美联储降息预期升温，华尔街对大幅降息的押注升温

对于美联储9月是否降息，降多少，华尔街机构仍存分歧。

8月13日周三，数据显示，短期美债两日连涨，SOFR期权市场中，涉及2025年9月、12月及2026年3月到期的合约交易活跃度上升。背后原因是，美国温和的CPI通胀报告让市场更相信美联储会在9月降息，甚至可能大幅降50个基点，因此交易员已经通过债券、期权等工具大幅押注降息。

但由于核心通胀仍有压力，让美联储无法完全放心。经济学家称，市场还需等待另一份通胀数据和关键就业数据，这些数据若不及预期，可能削弱降息理由，因此市场内部存在分歧，有人谨慎平仓，机构持仓出现对立。从市场持仓看，部分投资者在通胀数据公布前平掉部分多头仓位。同时机构持仓存在分歧。

投资者通过美债、掉期交易等方式押注降息

美国最新公布的CPI通胀报告虽然部分细节有隐忧，但整体偏温和，这让市场交易员更坚定地认为美联储会在未来几个月下调利率，甚至有人开始押注大幅降息，比如一次性降50个基点。

部分机构及官员也表达了相关开放态度，美国财政部长贝森特、贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder等都公开表示，美联储应考虑9月降50个基点，进一步强化了市场对大幅降息的想象。

为了从降息中获利，市场投资者已经开始通过多种工具布局。过去几周，投资者通过买入美债、掉期交易等方式押注降息。周三，短期美债收益率两日连跌，9月降息的概率被交易员抬高至90%以上。

在SOFR（担保隔夜融资利率，与美联储政策利率高度相关）期权市场，交易员新增大量仓位押注大幅降息。例如，与9月SOFR合约挂钩的期权交易，目前溢价约500万美元。据媒体测算，如果市场完全计入9月降息50个基点的预期，潜在收益可高达4000万美元。还有交易针对今年剩余会议的降息预期布局。

过去一周，在SOFR期权市场中，涉及2025年9月、2025年12月及2026年3月到期的合约交易活跃度上升，且特定执行价的看涨期权需求增加，说明交易员在押注“今年剩余时间内美联储会持续降息”。

利率市场的持仓变化：乐观中藏谨慎

尽管市场押注热烈，但9月降息并非毫无悬念。通胀报告中仍有隐忧，剔除食品和能源的通胀的7月美国核心通胀创下今年最大涨幅，这让美联储无法完全放心。

距离9月美联储会议还有一个多月，市场还需等待另一份通胀数据和关键就业数据，这些数据若不及预期，可能削弱降息理由。因此有经济学家，如新世纪顾问公司Claudia Sahm明确表示，9月降息并非板上钉钉，我们目前还没有足够的数据来完全确认这件事。

市场在押注降息的同时，也出现了一些谨慎操作。

摩根大通调查显示，截至8月11日，美国国债客户的多头仓位（看涨国债，即押注利率下跌）减少了5个百分点，整体立场从偏多转为中性，而空头仓位在一周内保持不变。这说明部分投资者在通胀数据公布前平掉了部分仓位，避免过度激进。

CFTC持仓数据显示，截至8月5日当周，资产管理机构在“超长期国债”中增加了多头（看涨，押注利率降），该期限的看多持仓风险敞口增加了约每基点760万美元。相反，对冲基金却扩大了该品种的空头（看跌，押注利率难降），风险敞口增加约每基点820万美元。反映市场内部对降息的分歧。