腾讯高管电话会：两度夸奖《鸣潮》，重点投资内容型游戏

新动向。

整理/林致

8月13日晚，腾讯召开了公司第二季度财报电话会议。首席执行官马化腾、总裁刘炽平、首席战略官詹姆斯·米歇尔等高管参与了会议。游戏业务相关内容，可参考葡萄君上一篇。

以下为腾讯第三季度财报会议中，游戏业务相关信息的原文及QA，部分内容有所调整，具体请以腾讯官方为准：

腾讯CEO马化腾（pony）的游戏业务相关发言：

在2025年第二季度，我们实现了收入和非国际财务报告准则经营利润的双位数增长。这得益于我们对AI的持续投入以及利用AI技术带来的增益。

我们的游戏业务在用户和收入方面表现出色。《王者荣耀》和《和平精英》等长青游戏正在演进为平台型产品，用户时长和流水均实现增长。同时，新游戏如《三角洲行动》也表现强劲。

腾讯总裁刘炽平（Martin）的游戏业务相关发言：

国内游戏收入同比增长17%，主要得益于《三角洲行动》和长青游戏的增长贡献，尤其是《王者荣耀》《无畏契约》和《和平精英》。

国际游戏收入同比增长35%（按固定汇率计算增长33%）。增长主要由Supercell旗下游戏、《PUBG Mobile》（《绝地求生》手游版）以及《沙丘：觉醒》的发行推动。

小游戏的总流水同比增长20%。我们升级了小游戏的技术基础设施，扩大了游戏引擎的兼容性，提升了图形渲染能力，并缩短了加载时间，从而帮助开发者将更复杂的App游戏移植到小游戏平台，包括模拟经营和MMORPG（大型多人在线角色扮演游戏）。

腾讯首席战略官詹姆斯·米歇尔（James Mitchell）的游戏业务相关发言：

AI已成为推动游戏内容、玩家参与度和游戏变现增长的重要驱动力。我们正在加大AI工具的应用，以提升主要游戏内容生产的速度和规模。AI使我们能够在竞技类PvP游戏中提供更具人类特征的虚拟队友，并在剧情驱动的PvE游戏中打造更真实的非玩家角色。此外，我们还将AI应用于游戏营销活动，更高效地将营销支出定向于最有可能激活并长期留存的用户。

在国际市场上，《PUBG Mobile》（《绝地求生》手游版）日活跃用户中，越来越多的玩家参与World of Wonder沙盒模式的用户生成内容。地铁逃生模式的流行，以及World of Wonder用户生成内容环境的兴起，展示了我们将《PUBG Mobile》从“游戏即服务”升级为“游戏即平台”的进展。《PUBG Mobile》在4月的月度总收入创下新高，主要得益于推出了以古埃及为主题的服饰。

《Clash Royale》（《部落冲突：皇室战争》）加快了内容更新和社区活动的节奏，并优化了奖励系统，吸引了更多主播关注，日活跃用户数也有所上升。《Clash Royale》6月的月度总收入达到了7年来的最高水平。

财报会议中游戏相关业务的QA：

Q：我认为《三角洲行动》的发行刚开始就非常成功。请问能否分享一下对中国3A游戏市场增长的看法，包括PC甚至主机市场？这是你们业务的新增长点，还是会替代现有市场的一部分？

A：我们将3A游戏定义为付费买断类游戏，例如《黑神话：悟空》。而《三角洲行动》则属于“游戏即服务”模式的持续运营类游戏。我们对两者都持乐观态度，但我们认为中国目前和未来的大部分市场仍然属于持续运营游戏，例如《三角洲行动》。

对于我们来说，《三角洲行动》的成功不仅在于排名前五或前三，而在于自上线以来的7至9个月间，用户数和收入都保持了持续增长。这正是我们长青游戏策略希望看到的持续表现。这也展示了我们能够在多个平台（移动、PC及即将上线的主机）以及中外市场范围内，高质量规模化产出游戏内容的能力，而这一切都得益于开发者的水平、工具能力以及包含AI在内的生产流程。

对于3A或买断制游戏，中国的受众正在增长。虽然高质量3A游戏的门槛很高，中国玩家习惯免费游戏模式，买断制游戏仍属于小众市场，但3A游戏的出现为创意型项目提供了机会。否则，这类高成本项目在没有长期运营支持（10年以上持续内容与服务）的情况下，很难实现经济可行性。

关于3A游戏的增长是否会蚕食持续运营游戏的市场，我们非常有信心，这不会发生——它们是互补的。

打个比方，就像腾讯音乐的模式一样：核心音乐订阅服务有1亿多用户，其中只有一部分人会偶尔购买数字专辑，这类消费是对订阅的补充，而不会影响主流订阅的收入模式。

同样道理，在游戏市场，购买3A游戏的大多数用户已经在玩持续运营游戏，他们仍会继续玩并在这些游戏中消费。只是偶尔，如果出现像《黑神话：悟空》这样优秀的3A产品，他们也会购买这些游戏。

Q：关于游戏方面，我想先请教一下。随着长青游戏组合不断扩大，同时我们也看到一个非常强的产品管线。是否可以说，我们正在向更平台化的模式发展，从而降低单一游戏带来的波动性？在这种情况下，我们应如何看待整体游戏业务的“标准化增长率”，无论是从市场份额还是潜在玩家数量的角度？

A：关于游戏方面，我认为你的观察总体正确：随着我们的游戏组合扩大并逐渐呈现平台化特征，整体游戏收入的波动性将下降。

当然，每款游戏仍然属于创意型项目，个别游戏会经历高峰期和低谷期。但只要它们是市场上表现最好的游戏，且能得到持续支持，那么即使出现淡季，也能够承受低迷阶段。开发团队可以进行调整，使用户活跃度和收入在后续季节回升。

例如，《金铲铲之战》这样的赛季活动可能持续约两个月；以Supercell的游戏为例，《Brawl Stars》（《荒野乱斗》）曾在沉寂四年后迎来大幅回升；而《Clash Royale》（《部落冲突：皇室战争》）则曾沉寂七年，现在表现非常强劲。

在这些案例中，我们相信这些游戏在各自市场中都是佼佼者。即便某款游戏在某个阶段创意不尽如人意、收入下降一季、一年甚至七年，只要提供适当支持，我们就有能力让它们重焕活力、恢复增长。

正如你所观察的，我们会定期发布新游戏，其中部分会随着时间推移成为长青游戏，与我们的组合战略搭配，并进一步增强平台的整体价值。

Q：我们注意到FPS一直是腾讯的优势领域，近期多款作品表现出色，例如《三角洲行动》《和平精英》和《无畏契约》。请问管理层认为，这些成功的关键因素是什么？另外，未来我们将看到一些即将上线的FPS游戏，如《无畏契约》手游版以及其他FPS作品，比如《彩虹六号》。管理层如何看待这些游戏之间的差异化，它们会互相竞争吗？最后，除了FPS之外，未来公司还会重点投资哪些游戏类别？

A：《无畏契约》《三角洲行动》和《和平精英》都很出色，《使命召唤手游》《穿越火线：枪战王者》同样表现良好，尽管它们都属于第一/第三人称射击（FPS/TPS）游戏这一大类。我们认为关键因素在于：这一类型在西方市场长期占据主导，而在中国市场过去相对稀缺。

如今，中国每年约有1000万新入学大学生会获得笔记本电脑，其中一部分玩家开始接触并喜爱FPS游戏。从中国专用游戏键盘和鼠标的销售数据也能反映出这种趋势。

从结构上看，这属于人口与技术的长期利好：网络延迟下降、反作弊能力提升，以及游戏画面质量提高，都推动了FPS游戏的发展。不同游戏之间的差异化也很明显：

• 玩法模式：大逃杀 vs. 搜打撤模式；射击 vs. 战术 vs. 街机；

• 角色机制：英雄型 vs. 职业/职业分类；

• 消灭时间：快节奏游戏注重位置策略，慢节奏游戏注重枪法；

• 画面风格：写实 vs. 动画风格。

我们认为，FPS是一个规模大且快速增长的品类，在中国市场，具备经验和实力的领先者有明显优势。未来我们计划引入《彩虹六号》、移动版《无畏契约》等新作，补充现有产品矩阵，持续丰富FPS市场布局。

在其他游戏类别方面，我们正在广泛投资内容型游戏。过去，我们在这类以内容为核心的游戏中布局相对不足，但现在在新的游戏组合中，我们拥有《鸣潮》和《胜利女神：新的希望》。它们在各自的细分品类里都做到了中国市场的前两名，在国际上表现也很好。这是一个重要的增长领域，它面向的用户群与传统FPS游戏的用户群截然不同。

通常情况下，你会先服务高价值用户，然后逐渐扩展到低价值用户群体。但实际上，中国的游戏市场并非如此。以一些新兴的战术FPS游戏为例，比如《无畏契约》，它们的ARPU实际上远高于我们一些传统大型游戏。同样地，一些内容丰富的新游戏，比如《鸣潮》或《恋与深空》，其ARPU甚至是现有大型游戏的数倍。因此，在开拓这些新兴玩家群体的同时，我们也能从这些用户身上获得更高的收入。

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