博韬合纤闯关北交所IPO 产能利用率不高仍募资扩产

每经记者：王 琳 每经编辑：魏文艺

目前，湖北博韬合纤股份有限公司（以下简称博韬合纤）正在闯关北交所IPO（首次公开募股）。

《每日经济新闻》记者注意到，博韬合纤2022年第一大客户为Johann Borgers GmbH及其关联方，Johann Borgers GmbH在2022年就已经破产。2024年末，博韬合纤核销对Johann Borgers GmbH的160.83万元应收账款。

博韬合纤拟通过本次IPO募资约3.45亿元，用于年产2万吨丙纶短纤和1.8万吨涤纶纤维等3个项目以及补充流动资金。该IPO募投项目预计将为博韬合纤的丙纶短纤和涤纶短纤分别提升产能约26.85%和128.57%。不过，2022~2024年（以下简称报告期内），博韬合纤的丙纶短纤产能利用率约七成，而涤纶短纤产能利用率有两年不足五成。

2022年第一大客户破产

招股书显示，报告期内，博韬合纤的营业收入分别为6.55亿元、7.41亿元和8.36亿元，扣非后归母净利润分别为6218.84万元、6025.84万元和6104.23万元。

在营业收入不断增长背后，来自境外的收入成了主要贡献点。报告期内，博韬合纤境外主营业务收入分别为1.67亿元、2.53亿元和3.14亿元，占当期主营业务收入的比重分别为26.59%、34.59%和38.57%。博韬合纤表示，境外销售额与主营业务收入占比逐年上升，主要是因为公司在2023年和2024年积极向海外市场扩张。因此，2023年和2024年，博韬合纤的第一大客户分别变为Confidence Infrastructure Ltd. 和WESTERN SUPERIOR JUTE INDUSTRIES LTD，两家公司均来自孟加拉国。

值得一提的是，在审核问询函中，北交所对博韬合纤报告期内前五大客户和供应商的情况进行了追问。例如，博韬合纤2022年的第一大客户为来自德国的Johann Borgers GmbH及其关联方，Johann Borgers GmbH在2022年就已经破产。2024年末，博韬合纤核销对Johann Borgers GmbH的160.83万元应收账款。

供应商方面，博韬合纤2024年新增的第一大供应商宁夏润丰能源有限公司成立于2022年，2022年第三大供应商上海延海石油化工有限公司则在2025年注销。

此外，《每日经济新闻》记者注意到，博韬合纤截至2024年末应收账款最大的客户为Debonair Padding And Quilting Solution Ltd，对其应收账款为1370.88万元，而Debonair Padding And Quilting Solution Ltd并未出现在博韬合纤报告期内各年度的前五大客户之列。

关联方股东究竟啥名字？

《每日经济新闻》记者注意到，2025年2月，博韬合纤成功挂牌新三板。6月，博韬合纤发布前期会计差错更正公告，将2022~2024年已披露财务数据进行了更正。同时，博韬合纤还发布关于公开转让说明书的更正，涉及多项公司业务和财务情况的更正。6月24日，博韬合纤还将湖北顺衡新材料有限公司（以下简称湖北顺衡）确认为关联方，并追认关联交易。

上述公告显示，博韬合纤实控人张传武弟弟的儿子张士龙于2025年6月6日通过增资方式取得湖北顺衡50%的股份；6月10日，张世龙受让取得原股东王炳坤持有的湖北顺衡15%的股权。根据实质重于形式原则，博韬合纤补充确认湖北顺衡为公司关联方。

值得一提的是，上述公告中出现的名字“张士龙”和“张世龙”并不一致。而在博韬合纤的招股书中，介绍获得湖北顺衡65%的股权交易情况时，博韬合纤用的名字是“张世龙”。

不过，天眼查显示，湖北顺衡的新股东为“张士龙”。那么，博韬合纤的招股书、公告以及天眼查信息中披露的名字为何不一致？

根据天眼查，湖北顺衡成立于2023年12月，其参保人数为0人。招股书显示，2023年和2024年，博韬合纤向湖北顺衡销售42.27万元和725.69万元，2024年还向湖北顺衡采购100.06万元聚丙烯再生料。根据博韬合纤在新三板披露的公告，公司在2025年预计对湖北顺衡发生的关联销售金额将进一步上升至2000万元。

拟IPO募资约3.45亿元

尽管营业收入在报告期内不断增长，但博韬合纤经营活动产生的现金流量净额分别为971.26万元、3964.65万元和-1821.46万元，远低于同期博韬合纤的归母净利润。

事实上，截至2024年末，博韬合纤的应收账款、应收票据和应收款项融资金额分别为1.74亿元、0.64亿元和0.29亿元，总共占公司资产总额的四成多。

在这样的情况下，博韬合纤拟通过本次IPO募资约3.45亿元，其中4500万元拟被用于补充流动资金。博韬合纤还拟将1.21亿元募集资金用于年产2万吨丙纶短纤及1.8万吨涤纶纤维项目。

招股书显示，截至2024年末，博韬合纤的丙纶短纤和涤纶短纤的产能分别为7.45万吨和1.40万吨。也就是说，上述IPO募投项目将为博韬合纤的丙纶短纤和涤纶短纤分别提升产能约26.85%和128.57%。

不过，报告期内，博韬合纤的丙纶短纤的产能利用率分别为72.96%、74.20%和70.37%，涤纶短纤的产能利用率分别为46.38%、50.72%和44.18%。

那么，在产能利用率距离满负荷尚有不少距离，甚至涤纶短纤的产能利用率较低的情况下，通过IPO募投项目大幅提升产能的必要性与合理性何在？

对于上述疑问，2025年8月6日，博韬合纤在回复《每日经济新闻》记者的采访函中表示，相关问题请参考公司的招股书或后续问询回复函。