI端。

期内，腾讯的一般及行政开支，同比增长16%至319亿元，也是由于为支持AI相关业务发展而增加的研发开支，以及雇员成本（包括若干海外附属公司的绩效奖励）增加。

另一边，其研发投入达202.5亿元，同比增长17%，占总营收超10%；销售及市场推广开支也同比增3%至94亿元，这也主要用于支持AI原生应用程序的发展而开展的推广活动。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾同样在财报中表示：“2025年第二季，我们在AI领域持续投入并从中获益。”