营收微涨，净利润腰斩，虎牙转型路漫漫

从2023年四季度开始，虎牙的单季度营收始终在16亿元以下区间，2025年一季度和二季度，非美国通用会计准则下的净利润降幅分别是74.2%和51%。根据8月12日晚间虎牙发布的2025年二季度财报，营收15.67亿元，同比增长1.7%，非国际通用会计准则下的净利润4750万元，同比下降51%。2023年8月，虎牙提到一项三年计划：通过提供更多与游戏相关的服务，推动商业化路线图的转变。两年过去，虎牙直播营收占比超七成，游戏相关服务、广告及其他业务营收不足30%。成本和费用继续收紧，但这家游戏直播平台的净利润何时保持稳定？

8月12日晚间，虎牙披露了2025年二季度财报，营收从2024年同期的15.42亿元涨到15.67亿元，非美国通用会计准则下的净利润从2024年同期的9700万元下滑到4750万元。

结合一季度业绩，虎牙2025年上半年营收30.76亿元，较2024年同期的30.46亿元，多了3000万元，非美国通用会计准则下的上半年净利润7150万元，较2024年同期的1.9亿元，减少了1.19亿元。

从更能反映运营状况的数据维度看，2025年上半年虎牙运营亏损8335万元，该数据在上年同期是6455万元。

财报显示，虎牙营收来自直播和游戏相关服务、广告及其他业务两部分，其中直播营收11.53亿元，同比减少6.6%，营收占比73.6%；游戏相关服务、广告及其他业务营收4.14亿元，同比增长34.1%，营收占比26.4%。

和提出三年计划之初相比，虎牙直播营收的占比从90%以上降到了74%，但仍是虎牙支柱，被赋予众望的游戏相关服务等，目前贡献了不到三成的营收。

虎牙代理联席CEO兼高级副总裁黄俊洪对虎牙表示肯定，"在虎牙战略转型两周年之际，我们很高兴地报告，我们已重回增长轨道，营收表现连续第二个季度持续进步。我们努力将业务从单纯的直播平台扩展为全方位的游戏相关娱乐和服务提供商，这一努力已见成效。我们的游戏相关服务、广告和其他营收目前达到4.14亿元，占本季度净总营收的26%"。

按照虎牙的计划，三年计划到期时，游戏相关服务、广告和其他业务营收占比将是什么水平？北京商报记者就此采访了虎牙相关人士，对方表示，游戏相关服务、广告和其他收入占比从2023二季度的6.6%提高到了2025二季度的26.4%，且保持持续上升态势。

在比达分析师李锦清看来，业务营收占比是一个观察维度，重点还是要看整体业绩表现，虽然业务不同，但虎牙和同日发布财报的阅文可以类比，"他们都是腾讯投资的企业，管理层跟腾讯都有千丝万缕的联系，业务也向腾讯的资源靠拢"，李锦清告诉北京商报记者，"阅文营收降净利润增，虎牙刚好相反，后者需要反思。"

其实，虎牙一直在控制成本和费用。

二季度虎牙营收成本从2024年同期的13.27亿元增长至13.54亿元，增长了2.1%，主要原因是收入分成费和内容成本增加，部分被带宽和服务器托管费减少所抵消。作为营收成本关键组成部分的收入分成费和内容成本从2024年同期的11.7亿元增长至2025年同期的12.01亿元，增长了2.6%，主要原因是与主播相关的成本增加，部分被与授权电子竞技内容相关的成本降低所抵销。

费用层面，二季度虎牙研发费用从2024年同期的1.29亿元下降至1.22亿元，降幅5.1%，主要原因是人员相关费用和基于股份的薪酬费用减少；销售和营销费用从2024年同期的6170万元下降至5770万元，降幅6.5%，主要原因是渠道推广费用减少；一般及管理费用与去年同期持平，为6370万元。

北京商报记者魏蔚