创新药板块“过热”？绩优基金限购背后的投资逻辑

自8月11日起，中欧基金旗下的中欧医疗创新基金暂停大额申购等业务，此举旨在保证基金的稳定运作以及保护基金份额持有人的利益。

同样重仓创新药板块的汇添富香港优势精选（QDII）已于7月28日起暂停申购，永赢睿信混合基金也于8月4日起暂停100万元以上的大额申购。这些基金的限购举措引发了市场对创新药投资热度的讨论。

创新药板块自今年以来实现了大幅上涨。随着多只绩优基金相继限制申购，市场开始关注创新药投资是否“过热”，以及短期行情是否会因调整而告一段落。

绩优基金限购

根据中欧基金公告，中欧医疗创新股票基金自8月11日起暂停大额申购、转换转入及定期定额投资业务。具体而言，单日单个基金账户对该基金任一份额单笔或多笔累计申购、转换转入及定期定额投资业务的金额不超过10万元。此举旨在保证基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益。

同日，中欧基金旗下中欧科创主题基金公告单日单账户限购100万元。此前，中欧数字经济已于8月6日起暂停100万元以上的大额申购。

中欧医疗创新股票基金由基金经理葛兰管理，二季度末规模为81.14亿元，重仓股集中在医药板块，尤其是创新药相关产业。得益于创新药产业的大涨，该基金近一年业绩居前，截至8月8日，该基金近一年来收益率达到80%以上。这已不是葛兰管理的基金首次限购，2021年1月，医药行情逐渐走高，葛兰管理的中欧医疗健康曾宣布在代销渠道限购10万元，并延续至今。

同样是重仓了医药股，汇添富香港优势精选、永赢睿信混合在不久前分别宣布了暂停或暂停大额申购。7月26日，汇添富基金宣布，汇添富香港优势精选自7月28日起暂停申购、定投业务。8月2日，永赢基金宣布，永赢睿信混合自8月4日起单日单账户限购100万元。两只基金暂停或暂停大额申购的理由与中欧基金类似，均是为了保证基金的稳定运作和保护基金份额持有人的利益。

与上述两只基金相比，汇添富香港优势精选的重仓股主要集中在港股医药板块，该基金年内涨幅已超过130%；永赢睿信混合则重仓多只港股创新药和1个科创板生物制药公司，其年内涨幅同样表现优异。值得注意的是，这三只基金的重仓股中均有国产EPO（促红细胞生成素）龙头公司三生制药。此外，这些基金重仓的其他个股中，也有各自赛道的龙头或头部企业。

赛道还能“火”多久

重仓医药板块的基金为何“火”到限购，其实有迹可循。

今年以来，创新药板块表现强势。Wind数据显示，截至8月8日，国证港股通创新药指数年内涨幅超过102%，中证港股通创新药指数年内涨幅无限接近100%。指数年内涨幅翻倍，多只A股和港股的创新药概念股年内悉数大涨。由于港股创新药表现更为强势，因此重仓“港药”的基金涨幅更大，多只港股通创新药ETF年内涨幅超90%，同时吸引了众多资金流入。

不过，大火的创新药板块从上周起持续调整。近4个交易日，多只港股通创新药ETF跌幅超过3%。而绩优基金在此节点发布限购，也引发众多投资者热议：创新药行情短期是否已经到头？

排排网财富公募产品运营曾方芳向《国际金融报》记者分析称，医药主题基金近期频现大额限购，主要基于以下三方面考量：

一是控制规模，保障策略执行。基金净值快速攀升吸引大量资金申购，若规模短期骤增，可能影响基金经理调仓效率，限制申购有助于维持投资策略的稳定运作。

二是保护投资者利益。限购可避免短期资金高位涌入摊薄原持有人收益，同时降低新进投资者因市场调整而高位被套的风险，从而优化投资体验。

三是匹配标的流动性。若基金重仓股流动性有限，规模过快增长可能导致调仓困难，限购有助于保持操作的灵活性，确保投资策略有效实施。

不过，曾方芳认为，当前对医药基金限购未必意味着创新药赛道过热。“尽管部分个股估值偏高，但国内企业在ADC等前沿领域竞争力增强，叠加政策支持，行业仍具备基本面支撑。此外，近期板块已连续回调，市场情绪有所降温，投资热度趋于理性”。

葛兰也在二季报中表达了对创新药板块前景的看好。她认为，随着国内一些企业获得全球认可，以及政策层面的持续优化等，都将有望持续支持创新药企业的发展。