Mysteel解读：加籽反倾销初裁定音 菜粕期价获支撑走强

2025年8月12日，中国商务部发布重磅公告，对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查做出初步裁定，认定存在倾销行为，并决定自8月14日起，进口经营者须按75.8%的保证金比率向海关缴存相应保证金。这一裁定犹如一记惊雷，瞬间打破了菜粕市场的平静，从供应端到需求端，从现货市场到期货盘面，都将迎来深刻变革。

政策公布次日8月13日，菜粕远月RM2601合约开盘即封涨停，单日上涨200元/吨，涨幅达8.04%，这一强势表现直接反映出市场对2026年一季度供应缺口的强烈预期。与之形成对比的是，近月菜粕RM2509合约因临近交割月，交割风险逐步淡化，涨幅受限。市场呈现“现实弱、预期强”的交易逻辑。

菜粕现货市场对政策调整迅速做出反应。华南区域油厂率先采取行动，暂停菜粕销售与签约，释放出强烈的供应收紧信号。贸易商群体随后跟进调整策略，部分因可售头寸不足选择停报观望，部分则试探性上调报价，幅度最高达100元/吨。从整体来看，短期内菜粕现货价格呈现明显的高位运行特征，市场惜售情绪浓厚，持货商对后市价格普遍持看涨态度。

8月13日，USDA报告下调美豆产量至42.92亿蒲，低于市场预期。受此支撑，美豆主力合约价格上行至1038.50美分/蒲式耳，国内连盘豆粕主力合约同步上涨100元/吨，收于3175元/吨。价格联动带动现货市场价差调整，华南区域豆菜粕现货价差从8月6日的300-340元/吨，逐步拉锯至8月13日的390-420元/吨。这一上涨行情稍有削弱豆粕替代菜粕的性价比优势，短期内缓解了菜粕需求端的压力。​

结合Mysteel统计的船期数据来看，8月、9月加籽到港量预估均为19.50万吨，10月加籽到港量预估为13万吨。此次加征高额保证金，将大幅抬高进口成本，直接冲击国内沿海油厂的原料供应。以当前市场情况估算，加籽成本飙升，使得原本依赖加拿大菜籽的油厂面临两难抉择，后续油厂买船数量或将大幅减少，9月及之后的到港量前景更趋黯淡。原料供应的持续收紧将直接传导至菜粕压榨环节，预计未来一段时间内，国内菜粕压榨量将出现显著下降。​

综上所述，菜粕市场正处于多重因素交织的复杂局面。随着加拿大油菜籽进口受限，供应缺口将逐步显现，为价格上行奠定基础。不过，需求端的豆粕替代效应始终存在，加之宏观经济环境波动、养殖行业整体景气度偏低等因素，又将对菜粕价格的上涨空间形成制约，市场多空博弈仍将持续。

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