在线音乐服务提振，腾讯音乐Q2收入同比增长17.9%，净利润同比大增43.2% | 财报见闻

在一个流媒体竞争日趋激烈的市场环境下，腾讯音乐交出了一份超预期的成绩单：Q2实现了收入和利润的双重加速增长，在线音乐服务业务强劲增长。

周二下午，腾讯音乐公布二季度财报。核心要点如下：

财务表现

• 总收入84.4亿元人民币，同比增长17.9%，主要受在线音乐服务强劲增长驱动。
• 在线音乐服务收入68.5亿元，同比增长26.4%；音乐订阅收入43.8亿元，增长17.1%。
• 净利润24.1亿元，同比增长43.2%；非国际财务报告准则净利润25.7亿元，增长37.4%。
• 毛利率提升至44.4%，去年同期为42.0%。
• 现金及等价物349.2亿元，财务状况稳健。

核心业务进展

• SVIP用户突破1500万，月均ARPPU提升至11.7元（同比增长9.3%）。
• 在线音乐付费用户1.244亿，同比增长6.3%，但月活用户5.53亿，同比下降3.2%
• 社交娱乐服务收入15.9亿元，同比下降8.5%，继续承压。

核心增长引擎：订阅业务的强劲表现

腾讯音乐Q2最大的亮点无疑是在线音乐业务的强劲表现。

在线音乐服务收入达到68.5亿元，同比增长26.4%，占总收入的比重进一步提升至81.2%。其中，音乐订阅收入43.8亿元，同比增长17.1%，继续扮演着收入增长的主要驱动力角色。

更值得关注的是用户价值的持续提升。月均ARPPU从去年同期的10.7元增长至11.7元，同比增长9.3%，这一增长主要得益于SVIP会员计划的成功推广。管理层透露，SVIP订阅用户已突破1500万，创下历史新高，反映出用户对高端音乐体验的强烈需求和支付意愿。

然而，用户增长的天花板问题依然存在。在线音乐MAU为5.53亿，同比下滑3.2%，这已是连续多个季度的下滑趋势。尽管付费用户数量仍在增长（1.244亿，同比增长6.3%），但总体用户池的萎缩可能限制长期增长潜力。

腾讯音乐正在从单纯的流媒体平台向综合音乐娱乐生态转型。本季度，公司在演出业务、艺人周边销售等新领域取得了显著进展。成功举办了G-DRAGON澳门演唱会，现场超过3.6万名粉丝，官方周边商品迅速售罄。同时，公司还为丁当、袁娅维、GAI等艺人组织了系列体育场演唱会。

盈利能力显著改善，运营效率提升

毛利率从去年同期的42.0%提升至44.4%，主要受益于高毛利的音乐订阅和广告服务收入占比提升，同时社交娱乐服务分成比例下降。

运营费用率从16.0%大幅降至13.7%，显示公司在规模效应下的成本控制能力。

净利润24.1亿元，同比暴增43.2%，盈利增速明显超过收入增速，体现了业务结构优化的成效。每ADS摊薄收益1.55元，较去年同期的1.07元大幅提升。

隐忧与挑战不容忽视

尽管整体表现亮眼，但几个潜在问题值得关注。

首先，社交娱乐服务和其他业务收入下滑8.5%至15.9亿元，显示这一传统优势业务面临持续压力。虽然该业务占总收入比重已降至18.8%，但其萎缩趋势可能影响整体增长的可持续性。

其次，收入成本增长13.1%至46.9亿元，主要由于IP相关成本、艺人周边成本、线下演出成本和广告代理费的增加。随着公司在多元化业务上的持续投入，成本控制将成为维持盈利能力的关键挑战。

最后，现金流状况出现了一些值化得关注的变化。经营活动现金流从去年同期的29.4亿元降至16.4亿元，投资活动现金流为负6.3亿元，主要用于新业务投资。现金及等价物从一季度末的376.7亿元降至349.2亿元。