6800亿ETF“大厂”华泰柏瑞，竞争压力升级

随着行情回暖，低迷了好几年的主动权益类基金终于开始触底反弹。

Wind资讯数据显示，截至8月7日市场上4598只主动权益类基金中，有4347只产品年内实现净值增长，占比高达94.54%。其中，有127只产品年内净值增长率在50%以上，6只产品净值增长率超100%。

在收益持续走高的背景下，主动权益类基金的规模开始扩张，仅截至4月24日，年内新成立的主动权益类基金便有275只，发行规模近1500亿元。

不过，相比于火热的主动权益类基金，ETF基金这边却又是另一片景象。据第一财经报道，随着市场的转暖，股票型ETF近期遭遇明显赎回压力，Wind数据显示，截至8月5日，股票型ETF近一个月净流出628亿元资金，最新规模已经降至9995.31亿份，这是自去年10月以来首次跌破万亿份关口。其中，宽基类产品成“重灾区”，像去年的“爆款”中证A500指数相关产品赎回尤为剧烈，如今38只挂钩ETF中仅1只实现净流入。

据侃见财经观察，在这一轮ETF“赎回潮”中，华泰柏瑞或许是受冲击最大的公募基金公司之一。Wind数据显示，截至2025年6月30日，华泰柏瑞沪深300 ETF规模达到了3747.02亿元，占华泰柏瑞ETF规模比重达到了75%，依靠着这一大单品，华泰柏瑞基金的ETF总规模排名在全市场位列第三。

作为ETF“大厂”，过去几年华泰柏瑞借助ETF迅速崛起，成为行业中为数不多的黑马。然而，面对席卷而来的ETF“赎回潮”，华泰柏瑞前路已然布满了荆棘。

ETF“大厂”危机四伏

说到ETF，华泰柏瑞注定是一家绕不过的公募基金公司。

华泰柏瑞成立于2004年，其前身为友邦华泰基金，由华泰证券和美国国际集团（AIG）联合成立。

2008年，在国际金融危机的冲击下，AIG将资管业务卖给了李泽楷的盈科拓展并更名为柏瑞投资，而友邦华泰也因此成了如今的华泰柏瑞。

相比于“老十家”和一众“银行系”公募机构，华泰柏瑞既无先发优势，也没有渠道资源的扶持，成立初期可谓举步维艰。不过，时任董事长齐亮敏锐地察觉到了ETF市场背后的机会，于是定下了以“做一流的ETF管理者”为目标的差异化竞争战略，力争在后期提起ETF就会想到华泰柏瑞。

2012年，首批沪深300ETF获批发行，华泰柏瑞和嘉实基金拔得头筹。其中，华泰柏瑞沪深300ETF以首募329.69亿份的战绩横空出世，这一纪录至今未被打破。伴随华泰柏瑞沪深300ETF首发大卖，华泰柏瑞的指数型基金业务也就此走上了快车道。2023年8月，华泰柏瑞沪深300ETF规模突破1000亿元；9个月后站上2000亿元；再过半年跨越3000亿元大关；2024年10月规模一度超过4000亿元。截至今年二季度末，华泰柏瑞沪深300ETF规模为3747.04亿元。

在华泰柏瑞沪深300ETF规模快速增长的同时，华泰柏瑞的管理规模也随之水涨船高，截至今年一季度，华泰柏瑞管理规模已跃升至6,298.83亿元。不可否认，华泰柏瑞能有如今的市场地位，和其将大量资源倾注到ETF产品上有很大的关系，不过，这种经营模式背后同样暗藏着巨大的风险。

一方面，由于同质化严重，“降费”成了ETF产品的主旋律。去年11月，包括华泰柏瑞基金、华夏基金、易方达基金、南方基金在内的多家基金公司纷纷公告对旗下的多只ETF调降费率，其中华泰柏瑞沪深300ETF也赫然在列——自11月22日起，华泰柏瑞调低华泰柏瑞沪深300ETF及其联接基金的管理费率、托管费率，并修订相应基金合同中的有关内容；调整后，华泰柏瑞沪深300ETF及其联接基金的年管理费率降至0.15%，年托管费率降至0.05%。

另一方面，随着行情回暖，股票型ETF近期遭遇明显赎回压力，其中宽基类产品成“重灾区”，而华泰柏瑞沪深300ETF也受到了不小的影响。

从规模变动来看，截至今年二季度末，华泰柏瑞沪深300ETF规模为3747.04亿元。在过去的四个季度中，华泰柏瑞沪深300ETF的规模分别为3,975.46亿元、3,596.27亿元、3,387.22亿元以及3,747.04亿元，可以看到其规模一直在3500亿元到4000亿元这个区间内徘徊，不再像之前那样半年一个台阶。而由于华泰柏瑞沪深300ETF规模占比太大，近年来华泰柏瑞的规模增长也陷入停滞，截至今年二季度末规模为6,298.83亿元，跟去年三季度基本持平。

竞争升级的压力

除了上面提到的降费和赎回压力之外，华泰柏瑞还有一个更大的难题需要解决，那就是ETF领域的竞争正在全面升级。

过去，在ETF市场还没有发展成熟的时候，公募机构在ETF领域的竞争更多以单只产品的形式来展开，例如上面提到的沪深300ETF。

这一阶段，产品的先发和后发成了关键胜负手。一般先发基金容易脱颖而出，进而拥有规模优势，而指数型基金又是具有明显马太效应的产品，规模越大，流动性越好，投资者买卖操作就越顺畅，进而吸引更多资金申购，这也是为什么华泰柏瑞沪深300ETF能一直领跑的重要原因。

但是，随着各大公募机构涌入ETF市场，产品发行先后对于产品后续规模变动的影响已经越来越小，后期成立产品“奋起直追”也不是少数。

还是以沪深300ETF为例。据媒体统计，早在2022年年初，华泰柏瑞沪深300ETF凭借着568.86亿元的规模，已经在同类产品中位列第一。彼时华夏、嘉实和易方达沪深300ETF的规模分别为289.09、227.24和106.65亿元，规模差距最高达到了4倍以上。但时至今日，四者间的相对差距却已经急速缩小。以易方达沪深300ETF为例，其与华泰柏瑞沪深300ETF之间的规模差距已经由2022年年初4倍以上缩小至如今的不足50%。

整体而言，随着ETF市场逐渐走向成熟，公募机构在ETF领域的竞争已经从产品走向了平台化，想要从中胜出需要有足够强的整体实力。

对于华泰柏瑞来说，其虽然是ETF“大厂”，但整体实力相较于头部的华夏基金、易方达基金等仍有一定的差距。一方面，华泰柏瑞在ETF上的优势主要在华泰柏瑞沪深300ETF，其他产品优势并不明显。例如在科创板指数的布局上，易方达基金形成了完善的科创板产品谱系，陆续推出了跟踪科创板50、科创100、科创人工智能、科创成长等多款指数产品，覆盖规模、行业主题、风格策略等不同类型。作为对比，华泰柏瑞虽然针对科创板指数的布局，但覆盖程度还稍显不足。

另一方面，从整体实力来看，相比于华夏基金、易方达基金这样的全能型选手，只在ETF上具有优势的华泰柏瑞稍显能力不足。

天天基金网数据，截至今年二季度末，华泰柏瑞混合型基金的规模仅有421.06亿元，近年来规模持续走低，可见其在主动权益类基金的实力不强。作为对比，华夏基金、易方达基金的混合型基金规模分别为1159.83亿元和2096.76亿元，分别是华泰柏瑞的2.75倍和4.98倍。综合上述分析，虽然华泰柏瑞被誉为ETF“大厂”，但在比拼整体实力的竞争格局下，华泰柏瑞的优势将越来越不明显，再叠加产品降费、ETF大规模赎回等压力，可以预见华泰柏瑞的前路已然布满了荆棘。