火箭、卫星开启IPO辅导潮，商业航天排队上市

8月13日，中国证监会官网披露，中科宇航技术股份有限公司（中科宇航）首次公开发行股票（IPO）并上市辅导备案报告（以下简称报告），辅导状态为“辅导备案”。

辅导协议签署时间为2025年8月8日，辅导机构为国泰海通证券股份有限公司（国泰海通），律师和会计师师事务所为上海市锦天城律师事务所、天健会计师事务所。后续将按辅导前期、中期、后期开展相关工作。

图源/中国证监会网站

这个夏天，资本市场上三声启动“哨”接连响起，商业航天上市大幕拉起。

京粤皖，三地争雄“商业航天第一股”

天眼查及报告显示，中科宇航成立日期为2018年12月19日，注册资本36000万元，法定代表人杨毅强，公司注册地址为广州市南沙区翠樱街1号1702室。控股股东为北京鹏毅君联空间技术中心（有限合伙），持股比例为27.7476%。

中科宇航的上市辅导派出机构为广东证监局。

在此前的半个月内，北京证监局，江苏证监局也各自办理了商业航天企业的上市辅导备案。

• 7月29日，蓝箭航天在北京证监局辅导备案；
• 8月1日，屹信航天在江苏证监局辅导备案；
• 8月13日，中科宇航在广东证监局辅导备案。

图源/各企业官网、新闻

三家企业同时按下IPO启动键，这在过去五年中国商业航天史上尚属首次。某种意义上说，这也是三地争夺商业航天第一股的竞争。

2025商业航天“拐点年”

6月18日，证监会重新打开科创板第五套上市标准的闸门，明确把商业航天纳入“可尚未盈利”的绿色通道，也促成了一批率先起跑的公司。

• 蓝箭航天。国内唯一具备液体火箭全链条研发能力的企业，已拥有成熟液体火箭朱雀二号，开始商业化运营；其研发的可重复使用火箭朱雀三号，计划2025年首飞（首飞回收）。
• 屹信航天。卫星通信载荷的隐形冠军。通过新算法、新工艺实现载荷小型化，单颗卫星载荷重量控制在50公斤内，功耗降低40%；2024年已为26颗在轨卫星配套物联网载荷。
• 中科宇航。商业航天“国家队”的混改样本。已拥有成熟固体火箭力箭一号，开始商业化运营；液体火箭力箭二号计划2025年首飞（不回收）。

胡润研究院2025年发布的《全球独角兽榜》显示，中科宇航以110亿元人民币估值上榜，成为广州南沙区代表性商业航天企业；蓝箭航天以200亿元人民币估值上榜，是国内商业航天领域估值最高的企业之一。

此外，公开信息显示，屹信航天估值超80亿人民币，三家辅导企业的总估值超过390亿。

• 资本共识：2025是商业航天“拐点年”。

根据兴业证券测算，国内两大低轨星座将在未来三年带来年均180亿元的发射与配套需求，而现有民营火箭+卫星载荷有效供给不足60亿元。供需缺口决定了第一波登陆资本市场的公司，将享受稀缺性溢价。

不过，风险同样存在：

• 创新技术：技术能否实现突破（如可重复使用火箭、卫星核心技术），是匹配科创板要求的关键点之一。
• 产品风险：高风险行业，卫星火箭的成功或失利均将影响后续节奏。
• 盈利节奏：未来持续的收入和盈利能力也是重要一环，而商业航天“收入放量、利润滞后”的阶段特点，考验市场耐心。

科创板的“黄金窗口期”

在“1+6”新政下，科创板第五套标准不仅更方便，而是直接为尚未盈利的硬核科技企业开辟了“专属快车道”。具体变化体现在“三降一提”：

• 1. 降门槛——“盈利”不再是硬约束

新规明确把商业航天、人工智能、低空经济等前沿领域纳入第五套标准适用范围，只要满足“市场空间大、技术阶段性成果、持续高研发”即可，不再考核营收或净利润。

• 2. 降时间——预先审阅机制

企业可在正式递交招股书前，把核心技术和风险点交给交易所“非公开预审”，提前锁定审核口径，平均节省2–3个月的反馈周期。

• 3. 降博弈——引入“资深专业机构投资者”背书

监管层把头部PE/VC、产业基金等“聪明钱”的入股比例、锁定期作为加分项，实质上让“市场投票”替代了部分行政判断，减少窗口指导的不确定性。

• 4. 提效率——再融资同步松绑

在审期间允许面向老股东增资扩股，“边审边融”解决研发烧钱痛点；上市后小额快速再融资授权额度从3亿元提至5亿元，并取消间隔期限制。

综合来看，第五套标准已从“可以上”升级为“快速上、持续融”。

对尚未盈利、但技术创新明确、资本消耗巨大的商业航天企业而言，2025年无疑是登陆科创板的“黄金窗口期”。

当卫星、火箭不再只是大国重器，而成为可以被PE/VC拆解的财务模型，属于中国商业航天的黄金时代才真正开始。

十年前，SpaceX用一场成功的火箭回收把商业航天从PPT变成现金流；今天，中国以科创板助力商业航天独角兽。

蓝箭、屹信、中科宇航谁将率先撞线并不重要，重要的是资本市场的变化，开始愿意为“太空基建”的长期主义买单。

参考及引用：

http://www.csrc.gov.cn/；

https://xueqiu.com/8201036409/345385450?_ugc_source=ugcbaiducard&md5__1038=2840ce7d37-iKR0%3D0h0S5iffXsXwFSfuYsicuD0T8ahIwnb8YKiRbaa%2FPj_i5BuBOt3%2FAhal26suPuvRzuf0SB0WuvzuHuzr0uH054ub30XtuDUXpcBsziXKIUa3us3h3iqursiTuTr0unMLxeujO0X7fuueK0X_Y5K6gS%3D_bXiZXyiUxjislSKUnyVfcuuwcXu6fau；

https://mp.weixin.qq.com/s/wXhLLzOxs8WiWb6kyF5krA；

证监会官网、上交所、兴业证券、雪球、各企业官网及网络公开信息。

为分享有价值的观点发布，并经过排版编辑。

转载请遵守规则，注明出处及作者；

部分图片来源于网络，难以确认原始出处，请作者联系后台。